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商贸社服行业研究及2022年度策略报告：云霞出海曙.pdf
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- 2021/11/12
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- 华创证券
医美：监管趋严利于行业长期良性发展。医美在我国尚处成长期，从产品到院线，供给侧合规性不高，目前消费者接受度逐步提升，此时监管侧趋严利于行业长期良性发展。此前透明质酸类注射产品蓬勃发展，近两年新材料获批加快，自Dysport、白毒两款注射用A型肉毒毒素获批后，今年行业又迎来胶原蛋白新材料（锦波重组胶原蛋白），华东医药少女针、长春圣博玛、爱美客濡白天使相继获批。
标签：医美化妆品免税品出海
社会服务行业2021年三季报综述：Q3以来行业整体承压，继续看好龙头中长期配置价值.pdf
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- 2021/11/09
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- 广发证券
疫情影响下Q3以来行业整体承压，继续看好龙头中长期配置价值。Q3以来餐饮旅游行业受到疫情冲击较大，预计上市公司Q4业绩仍将普遍承压。但中长期依然看好行业恢复趋势和成长空间，行业龙头在品牌、资金、渠道、运营等角度护城河明显，在疫情期间抗风险能力较强，今年估值普遍得到消化，继续看好中长期配置价值。
标签：社会服务旅游免税品酒店
上海机场深度报告：上海机场十问十答.pdf
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- 2021/11/08
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- 浙商证券
2021年1月底，上海机场与中免签署免税补充协议，原合同约定保底成为租金上限，市场对于未来机场免税业务弹性较为悲观。站在首都机场与中免签署上一合同年免税补充协议的时点，基于出入境放松预期持续加强，我们对市场关注的公司热点问题进行了深度分析，看好国际复苏后业绩弹性大、免税收入弹性有望大幅改善当前的悲观预期、当前处于底部区域的上海机场。
标签：上海机场机场免税品
社服、化妆品行业2021三季报综述：暑期疫情反弹社服Q3出现低点，化妆品分化头部市占率提升.pdf
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- 2021/11/05
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- 兴业证券
社服板块：21年以来旅游行业受疫情多次反弹影响复苏一波多折，暑假受影响极大导致Q3业绩不及预期。21Q3社服行业（兴证社服重点跟踪的30个标的）总营收277亿元/-3.52%（同比，下同），归母净利33.06亿元/+26.42%，扣非归母净利31.67亿元/+33.29%；营收端：主要因暑期国内多地疫情反弹影响，21Q3营收同比出现下滑；利润端：归母净利和扣非归母净利同比降幅小于营收变动，主要因免税板块所得税及租金减免带来的影响，其他板块酒店、餐饮同比提升较弱，景区板块同比出现下滑，利润恢复好于营收主要因免税业务影响。分行业来看，Q3均受到疫情较大影响，从恢复度来看，免税居前，酒店次之，景区、...
标签：社服化妆品免税品
社会服务行业2021中报综述：免税、酒店数据领跑，医美延续高增，化妆品分化明显.pdf
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- 2021/09/03
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- 兴业证券
餐饮旅游板块：复苏节奏加快，免税、酒店数据领跑。2021Q2餐饮旅游行业（兴证社服重点跟踪的30个标的）总营收304亿元/+62%（同比，下同），归母净利32.07亿元/+996%，扣非归母净利28.03亿元/+616%。1）营收：若剔除疫情影响，21Q2营收较19Q2的恢复程度为93.38%，较21Q1/20Q4恢复度83.78%/89.9%有所提速，主要因Q2境内疫情形势整体保持良好，需求复苏节奏较20年加快。2）利润：21Q2行业归母净利和扣非归母净利大幅好转，双双超出19Q2水平，主要来自免税板块贡献。21Q2归母净利和扣非归母净利分别较19Q2同比增长10%和15%，利润恢复好于营收...
