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海外经济分析与资产展望：欧美分化将助推美元继续走强.pdf

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2024/04/29
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华西证券

海外经济分析与资产展望：欧美分化将助推美元继续走强。截至2024年一季度，美国经济仍保持较强韧劲。服务消费较强、产能投资保持扩张，房地产仍处于上行周期，库存水平不高。美国经济展望：在财政支出强度较高和主动补库带动下，美国经济仍将保持较高热度（至三季度）；工资较高增速和大宗商品价格上涨，二季度美国通胀有可能逐月回升。欧洲经济状况：需求相对疲弱、信用扩张乏力，通胀显著回落。欧美货币政策将分化：美联储降息可能在9月之后、甚至更迟；欧央行可能于6月降息。大类资产展望美债利率：维持相对高位；3个月期美债利率维持在5.5%附近；10年美债利率将徘徊在相对高位（4.5%5.0%）。美元：仍将保持强势。美国经...

标签：海外经济资产美元

2024年春季海外经济展望：居安思危.pdf

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2024/03/28
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申万宏源研究

2024年春季海外经济展望：居安思危。我们维持对于2024年美国经济维持韧性，欧洲经济恢复孱弱，日本经济温和恢复的判断，即美>日>欧。在此基础上，我们提示美国FY24财政政策对经济或有小幅拖累，但同时美国制造业PMI的复苏意味着今年更强劲的设备需求、制造业补库存力度。美国财政：FY24或呈现小幅收紧。1）拜登FY25财政预算预计减少赤字3.23万亿美元，但其中更多是“旧瓶装新酒”，能够通过国会的部分可能很少，更适合与CBO预测一起作为分析美国FY24财政情况的出发点，而非未来十年的财政愿景。2）FY24美国财政个税收入可能大幅回升，主要由于以下几点原因：暂时...

标签：海外经济经济展望

2024年海外经济年度展望：衰退继续延迟，海外进入降息通道.pdf

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2024/03/15
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东兴证券

2024年海外经济年度展望：衰退继续延迟，海外进入降息通道。

标签：海外经济

海外经济分析与资产展望：美国“二次通胀”风险及资产影响.pdf

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2024/01/22
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华西证券

海外经济分析与资产展望：美国“二次通胀”风险及资产影响。1、美国经济基本特征；2、驱动美国增长的三大力量；3、警惕“二次通胀”风险；4、降息可能要到2024下半年；5、欧洲和日本经济状况；6、大类资产展望；7、风险提示。

标签：海外经济经济分析

2024年海外经济展望：《鲸落·潮生》.pdf

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2023/12/07
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中国银河证券

2024年海外经济展望：《鲸落·潮生》全球降息节奏的分化：2024年全球通胀将缓慢退潮，主要央行控制通胀的斗争进入观察期。在通胀回落的背景之下，经济的分化将决定货币政策转向的时点先后和利率调降的节奏差。考虑各经济体进入衰退状态的时间差距，预计2024年更多新兴经济体将率先开启降息周期，而欧洲和加拿大、澳大利亚等受高利率冲击更早的发达国家在通胀偏高的情况下仍有动力使利率高位保持一段时间，但货币政策转向时间要早于美国。此外，日本货币政策将继续“逆行”，挑战正常化。美国经济与货币政策：基准情况下美国经济仍需“掠过低洼地”，2024年难以避...

标签：海外经济经济展望

2024年海外经济展望：密云不雨.pdf

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2023/11/24
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申万宏源研究

2024年海外经济展望：密云不雨。总结：2024年美国经济在“个税优惠、地产复苏、制造业改善”等因素支撑下或仍将显现出较强韧性，欧元区经济将继续受到货币政策滞后性抑制，日本经济稳步恢复，YCC有望退出。24年发达经济体内部分化相对减弱，美元指数、美债利率均将下行。全球经济范式转变：制造业格局重塑、更高通胀、利率中枢。大争之世，大国阳谋。1）疫情以来的全球制造业格局变化可总结为“中国的韧性、美国的复苏、欧洲的衰弱”。2）“逆全球化”背景下，海外长期通胀中枢、利率中枢均将有所提升。美国：预计2024年经济增速1.1%。1）为何...

