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免税品行业专题报告:冬去春来,展望免税行业疫后新征程.pdf
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- 2023/04/10
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- 东亚前海证券
免税品行业专题报告:冬去春来,展望免税行业疫后新征程。疫情不改免税业增长逻辑,核心关注海南免税市场自身吸引力增强,把握复苏主线下龙头免税商的业绩恢复弹性。我们详细拆解推动海南离岛免税额在疫情发生后高增的原因,发现其并非完全受益于消费回流,而是离岛免税新政和疫情影响下,海南客流结构变动及免税市场自身吸引力增强所致,且我们认为离岛免税新政和免税商实力提升发挥了更大的促进作用。进入防疫政策新阶段后,海南旅游热度持续升温,期待2023年海南客流回升下免税业的强势复苏。2023年海南省旅游发展目标为接待游客同比增长20%,离岛免税购物销售额突破800亿元,2021年海南离岛免税店总销售额突破600亿元,...
标签: 免税品 免税 -
免税品行业专题报告:后疫情时代,国内市内免税展望与规模测算.pdf
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- 2023/02/09
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- 海通证券
免税品行业专题报告:后疫情时代,国内市内免税展望与规模测算。市内免税政策改善空间大,政策风向积极。市内免税店指将出境的外籍人士,及自国外返回后180日内的本国人士可光顾的位于市中心的旅游零售商店。对于国人而言,出境返回后市内免税店交易额度不得超过5000元(部分地区额度为8000元),额度、购买时间和方式均受到一定限制;对于外国游客而言,市内免税店购物便利性有待提高。2020年以来,市内免税政策暖风频吹。22年4月25日《国务院办公厅关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》中提出:“完善市内免税店政策,规划建设一批中国特色市内免税店。”22年12月26日国家卫健委...
标签: 免税品 免税 后疫情时代 -
免税品行业专题报告:以第一大消费市场美国为例,出行消费产业链如何疫后复苏?.pdf
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- 2022/06/09
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- 东吴证券
免税行业专题报告:以第一大消费市场美国为例,出行消费产业链如何疫后复苏?专题概要:始于2019年底的新冠疫情改变了世界各地的居民生活轨迹,对不管是居民出行行为本身还是与出行密切相关的各行各业均形成了重大的影响。我们试图在本文复盘作为全球第一大消费市场的美国:(1)出行相关行业是如何受到疫情影响的;(2)当前航空、旅游、零售及旅游零售行业复苏状况如何;(3)各行业上市公司财务指标和未来展望如何。希望能够为全球第二大消费市场——中国的出行相关消费产业链疫后复苏展望提供一些参考。美国疫情防控政策变化经历三阶段:(1)2020年初-2020年6月:全面入境限制;(2)2020年...
标签: 免税品 消费产业 消费市场 -
美兰空港(0357.HK)研究报告:乘海南自贸建设东风,享免税行业发展红利.pdf
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- 2022/04/25
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- 华创证券
美兰空港(0357.HK)研究报告:乘海南自贸建设东风,享免税行业发展红利。美兰空港:海南核心机场进入全新时代。1)进入“双航站楼、双跑道”全新时代。机场二期于21年底正式投入运营,设计吞吐量为25年可以满足3500万人次,较此前最高2019年的2422万人次提升约45%。2)控股股东重整完成。公司控股股东始终为海口美兰国际有限,持有公司50.19%股份,重整后海南机场实业持有美兰有限46.81%股份,而海南机场实业大股东则为海南省发展控股有限公司。3)财务数据:21年收入超疫情前、非航占比约7成。航空业务:机场二期投入运营后将大幅提升保障能力。1)经营数据:21年旅客...
