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天风证券（601162）研究告：国资入主开启新时代，关注投行与机构经纪业务发展.pdf

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• 2022/09/24
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• 中信证券

天风证券（601162）研究告：国资入主开启新时代，关注投行与机构经纪业务发展。湖北国资入主，盈利能力有待提升。天风证券当前综合实力位于行业30名左右。2022年，对天风证券早期发展具有重大影响的当代系股东全面退出，湖北国资的主导的新时代即将到来。盈利层面，2019-2022H1，天风证券近三年一期ROE分别为2.54%、2.61%、2.33%和0.21%，公司ROE低于行业平均水平。研究及投行人员占比偏高的人员结构，导致公司人力成本和管理费用水平较高。2018-2020年，公司管理费用率保持在60-65%左右。2021年公司管理费用率突破至80%，远高于行业40-50%的平均水平。投行业务：...