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环保行业2022年投资策略：报表修复完成，投资关注“碳、水”.pdf

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2021/11/23
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国泰君安证券

环保行业2022年投资策略：报表修复完成，投资关注“碳、水”。历史复盘：资产负债表被动修复周期已过，行业寻找新估值锚。修复资产负债表：行业多年跑输大盘，主要是受制于资产负债表收缩，伴随混改一阶段修复已经完成。寻找新估值中枢：关注现金流质量，运营类资产寻找新的估值中枢。

标签：环保垃圾焚烧

环保电力科学服务行业投资策略：着眼双碳时代下的高景气与确定性.pdf

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2021/11/16
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华创证券

环保：碳中和主线明晰，板块迎来发展良机。1）垃圾焚烧：垃圾焚烧较填埋可显著降低碳排放，双碳背景下垃圾焚烧替代垃圾填埋的进程将会加速，成为垃圾处理的主流方式，再叠加城镇化率、垃圾清运量、无害化处理量提升等因素，预计未来“十四五”垃圾焚烧市场规模或超两千亿；2）环卫：“双碳”政策催化垃圾分类、资源化以及新能源环卫车市场快速发展，局部地区新冠疫情的不断反复引发了公众对于城市消毒和脏乱差管理问题的广泛关注，多因素促使环卫市场进一步扩容；3）碳监测：精准的碳排放量数据是全国碳市场的运行基石，核算法的碳排放监测精度已不能满足需求，二氧化碳在线监测行业有望成为环境监测板块的新增量，市场空间有望达到150亿。

标签：环保垃圾焚烧垃圾分类环卫

环保行业2021年三季报总结：循环再生板块高成长，重视垃圾焚烧绿电属性.pdf

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2021/11/01
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广发证券

双碳时代板块低估值、高成长属性突出，绝对收益空间已然打开。环保板块2021年前三季度实现营业收入1898亿元（同比+22.6%）、归母净利润244亿元（同比+11.2%）。疫情反复及相关优惠政策取消、上游原材料涨价等因素让板块整体业绩增速承压，但其中循环再生、垃圾焚烧等“减排”赛道业绩增速依旧突出，且伴随后续碳达峰下绿色能源、工业达峰、循环经济等行动方案启动，此类细分赛道高成长有望持续。

标签：循环再生垃圾焚烧环保

环保行业专题报告：低估值、高成长、有催化.pdf

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2021/10/28
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国盛证券

环保行业低估值、高成长、有催化。2021年开盘以来，截至10月18日，SW环保工程与服务Ⅱ涨幅8.8%，跑输上证综指的14.7%，跑赢沪深300指数的-0.1%、创业板指的3.0%，垃圾焚烧、危废资源化等细分板块未来两年业绩增长确定性强，预计重点公司未来两年业绩增速维持20%以上，而对应2022年PE仅约10X-15X，处于底部区间，叠加REITs推出、碳中和等政策催化，环保板块配置价值凸显。

标签：环保 REITs 碳中和垃圾焚烧

光大环境专题研究报告：垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估.pdf

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2021/09/12
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东吴证券

全球垃圾焚烧龙头，打造全方位环境综合治理服务商。公司作为央企深耕环保产业20余年，现已形成光大环境、光大绿色环保、光大水务三大上市平台，业务涵盖环保能源、绿色环保、环保水务、装备制造、生态治理、光大照明、环境规划及绿色科创等八大板块，是我国最大的环保企业和全球最大的垃圾发电投资运营商，累计总投资超1460亿元，2011-2020年营收复合增速31%，现金流持续改善。

标签：垃圾焚烧环保

高能环境专题报告：运营为王，危废业务正启航.pdf

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2021/09/11
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兴业证券

高能环境专题报告：运营为王，危废业务正启航。公司管理和技术优势突出，有望迎来高质量持续扩张。目前公司战略重心转向以危废运营为核心的运营服务，依靠可处理废物较全面的资质优势、辐射范围较广且协同效应明显的供应链整合优势、不断激发内生潜能的管理优势、降本增效明显的技术优势及内生外延高质量扩张的规模优势共同构筑壁垒，有望在高质量扩张中整合市场资源，扩大先发优势。

标签：垃圾焚烧高能环境

瀚蓝环境专题报告：纵横一体化，启航新征程.pdf

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2021/09/09
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国海证券

瀚蓝环境专题报告：纵横一体化，启航新征程。焚烧行业转型由量到质，公司有望在行业整合中受益。焚烧行业增速放缓，并且随着污染监管趋严加上国补退坡，成本控制成为能否盈利的关键，部分小型企业面临着更大的运营压力而被淘汰，并购整合或成为行业主旋律，公司拥有稳定的现金流且拥有丰富的并购经验，有望在未来行业整合中受益。公司近年来加大力度提升运营管理，加强信息化、智能化等手段的应用推广，实现吨垃圾发电量和上网电量的稳步提升的同时控制发电自用率，优秀的运营能力将助力公司在存量竞争中占据优势地位。

标签：瀚蓝环境垃圾焚烧垃圾分类

环保行业2021年中报总结：业绩增长拐点信号强劲，碳中和开启新机遇.pdf

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2021/09/07
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广发证券

环保行业2021年中报总结：业绩增长拐点信号强劲，碳中和开启新机遇。环保产业深度契合“碳中和”，可再生能源、循环再生赛道潜力出众。2021年作为中国碳中和启动元年，具备减排属性的可再生能源、循环再生及节能增效等环保产业有望迎来半世纪维度的投资景气周期：（1）可再生能源领域，垃圾焚烧2021H1业绩同比增长64%，电价补贴政策明确叠加项目减排属性，自由现金流转正预期下估值亟待修复；（2）循环再生领域，再生塑料及危废资源化龙头企业构建的废料循环体系正处跑马圈地最佳时段，板块对应2021H1业绩增速分别高达164%和232%；（3）节能减排领域，双碳加快低效产能出清，供暖及天然气等板块兼具成长及分红...