标签: 免税品 -
免税品行业之中国中免(601888)研究报告:复苏之风渐起,免税龙头鹏程万里.pdf
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- 2022/03/05
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- 东兴证券
免税品行业之中国中免(601888)研究报告:复苏之风渐起,免税龙头鹏程万里。国内免税市场一片蓝海,中国中免为绝对龙头。我国免税市场具有长期增长潜力,消费回流和中高端收入群体的扩大为核心动力。预计22年我国免税市场规模有望近千亿元。免税牌照有放开趋势,但仍将维持有限竞争格局,中国中免为绝对龙头,20年市占率超90%,先发优势明显。
标签: 免税品 免税 中国中免 -
免税品行业分析:凛冬将过,景气回升.pdf
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- 2022/02/19
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- 东亚前海证券
新冠疫情爆发以来,防疫政策、出行限制、疫情反复等,对于旅游、餐饮、酒店、食品、酒水等行业消费场景造成严重冲击。当下,疫情形势有望不断转好,旅游等行业的十四五发展规划中也对疫情形势允许下出入境的放开做了展望,我们认为,在政策扶持+防控形势转好的支撑下,消费复苏拐点来临,景气度将有望持续回升。展望未来,疫后投资如何布局、复苏行情如何演绎,东亚前海证券研究所大消费团队重磅推出“预见复苏、布局疫后”系列深度报告,此为系列三:免税。
标签: 免税 免税品 -
酒店餐饮旅游免税行业专题研究:复苏主线下头业绩弹性测算.pdf
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- 2022/02/14
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- 民生证券
板块催化迭出,复苏终局构成当前估值逻辑。随着Omicron冲击有限被验证、特效药研发推进、海外多国防疫限制走向彻底放开、国内防疫政策趋于缓和,酒旅免税及餐饮板块的复苏预期已然重新达至2020年疫情后的高位,其标志性信号即市场开始基于“疫情完全恢复后的终局”进行盈利预测与估值。
标签: 酒店 旅游 免税品 餐饮 -
休闲服务行业2022年度策略:消费回流+消费升级下把握龙头修复的投资机会.pdf
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- 2022/01/20
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- 东海证券
二级市场回顾:行业二级市场受疫情压制表现疲软。2021年下半年以来,受疫情影响多地执行跨省旅游“熔断”机制,出游限制对行业冲击较大,板块走势较差,持续跑输大盘。截至11月30日,休闲服务板块整体下跌近23%,同期沪深300指数下跌近8%,行业显著跑输大盘15个百分点。在申万28个一级行业中,休闲服务年初以来涨跌幅位列第27位,跌幅仅次于家用电器,在消费行业中排名靠后,行业走势疲软,呈现震荡下行态势。各子行业表现有所分化。子板块中除酒店行业上涨4.59%外,其他板块均下跌,其中,受到人口流动限制的景点、旅游板块跌幅较大,显著跑输沪深300指数,跌幅分别为17.39%、28.43%。当前休闲服务板...
标签: 休闲服务 免税品 酒店 -
免税行业之中国中免(601888)研究报告:免税航母,驶向全球.pdf
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- 2022/01/17
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- 东亚前海证券
公司稳居免税行业龙头,引领行业发展。亚洲旅游零售市场规模快速增长,成为世界旅游零售市场消费核心地区,中免市占率排名第一。在消费升级的大环境下,由于疫情影响和国内外奢侈品价差的缩小,境外消费回流趋势明显,驱动中国免税品市场不断复苏和大幅度扩张。国内免税牌照具有稀缺性,行业进入壁垒较高,中免全牌照经营优势明显,稳居行业龙头。免税牌照有限度放开,引入适度竞争,中免仍将凭借先发优势、规模优势以及供应链优势,引领免税行业发展。
标签: 中国中免 免税品 免税 -
社服行业研究及2022年度策略报告:云开雾散终有时,行业回暖又一春.pdf
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- 2022/01/05
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- 东亚前海证券
