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垃圾焚烧行业专题分析：高速增长期已过，提质增效&外延探索.pdf

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2022/12/20
679
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海通证券

垃圾焚烧行业专题分析：高速增长期已过，提质增效&外延探索。1.环保支出下降；2.“十三五”垃圾处理快速发展；3.加强县级地区垃圾焚烧设施建设；4.行业面临的问题及探索；5.主要公司情况；6.风险提示。

标签：垃圾焚烧

伟明环保（603568）研究报告：垃圾焚烧精细运营样板，进军新能源开疆拓土.pdf

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2022/08/08
1995
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华创证券

伟明环保（603568）研究报告：垃圾焚烧精细运营样板，进军新能源开疆拓土。伟明环保是国内垃圾焚烧发电行业领军民营企业。公司不仅具备焚烧核心设备产销能力，还拥有丰富的投资、建设和运营经验，投资和运营成本管控能力强，稳定运营能力、发电效率居行业领先。随着公司垃圾焚烧项目的不断投产和进军新能源领域带来新的盈利点，业绩增长可期。垃圾焚烧行业步入成熟期，马太效应明显。2022H1垃圾焚烧项目产能释放速度继续减缓，日处理规模小于500吨的项目居多，且向中西部地区下沉，极其考验中标者的费用管控能力。监管趋严、国补退坡等扰动因素对于中小企业生存形成显著威胁，而龙头企业在运营能力和项目经验等方面的竞争优势凸显...

标签：伟明环保垃圾焚烧环保新能源

伟明环保（603568）研究报告：布局三元材料一体化，垃圾焚烧龙头转型进行时.pdf

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2022/07/26
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广发证券

伟明环保（603568）研究报告：布局三元材料一体化，垃圾焚烧龙头转型进行时。垃圾焚烧领军企业，新能源布局打开成长天花板。公司为高增长、高经营质量垃圾焚烧龙头企业，截至2021年底运营产能达2.84万吨/日。公司2021年实现营收41.85亿元（同比+34%），归母净利15.35亿元（同比+22%），其中收入增速高于业绩增速主要系会计准则调整、公司确认工程收入所致（同比+38%），同时导致公司毛利率同比下滑6.4pct至47.7%，但2021年摊薄ROE仍达20.1%，经营质量优异。固废：正处投产高峰期，“焚烧+”延伸产业链。依托自研设备公司垃圾焚烧项目投资及成本优势显...

标签：伟明环保垃圾焚烧三元材料环保

环保行业-垃圾焚烧行业研究：强化运营属性，垃圾焚烧迎稳健增长.pdf

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2022/07/13
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华泰证券

环保行业-垃圾焚烧行业研究：强化运营属性，垃圾焚烧迎稳健增长。2021年底城镇垃圾焚烧投运产能达74.5万吨/日，我们预计2022-2023年提前完成“十四五”产能目标将是大概率事件，2025年垃圾发电总运营、工程及设备市场规模分别达到587亿元、117亿元和79亿元，综合考虑工程、设备以及运营市场，“十四五”期间垃圾焚烧总市场规模达到3769亿元。行业步入成熟期，集中度和运营效率提升，现金流改善在即，部分公司布局新能源值得关注，推荐伟明环保/瀚蓝环境/绿色动力/光大环境/旺能环境。并购加速，发电收入、处理费和CCER增量淡化国补退坡影响2022...

标签：环保垃圾焚烧

环保行业专题报告：垃圾焚烧发电行业全景图.pdf

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2022/06/13
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民生证券

环保行业专题报告：垃圾焚烧发电行业全景图。发展历程：结合垃圾焚烧发电行业的发展历程，大致可以分为四个阶段：探索期、初步成长期、高速发展期和稳定发展期。2012-2020年，在政策支持、需求驱动、技术优势等因素影响下，垃圾焚烧发电进入高速发展期。2021年起，我国垃圾焚烧发电行业已相对成熟，进入稳定发展阶段。拐点已至：“跑马圈地”转向“运营为王”。垃圾焚烧发电行业具有区域垄断、资金+技术密集型、专业化程度高等特点，盈利模式稳定；2020年以来，新增垃圾焚烧发电项目逐渐减少，“跑马圈地”模式接近尾声，进入“运营为王...

标签：环保垃圾焚烧垃圾焚烧发电焚烧发电

垃圾焚烧发电行业之三峰环境（601827）研究报告：全产业链布局的垃圾焚烧头部运营商.pdf

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2022/03/15
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民生证券

垃圾焚烧发电行业之三峰环境（601827）研究报告：全产业链布局的垃圾焚烧头部运营商。全产业链布局，“焚烧+”带来新成长。公司作为重庆国资旗下的垃圾焚烧发电项目运营上市平台，从垃圾焚烧炉设备生产销售起步，逐步拓展到项目EPC建设与运营业务，三大业务协同发展驱动业绩成长。近年来，公司以垃圾焚烧项目为核心，拓展垃圾清运、餐厨垃圾处置、渗滤液与飞灰处理等业务，“焚烧+”业务布局带来新的业绩增长点，打破行业成长天花板。

标签：垃圾焚烧发电垃圾焚烧三峰环境发电

绿色动力（601330）研究报告：纯运营资产稳健增长，降债增利&量效双升.pdf

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2022/01/07
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东吴证券

垃圾焚烧首家A+H股上市公司，国资背景助力业务快速扩张。公司深耕固废处置二十余年，业内首家A+H上市，业务辐射全国，规模居行业前列。2005年，北京国资公司增资并取得61.16%股权，国有资本为公司发展奠定坚实基础。

标签：绿色动力垃圾焚烧固废

中国天楹（000035）研究报告：出售Urbaser千金复来，布局新能源乘风破浪.pdf

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2021/12/29
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中信建投证券