标签：环保垃圾焚烧再生塑料

三峰环境专题研究报告：被低估的垃圾焚烧龙头.pdf

3积分
2021/08/12
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天风证券

三峰环境专题研究报告：被低估的垃圾焚烧龙头。三峰环境成立于1998年，2018年变更为股份有限公司，2020年在上交所主板上市。经过20多年的沉淀，公司成长为一家以提供垃圾焚烧发电项目投资、EPC总承包、成套设备供货及运营管理全产业链服务的综合环保集团。2020年营业收入49.3亿，同比增长12.95%；归母净利润7.2亿，2015-2020年归母净利润复合增长率为25.46%。

标签：垃圾焚烧环保三峰环境

光大环境专题研究：全球最大垃圾焚烧企业，打造世界一流综合服务商.pdf

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2021/07/28
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申万宏源

截至2020年底，公司在手产能超14万吨，是全球最大垃圾焚烧企业。2020年公司营收人民币362亿元，净利润人民币51亿元，十年营收复合增长率达32%。公司核心增长驱动力包括:1)三重身份兼顾责任与效率，专业团队+激励机制推动高速发展;2)打造全国最多AAA级焚烧电厂，推动行业进步及公司拓展;3)低成本大量融资，保障项目快速扩张和落地。

标签：垃圾焚烧垃圾焚烧发电环保

环保行业2021夏季投资策略：减污降碳协同治理，碳中和打开成长空间.pdf

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2021/06/23
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申万宏源

行业迎来新机遇:行业基本面整体向好，碳中和带动新一轮景气提升。2020年以来，国家陆续发布了《关于构建现代环境治理体系的指导意见》等重大政策，并为环保行业提供REITs等配套金融工具，保障融资环境，同时首次提出碳中和3060目标，推动环保行业从末端治理向源头治理转变，行业定位转向减污降碳协同治理，行业由此迎来新一轮发展机遇。

标签：环保生物柴油垃圾焚烧环卫

环保行业2021年中期策略报告：分红上台阶，类债资产价值重估.pdf

4积分
2021/06/13
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兴业证券

垃圾焚烧:行业发展进入新阶段，产业整合+产业链延伸渐成趋势。行业经过多年发展，新增项目已开始由城市下沉到县城、由华东地区扩张到其它地区的趋势。环卫板块竞争加剧，长期依然看好运营资产。市政管理职能需求提升、垃圾分类处理推广，驱动环卫行业景气度长期向好，环卫龙头运营收入持续增长。水务:污水处理均价持续上升，优质运营类资产分红提升。企业在资本开支前与政府签订特许经营权并确定污水处理结算价格，通过提价可有效传导资本开支。

标签：环保垃圾焚烧环卫水务资产价值重估

垃圾焚烧专题研究：碳减排驱动增长，“焚烧+”模式加速推广

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2021/03/18
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广发证券

碳减排时代，固废处置兼具碳减排+资源循环再生属性：（1）垃圾焚烧具备碳减排属性，类似光伏风电，运营期可获得减排指标；（2）固废企业为城市循环再生+固废分类处置的承载方。在碳减排方面：垃圾焚烧减排属性与光伏风电等运营企业相当，根据测算单吨垃圾焚烧减排CO2约0.5吨，或将增加8-15元单吨垃圾收入（20-40元/吨CO2减排价格），对应营业收入的3~6%；以垃圾焚烧行业2030年149万吨/日处置量测算，CO2减排量可达1.55亿吨/年。在资源循环再生方面：城市固废循环再生是废钢、废纸等废料资源的主要来源之一，且此前国务院发布的《加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》等政策已指出再生资...

标签：碳中和环保碳减排垃圾焚烧

中国基础设施REITs之垃圾焚烧篇：“燃”废为宝，扬帆远航

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2021/03/14
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中金公司

1月29日，上交所、深交所发布公募基建REITs发行业务相关规则，首批公募基建REITs试点落地渐行渐近。根据国家发展改革委办公厅发布的《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》，REITs优先支持基础设施补短板项目，固废危废处理等污染治理项目属于REITs重点行业，结合行业融资诉求，我们认为未来垃圾焚烧行业REITs大有可为。需求旺盛成就千亿市场。垃圾焚烧处置“无害化、减量化、资源化”的特性使得垃圾焚烧行业迅速发展，2006-2019年行业已投运产能规模复合增速近21.8%。同时随原有的生活垃圾填埋场逐步封场，未来焚烧有望进一步替代填埋处置。当前各省市纷纷...

标签：垃圾焚烧基础设施 REITs

碳中和专题研究报告：投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估.pdf

5积分
2021/03/11
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东吴证券

首创：从碳中和视角下搭建行业投资框架及环保产业映射。我们从碳中和角度出发，构建行业投资框架以环保产业映射。1）行业投资框架：从前、中、后端构建行业投资框架，指出能源替代、节能减排、再生资源和生态碳汇将是实现碳达峰中和目标的重要产业发展路径，碳交易是其中一种高效的市场化制度支撑。2）环保产业映射：a.能源替代：带动前端能源结构调整，建议关注新能源环卫装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代。b.节能减排：从中端提振节能管理、减排设备市场需求。c.循环利用：从后端加强再生资源回收利用，建议关注垃圾分类、废弃家电处理、报废汽车拆解、危废资源化等再生资源回收处理细分赛道。d.环境咨询：受益环境管理、环境规划...

标签：碳中和垃圾焚烧碳市场投资框架

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