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基础材料行业年度策略：24年展望，渐进式修复仍是主旋律.pdf

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2023/11/21
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华泰证券

基础材料行业年度策略：24年展望，渐进式修复仍是主旋律。我们预计2024年水泥和玻璃行业的供需关系总体仍面临一定的挑战，渐进式的再平衡可能仍然是主题。房建、基建和光伏三大需求驱动要素共振或较难实现，新增产能有望普遍下降，但盈利改善的路径可能较曲折。资产负债表总体健康，利于有竞争优势的企业兼顾分红和发展，但也可能使市场化出清等待更长时间。水泥行业盈利接近历史低位，估值处于低位，在需求预期改善的情况下具备重估机遇。从低估值和高股息率角度，推荐海螺水泥A/H；从转型升级的角度，推荐华新水泥-A/H。光伏玻璃行业今年以来股价调整较为充分，中长期供需均衡发展的前景日趋明朗，左侧配置的性价比提升。需求分化...

标签：基础材料

基础材料和工程服务行业2024年投资策略（工程服务篇）：总量稳增，结构景气.pdf

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2023/11/17
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中信证券

基础材料和工程服务行业2024年投资策略（工程服务篇）：总量稳增，结构景气。展望2024年，我们认为国内基建投资仍将成为经济增长的主要发力点，万亿国债，叠加地方政府债提前批下达有望延续，将为基建投资落地贡献增量资金，新能源及水利相关项目需求或是主要增量需求来源。但从景气度而言，我们更加看好以中东、东南亚为代表的海外市场+未来长周期内大力建设的中国香港区域市场+受益于半导体国产替代驱动的洁净室细分赛道这三条主线。回顾：基建存量消化增量承压，头部份额延续提升。今年以来，基建投资在拉动经济的“三驾马车”中发挥重要逆周期作用，从资金来源角度看，全口径财政资金在年初对基建投资发挥...

标签：基础材料投资策略

基础材料和工程服务行业2024年投资策略（基础材料篇）：摆脱泥潭，积极向上.pdf

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2023/11/15
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中信证券

基础材料和工程服务行业2024年投资策略（基础材料篇）：摆脱泥潭，积极向上。消费建材行业：龙头公司转型已见成效，估值接近2018年水平。2023年是消费建材企业持续转型的一年，龙头公司持续摆脱地产依赖、发展非房市场及多业务成长曲线，利润率及现金流水平均有所改善，市占率加速提升。展望2024年，城中村改造或逐步缓解开工及竣工端压力，上市公司减值压力高峰期已经过去，主要公司估值跌至接近2018年的水平，但龙头公司在经历过去2~3年地产阵痛后竞争优势得到进一步增强，经营业绩及质量得到改善。玻璃行业：供需格局稳定，盈利有望维持。竣工下行周期滞后于新开工及销售，而前期较弱的需求预计在24年将逐步传导至竣...

标签：基础材料投资策略工程服务

工业基础材料行业年度策略：需求震荡筑底，配置长期主义.pdf

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2023/11/07
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华泰证券

工业基础材料行业年度策略：需求震荡筑底，配置长期主义。回顾9M23，建筑建材行情如期走向更为均衡。展望24年，我们认为：1）国内基建稳增长、城中村改造和保障房建设加速值得期待，地产销售增速是行业需求核心观测指标；2）成本端降速或趋缓，但我们预计需求或持稳，如若需求不及预期，行业价格/渠道竞争或加剧，行业有望加速出清。除可能的主题行情，我们更建议从长周期视角考虑板块配置，关注建筑国企资产负债表改善/海外拓展/运营资产重估三个转型方向，消费建材或延续市占率提升、需求区间震荡，工业新材料需求在市场化出清和节能降碳政策驱动下加快筑底，重点推荐鸿路钢构、中国中铁、北新建材、中国联塑、凯盛科技。建筑工程：...

