航发科技-600391-两机核心资产，内贸卡位商发，外贸乘燃机热潮.pdf
- 上传者：旺*
- 时间：2026/05/21
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本文对航发科技进行深度分析，指出公司是国内航发零部件核心平台，实行内贸外贸双轨布局。内贸方面，公司卡位商发CJ1000/CJ2000项目，提供机匣、风扇单元体等核心零部件，受益于国产大飞机及发动机国产化进程，商发收入初具规模；同时军发业务随歼-35等新型号放量筑底回升，关联交易预期增长反映需求回暖。外贸方面，公司深度绑定GE Vernova，供应燃气轮机热端部件，受益于AI缺电引发的燃机需求爆发及GE订单积压，外贸业务有望爆发。财务上，2025年营收43.23亿元，修复性增长，经营现金流大幅改善。预计2026-2028年营收分别为51.06/60.50/71.90亿元，归母净利润1.25/2.03/2.88亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
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