中国天楹为国内垃圾焚烧处理龙头，截至2020年底公司焚烧处理能力为1.1万吨/日，在建产能为1.5万吨/日，焚烧产能后续释放增量极为可观。公司立足垃圾焚烧，逐步扩展至城市环境服务、环境工程与设备、餐厨垃圾处理等领域，集成全产业链有助于公司持续提升效率、增厚利润。

标签：垃圾焚烧环保中国天楹

环保工程及服务行业深度报告：环境服务与能源服务协同发展.pdf

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2021/12/29
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首创证券

板块趋势向上。2021年环保板块股价呈现先降后升、波动前行的态势，板块表现显著超越沪深300指数。其中信息化板块表现亮眼，固废与水务板块上涨也十分强劲。在“双碳”目标大背景下，未来重点关注环保运营、环境与能源产业一体化、环保技术进步及绿色资产等四个方面。

标签：环保工程垃圾焚烧

中国天楹（000035）研究报告：海外技术&管理经验内化，剥离Urbaser资金充裕谋新篇.pdf

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2021/12/17
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东吴证券

国际化综合环境管理服务商，资产剥离轻装上阵再启航。公司深耕环保领域15年，借力全球领先的综合环境供应商Urbaser，完成全球化的固废全产业链布局，2021年，公司以14.70亿欧元出售Urbaser100%股权，剥离后公司主业回归垃圾末端处置、城市环境服务和环保装备制造。

标签：环保垃圾焚烧中国天楹

环保行业研究及2022年投资策略：关注双碳背景下的核心主线，新兴赛道大有可为.pdf

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2021/12/07
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广发证券

“碳属性”成为环保新内涵，新兴下游需求加速释放。双碳“1+N”顶层设计的出台进一步明确了以清洁能源、循环再生、节能增效、巩固碳汇等为核心的中国碳减排路线图，首先是全国碳交易市场的持续建设（配额交易市场已进入首次清缴周期，期待全国性CCER市场开启），其次面向重工业体系（今年重点是电力）碳减排的政策也将全面加快。我们预期环保板块业绩增长趋势依然向上、运营资产增加带动现金流持续优化，在碳属性不断增强的背景下，新兴下游如再生塑料、危废资源化及盐湖提锂等需求释放将为行业发展带来新的契机。

标签：环保垃圾焚烧清洁能源再生塑料

固废行业估值研究：双碳打开成长天花板，估值重塑拐点已至.pdf

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2021/11/24
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广发证券

三大特性筑造出众盈利能力，头部公司产能在全国占比过半。垃圾焚烧项目具备：（1）需求刚性（垃圾处理需求刚性，限制填埋产能）、（2）区域排他性（政府提前规划焚烧布局，可覆盖特许经营范围内所有垃圾资源）、（3）盈利稳定性（合同明确项目回报，具备完善调价机制）三大特性。此外政策端不断明朗化，补足商业模式短板：存量项目补贴有保障，新增项目竞价上网同时可依靠提高处置费、CCER、绿电等方式补充收入。截至2020年末，全国垃圾焚烧在运产能规模66万吨/日，“十四五”规划明确2025年目标产能80万吨/日，我们预计全国垃圾焚烧终局产能规模达128万吨/日（2035E），长期来看仍有近一倍增长空间。目前半数产能...

标签：固废垃圾焚烧垃圾处理

环保行业2022年投资策略：报表修复完成，投资关注“碳、水”.pdf

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2021/11/23
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国泰君安证券

环保行业2022年投资策略：报表修复完成，投资关注“碳、水”。历史复盘：资产负债表被动修复周期已过，行业寻找新估值锚。修复资产负债表：行业多年跑输大盘，主要是受制于资产负债表收缩，伴随混改一阶段修复已经完成。寻找新估值中枢：关注现金流质量，运营类资产寻找新的估值中枢。

标签：环保垃圾焚烧

环保电力科学服务行业投资策略：着眼双碳时代下的高景气与确定性.pdf

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2021/11/16
366
7
华创证券

环保：碳中和主线明晰，板块迎来发展良机。1）垃圾焚烧：垃圾焚烧较填埋可显著降低碳排放，双碳背景下垃圾焚烧替代垃圾填埋的进程将会加速，成为垃圾处理的主流方式，再叠加城镇化率、垃圾清运量、无害化处理量提升等因素，预计未来“十四五”垃圾焚烧市场规模或超两千亿；2）环卫：“双碳”政策催化垃圾分类、资源化以及新能源环卫车市场快速发展，局部地区新冠疫情的不断反复引发了公众对于城市消毒和脏乱差管理问题的广泛关注，多因素促使环卫市场进一步扩容；3）碳监测：精准的碳排放量数据是全国碳市场的运行基石，核算法的碳排放监测精度已不能满足需求，二氧化碳在线监测行业有望成为环境监测板块的新增量，市场空间有望达到150亿。

标签：环保垃圾焚烧垃圾分类环卫

环保行业2021年三季报总结：循环再生板块高成长，重视垃圾焚烧绿电属性.pdf

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2021/11/01
396
1
广发证券

双碳时代板块低估值、高成长属性突出，绝对收益空间已然打开。环保板块2021年前三季度实现营业收入1898亿元（同比+22.6%）、归母净利润244亿元（同比+11.2%）。疫情反复及相关优惠政策取消、上游原材料涨价等因素让板块整体业绩增速承压，但其中循环再生、垃圾焚烧等“减排”赛道业绩增速依旧突出，且伴随后续碳达峰下绿色能源、工业达峰、循环经济等行动方案启动，此类细分赛道高成长有望持续。

标签：循环再生垃圾焚烧环保

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