标签：海外经济经济展望经济

海外经济与市场展望：“不着陆”与“多风险”.pdf

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2023/11/03
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中国平安

海外经济与市场展望：“不着陆”与“多风险”。美国三季度经济增长显著超过趋势水平，且经济结构良好，凸显“滚动复苏”特征。我们认为，美国经济韧性有望延续，预计四季度经济环比增长1%左右、全年增长2.5%左右。美国经济的韧性主要来自：1）财政刺激留有余温，政府支出不仅直接拉动增长，也拉动了私人消费与投资。2）就业市场仍然紧俏，按目前趋势或仍需7-8个月才能大致恢复劳动力供需平衡；3）不必担心超额储蓄耗尽，主因居民劳动报酬能够保证收入；4）“再工业化”驱动投资、延缓去库存；5）通胀不是太大问题；6）金融条件...

标签：海外经济

2023年中海外经济展望：今年的软着陆，明年的硬着陆.pdf

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2023/07/04
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申万宏源研究

2023年中海外经济展望：今年的软着陆，明年的硬着陆。2023年上半年海外经济波动较大，在年初较强的经济数据之后，3月美国SVB事件危机后市场一度对海外经济转弱、美联储转向宽松形成较强预期，但超额储蓄支撑下美国经济展现出较强韧性，叠加通胀下行迟缓使得这一预期出现逆转。但整体来说，虽然市场预期波动巨大，2023年海外经济走势还是基本验证了我们年初的判断，即美国经济强韧、美国通胀下行较慢、美联储年内降息概率较低。今年的软着陆：站在年中时点，我们对2023年下半年的海外经济亦有三大判断，很大程度上延续我们此前预测：1）超额储蓄支撑下美国经济强韧或可持续至年末；2）下半年美国通胀回落可能继续慢于市场预...

标签：海外经济经济展望

海外经济特征与展望：等待充分预期的衰退.pdf

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2023/05/09
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华西证券

海外经济特征与展望：等待充分预期的衰退。美国经济增长特征及展望：1）当前，美国经济仍体现一定韧劲，内外需均保持扩张，服务业强于制造业，房地产销售有所企稳，库存逐步被消化。2）美国经济的三大突出特征：相当充分的就业、仍处于高位的通胀、高利率下中小银行暴露脆弱性。3）考虑加息的累积效应和对经济的滞后影响，美联储及市场普遍预期2023年三季度或四季度经济出现衰退。美国通胀有望进一步回落：1）货币增速（M2）持续大幅度回落，且已为负，通胀的流动性基础转弱；2）大宗商品价格回落减弱成本压力。美联储策略：停止加息观察经济变化，保持鹰派声调。资产价格展望：美债：10年期美债收益率或将向3%靠拢。美股：美股或...

标签：海外经济

宏观经济专题报告：2023海外经济与市场九问.pdf

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2023/02/14
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平安证券

宏观经济专题报告：2023海外经济与市场九问。本篇报告通过九个问题，探讨2023年海外市场核心关注点，以期更好地把握全年经济和市场演绎的节奏与变数。一问：美国如何衰退？美国经济下行趋势确立，分歧在于“衰退”的程度和时间。当前市场主流预期是“软着陆”，但我们的观点更偏谨慎，尤其认为美国经济结构将恶化、就业市场未必持续强劲、通胀回落未必能够促进消费、美联储未必“关注增长”等。我们的基准预期是，美国衰退程度不弱，衰退可能始于二季度、终于四季度，持续6-9个月左右。二问：美联储如何走？美联储开年“鸽派”定调...