标签：基础材料

基础材料行业年度策略：变化不息，应对为主.pdf

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2023/11/03
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华泰证券

基础材料行业年度策略：变化不息，应对为主。黄金方面，短期金价宽幅震荡，长期价格上涨基础尚待确认。基本金属中，铜方面，铜供需双强下2023Q4铜价或高位震荡；23-24年供需不佳下铜价或承压；25年起格局改善后铜价或迎机会。铝方面，2023年供给约束效果显现，电解铝供需偏紧，吨铝利润维持高位；中期来看需求端变化值得关注，小幅过剩可能仍存。新能源金属中，锂价23年或存在阶段性反弹，但价格下行周期尚未结束。钢铁方面，需求结构明显转变，利润向上游集中。金：短期金价宽幅震荡，长期价格上涨基础尚待确认复盘2022-2023.9金价走势，美国加息结束前或维持$1800-1990/oz宽幅震荡格局；加息转降息...

标签：基础材料

基础材料行业研究：存量需求看结构，新材料踏供给节奏.pdf

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2022/10/31
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华泰证券

基础材料行业研究：存量需求看结构，新材料踏供给节奏。2022年建筑（基建链）建材（地产链）指数走势分化且趋于走阔，建筑受益于基建发力表现较好，而建材受地产需求不振和原料能源成本上行影响。截至2022.10.28，建材/建筑指数较年初-32.4%/-14.0%，分别较万得全A-9.6/+8.8pct。展望2023年，我们认为建筑建材指数分化有望收敛，重点推荐安全基建/C端消费建材/国产替代材料三条主线，我们认为：1）以能源、粮食、区域建设为主的新基建需求有望高景气；2）消费建材仍受地产需求制约，但成本下行有望驱动盈利回升，优选细分个股；3）工业材料分化将更明显，推荐建筑节能、风光相关材料，玻纤等...

标签：基础材料新材料

化工基础材料行业专题研究：新周期起点将至，关注核心技术材料.pdf

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2022/10/31
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华泰证券

化工基础材料行业专题研究：新周期起点将至，关注核心技术材料。内外需走低及新增供给释放导致大宗化工品景气22Q3触底，化学原料与制品行业转入主动去库周期，伴随国内需求在稳增长等政策下的边际改善及行业去库存后的供给优化，我们认为23年或是新一轮景气上行期的起点。板块而言，长期资本开支不足及供给端协同，油气行业未来1-2年仍有望高景气，成品油经历供给收缩后，需求复苏将带动景气走高，推荐中国海油、恒力石化；大宗化工板块盈利触底后，格局优化的子行业在需求复苏阶段迎来新周期起点，并关注国内竞争优势公司，推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、浙江龙盛；新材料方面关注军工、新能源上游具备核心技术的公司，推荐光威复...

标签：基础材料化工

高盛-中国基础材料监测2022年10月减速势头（英）.pdf

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2022/10/26
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高盛

高盛-中国基础材料监测2022年10月减速势头（英）

标签：基础材料

高盛-《中国基础材料监测》2022年8月：一个好兆头（英）.pdf

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2022/08/25
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高盛

高盛-《中国基础材料监测》2022年8月：一个好兆头（英）

标签：基础材料

基础材料工业行业专题研究：长期和海外视角下家装建材展望.pdf

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2022/07/28
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华泰证券

基础材料工业行业专题研究：长期和海外视角下家装建材展望。我们在本报告尝试解答地产投资大幅波动下的建筑建材行业投资逻辑，着重从三个维度进行了梳理：1）日本等海外国家地产泡沫破裂后的行业基本面和估值变化；2）短期来看，2H22地产纾困和保交楼政策对家装建材的需求影响，有哪些前瞻指标能够辅助验证需求的边际变化，有哪些建筑和建材企业回款风险尚未完全出清；3）中长期来看，住宅增量需求切换为存量需求，大B渠道转向C端和小B，真正有能力完成渠道下沉、品类扩张、客户延伸或海外布局的龙头企业有望获得估值溢价。日本的经验：建筑行业快速出清，家装建材韧性明显1990年日本地产泡沫破裂后，住宅投资增速维持低位震荡、住...

标签：基础材料建材家装

工业基础材料行业研究：放眼量风物，更上一层楼.pdf

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2022/07/04
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华泰证券

工业基础材料行业研究：放眼量风物，更上一层楼。回顾22H1，建材及建筑指数均跑赢沪深300指数，建筑板块表现优于建材。展望22H2，我们重点推荐困境反转消费建材/低估值稳增长/高增长新材料三大主线：1）地产政策因城施策成为常态，供需端向好，消费建材有望逐步进入估值和业绩修复阶段，龙头企业加大渠道下沉力度和提升非房业务占比，将重塑行业竞争格局；2）稳增长方面，全年经济增长目标，22H2有望出台更多提振措施，继续看好新基建建筑国企，以及受益建筑节能加速落地的建筑建材公司；3）新能源需求高景气及国产替代加速，或支撑新材料高增长。重点推荐中国建筑/中国电建/精工钢构/北新建材/伟星新材/中材科技。消费...