免税行业:行业内在增长动力不改,龙头核心竞争力仍旧存在,看好疫情形势得到控制后行业将呈现的蓬勃发展能力。尽管疫情反复为行业复苏带来了压力,但在消费升级的大环境下,旅游业中长期的发展和国内奢侈品消费需求的回流成为免税行业未来不断复苏与成长的内在动力。此外,免税行业的牌照稀缺性为龙头公司构建了行业壁垒,帮助龙头在未来的市场竞争中获得优势。中国中免作为国内乃至全球免税龙头,拥有全牌照免税经营范围,竞争优势明显。在免税政策不断加码的行业利好条件下,美兰二期工程、三亚国际免税城以及三亚二号地的落地将成为公司业绩增长的催化剂,公司未来增长可期。我们看好免税龙头中国中免未来在业绩方面有望呈现的亮眼表现。
标签: 社服 免税品 酒店 旅游 -
免税行业2022年投资策略:景气延续,规模为王.pdf
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- 2022/01/04
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- 浙商证券
短期关注离岛免税销售额边际改善,中期看政策催化,长期规模为王。1)短期:在国际客流恢复前,离岛免税是主战场,客流回升、折扣收窄将带来销售额边际改善。2)中期:政策是免税业发展的核心驱动力,市内免税政策落地有望打开行业增长空间。3)长期:免税牌照溢价将转为规模溢价,与上游品牌商、业主方以及与下游消费者的博弈中均以规模优势为王。
标签: 免税品 -
社会服务行业年度投资策略:否极泰来,期待复苏.pdf
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- 2022/01/04
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- 上海证券
2021年社服行业二级市场表现疲软,主要受政策和疫情双重影响,教育板块和餐饮、旅游板块下行导致整体表现不佳。年初至今中信消费者服务指数下跌23.64%,在所有行业中排名最后。从数据来看,虽然2021年局部疫情仍有反复,旅游出行同比仍有所回暖,免税受益政策红利同比大幅增长,酒店、景区经营数据相比2019年分别恢复八成左右和过半。目前社服板块处于估值触底、经营状况底部回升阶段。展望明年,若疫情好转,社服板块有望迎来戴维斯双击,形成高弹性。
标签: 社会服务 免税品 酒店 教育 -
社服&教育行业2022年投资策略:看好疫情后时代行业修复.pdf
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- 2021/12/20
- 239
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- 海通证券
免税:①疫情扰动短期承压:离岛免税:3Q21海南离岛免税期间销售额为87.8亿元(+2%),7-9月分别为36.6亿元(+47%)、17亿元(-45%)、34.2亿元(+13%),3Q销售额增速放缓主因疫情扰动致使旅客人数下降,7-9月海口、三亚过夜旅客合计数分别增24.8%、降49%、降23.7%;②免税渠道价格优势凸显:海旅、海发控、中免等免税渠道的折扣力度维持在7折左右,折后价相比淘宝双十一仍有一定优势。③中长期市场空间可期:海南十四五规划突出免税地位,全球化妆品与奢侈品集团亚太市场增长强劲。截至3Q21,爱马仕和LVMH集团在亚太(除日本)的销售占比持续提升至49%和36%,资生堂3Q...
标签: 社服 教育 免税品 酒店 -
社会服务业年2022年投资策略:静待花开终有时.pdf
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- 2021/12/20
- 184
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- 信达证券
2021年总结:国内游恢复至6~7成,出境游整体仍停滞。国内游恢复至疫前6~7成。21年新冠疫情出现多次反复,倡议就地过年、暂停跨省团队游等防疫政策背景下,我国旅游行业仍受到持续影响。21H1国内旅游人次恢复至19年同期的61%,旅游收入恢复至19年同期的58.6%;国庆假期旅游人次恢复至19年同期的70.1%,旅游收入恢复至19年同期的59.9%。
标签: 社会服务 免税品 酒店 教育 -
社会服务行业2022年投资策略:聚焦业绩复苏趋势,把握龙头扩张节奏,关注热点主题行情.pdf
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- 2021/12/16
- 347
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- 山西证券
社会服行业2022年投资策略:聚焦业绩复苏趋势,把握龙头扩张节奏,关注热点主题行情。在A股28个行业中涨跌幅位列倒数第3。子板块除酒店、其他休闲服务外均表现不同程度下跌。行业市盈率49.95倍较年初显著回调,低于近五年行业历史均值(60.06倍)。受区域疫情多次反复扰动影响,行业内公司股价波动较大,龙头个股回调明显。
标签: 社会服务 免税品 酒店
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