标签：宏观经济海外经济

海外经济特征与展望：想实现“软着陆”.pdf

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2023/01/06
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华西证券

海外经济特征与展望：想实现“软着陆”。海外经济增长特征：1）当前，美国经济仍具韧劲，受服务业较强修复拉动，就业改善较好。美联储想尽量实现美国经济“软着陆”。2）2023年美国增长特征：服务消费有所放缓；长端利率中枢下移，商品消费和住宅投资企稳。3）欧洲经济已转入弱态，并将持续。美国通胀回落将进一步加快：1）持续加息对经济的抑制效应逐步显现；2）大宗商品价格回落减弱成本压力；3）货币增速（M2）持续大幅度回落，通胀的流动性基础趋弱。美联储政策：加息可能延续至2023年二季度，终点目标大概为：5.0%-5.25%。资产价格展望：美债利率：短端踏加息节...

标签：海外经济

2023年海外经济、金融和政策展望：周期的冲突，不一样的“东升西降”.pdf

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2023/01/06
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国金证券

2023年海外经济、金融和政策展望：周期的冲突，不一样的“东升西降”。由于疫情扩散足迹、防疫政策严格程度和逆周期政策强度等方面的差异，经济周期的冲突是后疫情时代把握全球大类资产演绎的一条逻辑主线。2023年，周期的罗盘还会继续转动，结构上与2020年有相似之处：东升西降，但不同的是供应链从断裂到修复，政策从扩张变为紧缩，全球总需求从复苏转向收缩。全球金融压力持续上行，短期金融周期开始下行。美联储加息“牵一发而动全身”，传导机制为：美联储加息→美国国债利率整体向上平移→套利交易使美元回流→美元指数上升、风险溢价上升&r...

标签：海外经济金融政策

2023年海外经济展望及大类资产配置：温和衰退中的亮色.pdf

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2022/12/29
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东海证券

2023年海外经济展望及大类资产配置：温和衰退中的亮色。1.全球经济2023年大概率由滞胀进入衰退阶段。IMF10月发布的全球经济展望中已将2023年全球经济增速下调至2.7%，为年内第三次下调，其中发达经济体为1.1%，新兴市场及发展中经济体为3.7%。2.支撑美国经济的动力在减弱。消费层面，较为健康的居民资产负债表对消费仍有支撑，但预期的转弱，消费的意愿在下降。私人投资层面，高利率对房地产的影响已显现，地产相关景气指数已明显回落。非住宅投资层面，资金端以及库存高企可能是限制。净出口层面，由于能源产品的价格回落，推动力在近期已明显减弱。欧洲方面，受能源危机的冲击更大，欧洲通胀可能还未到拐点，...

标签：海外经济经济展望资产配置

海外经济2023年展望.pdf

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2022/12/10
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广发证券

海外经济2023年展望。2022年海外经济已经大致“越过山丘”，2023年将继续处于下坡路径中。我们预计2023年美国四个季度实际GDP环比折年率大约在0.4%、0.2%、0.2%、-0.6%，即下半年会出现一定程度浅衰退，全年实际GDP同比增速在0.6%。其中基于相对健康的居民部门资产负债表，消费仍为缓冲垫；而净出口和包括住宅投资在内的私人部门投资为主要拖累项。欧洲经济状况弱于美国，我们估计2023年欧元区实际增长-0.2%，其衰退特征可能会出现更早一些。消费仍是美国经济的主要缓冲垫。预计2023年居民实际收入增速约为3%，在居民偿债压力较低、额外储蓄仍高、通胀回落的...

标签：海外经济

海外经济分析与展望：美债利率见顶，逻辑及可能性.pdf

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2022/10/26
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华西证券

海外经济分析与展望：美债利率见顶，逻辑及可能性。1）两大因素导致欧美经济放缓：高通胀打击消费者信心、影响工业生产；强加息带来利率上扬，对经济产生抑制效应。2）相比欧洲经济，美国经济韧劲较强。3）美国经济结构特征：服务消费、产能投资持续改善；政策退出、利率中枢上移，商品消费、住宅销售和投资回落。2022年10月以后，美国通胀回落将会加快：1）持续加息对经济的抑制效应逐步显现；2）强势美元下大部分商品价格持续回落；3）基数效应。美联储加息政策：加息可能延续至2023年一季度，终点目标大概为：4.75%-5%。资产价格展望：美债利率：短端踏加息节奏上行，长端四季度见顶、后续将有所回落。美元：尽管美联...

标签：海外经济美债利率

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