标签：基础材料工业

基础材料行业中期策略：寻找逆周期中的确定性.pdf

3积分
2022/07/01
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华泰证券

基础材料行业中期策略：寻找逆周期中的确定性。黄金方面，美联储加息预期下短期压力仍存，而实际利率或于无风险利率见顶前后达峰，届时金价或重拾升势。基本金属方面，22-23年全球精炼铜供需小幅过剩，考虑美联储加息预期及经济下行压力，铜价预期有所承压；铝方面，预计2025年前全球铝材供需将维持紧平衡，且在较强成本支撑下，看好铝价维持高位。新能源金属方面，23年起锂行业供给量或重新小幅超过需求，且供需恶化程度或在24年达到顶峰，25年有望重新好转；稀土成长属性超过周期属性；三元高镍低钴趋势已形成，供需格局镍优于钴。金：22Q3短期压力仍存，转机或为利率见顶1983-2018年美国六轮加息周期中，美元指数...

标签：基础材料中期策略

化工基础材料行业中期策略：高油价有望延续，下游关注需求复苏.pdf

4积分
2022/06/20
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华泰证券

化工基础材料行业中期策略：高油价有望延续，下游关注需求复苏。内需低迷海外衰退隐患渐显，关注油气等资源品、下游复苏板块及新材料2022年上半年受地产低迷及疫情影响，国内需求低迷，PMI在二季度持续低于荣枯线，而出口仍保持良好。但考虑到美联储快速加息带来的衰退隐患，化工品需求侧更应关注内需的边际改善。板块而言，由于长期资本开支不足，我们认为22-24年全球高能源价格延续，油气板块有望高景气，磷矿石、纯碱等供需较好景气周期亦或延长，关注中盐化工；基础化工受需求低迷、成本抬升及新增供给释放等影响，化学原料与制品行业仍处于被动补库阶段，但即将转入主动去库，行业景气底部已至，可关注华鲁恒升、森麒麟、扬农化...

标签：化工基础材料中期策略

钢铁及铝行业半年度策略报告：稳住经济基本盘，基础材料需求必须再发力.pdf

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2022/06/16
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浙商证券

钢铁及铝行业半年度策略报告：稳住经济基本盘，基础材料需求必须再发力。共同点：疫情恢复后经济恢复诉求强烈（1）当期经济下滑压力大，疫情恢复后经济诉求强烈，有望快速开启赶工进度。从2020年看，疫情后稳增长措施发力，经济全面发力，赶工迹象明显。今年以来，稳增长政策逐步释放，从近期数据来看，基建开工正在加速。2022年前三个月的累计固定资产投资完成额同比增长9.3%，其中增速较快的领域包括水利管理业、基础设施建设投资、公共设施管理业等。（2）从库存上也可以看到，2020年疫情期间恰逢春节，电解铝大幅累库102万吨远超往年，节后也是去库最为快速的一年，钢材库存变化趋势与此类似。今年疫情开始前，铝锭社会...

标签：钢铁铝基础材料

基础材料行业研究与策略：消费建材峰回路转，工业材料勇攀高峰.pdf

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2021/11/15
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华泰证券

基础材料行业研究与策略：消费建材峰回路转，工业材料勇攀高峰。总结即将结束的2021年，分化震荡且不平凡，截至2021.11.11，建材/建筑指数较年初-2.4%/+12.6%，跑赢沪深300指数4.6/19.6pct，建筑受益于“建筑+”整体表现优于建材，建材细分板块中耐材/玻纤等表现亮眼。展望2022年，我们重点推荐低估值消费建材/高精尖工业新材料/新能源基建三条主线，我们认为：1）消费建材基本面环比有望改善，政策面更有利于品牌建材，看好22年业绩高增长标的估值修复；2）工业材料延续高景气，但需要优选突破卡脖子的细分领域，看好玻纤/耐材向碳纤维/陶瓷纤维、平板玻璃向电子/药用玻璃等领域的延伸...

标签：基础材料消费建材新能源基建光伏玻璃

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