标签：社会服务免税品酒店医美化妆品免税
2021年海南免税业态及实体商业调研报告.pdf
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- 2021/08/05
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- 汇纳科技
1、海南经济宏观经济数据概述从宏观经济数据来看，海南GDP总量相比全国水平较低，但GDP增速、人均GDP均为全国中部水平。数据显示，2020年海南GDP总量5532亿元，在全国排名28位;GDP增速3.5％，全国排名17位;人均GDP为58557元，全国排名15位。从产业占比情况来看，海南第三产业贡献的GDP最高，为3341.15亿元，占GDP总量超过60％
标签：实体商业免税品
社会服务行业研究：连锁业态强势崛起，投资体系同源异流.pdf
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- 2021/07/26
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- 国泰君安
投资建议:快速展店期是最妤的投资时点，龙头公司享受显著溢价（1）酒馆:龙头市占率尚有较大提升空间，产品具备成瘾性，单店模型优越，供应链壁垒较高。（2）咖啡:龙头竞争格局优，口味具有成瘾性，咖啡制造流程简单，供应链和管理难度较低。（3）新式茶饮:行业増速快，品牌效应强，供应链和管理体系难度中等，推荐奈雪的茶等。（4）酒店:行业逐季复苏，大龙头竞争格局已确定，品牌效应较强，服务标准化程度高，推荐华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店等。（5）黄金珠宝:国潮崛起势不可挡，龙头市占率提升空间大，供应链、管理难度较低，加盟方式扩张速度较快，单店模型较好，推荐潮宏基、周大生等。（6）餐饮:行业空间大，但格局较为...
标签：社会服务珠宝免税品酒店旅游
社服行业2021年中期策略报告：行业龙头保持高成长，复苏曙光已现.pdf
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- 2021/07/19
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- 光大证券
免税:疫情危机中，中免已成长为全球最大的免税龙头，我国免税行业整体处于上升周期，疫情尚未消散，国内奢侈品与香化消費需求依旧火热。消费回流将成为长期趋势，离岛免税政策放宽至今，免税依旧火热，未来岛民免税政策即将出台，助力自贸区免税行业发展，市內免税店未来政策落地仍值得期待。
标签：免税品免税店酒店
中国中免专题研究：正在腾飞的免税龙头.pdf
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- 2021/07/13
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- 光大证券
中国中免成立于2008年3月，专注为境内外旅客提供优质的免税和有税商品销售服务，销售渠道涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店，是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商。2020年疫情下公司业绩逆势增长，营收525.97亿元，同比增长9.6％。旅游零售市场快速回嗳，强壁垒下市场集中。据弗芢斯特沙利文测算，20年全球旅游零售市场规模为2303亿元，预计25年将达到8990亿元。全球旅游零售市场份额分布集中，拥有较高的准入门槛，前五大旅游零售商（以销售额计）占市场份额达69.2％，中国中免占据22.6％位列第一。
标签：中国中免免税品免税店免税
中国中免专题分析：冲刺港股上市，开启全球布局.pdf
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- 2021/07/09
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- 华泰证券
预计2025年，我国旅游零售市场规模将达2,770亿元，其中免税品市场将达1,817亿元(2022-2025年CAGR为24.4%);中国离岛免税市场2025年规模将达1002亿元(2022-2025年CAGR为21.1%)。2020年，中免以绝对优势，占据国内&国际市占率第一:全球旅游零售市场市占率22.6%;中国大陆免税品市场市占率达92.2%，超过第二名企业30倍。
标签：免税品免税店中国中免
社服&教育行业研究：品质与效率驱动行业升级.pdf
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- 2021/07/02
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- 海通证券
随着疫情缓解，我们预计线下接触类活动行业(酒店、餐饮、景区演艺等)持续恢复。疫情加速中小企业市场出清，龙头扩张提速，行业集中度有望提升。推荐免税渠道优势显著的中国中免，餐饮龙头海底捞、九毛九、百胜中国，有望享受行业景气溢价的锦江酒店、华住集团-S，和有望享受稳就业政策红利的中公教育，中国东方教育。建议关注:味知香，首旅酒店，新东方，好未来，新东方在线，广州酒家。
标签：教育免税品酒店
中国中免专题研究：拟赴港上市内外兼修，剑指坐稳全球第一旅游零售商.pdf
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- 2021/07/01
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- 兴业证券
2020年全球旅游零售规模同比下滑61.6%至2303亿元，其中中国旅游零售规模达614亿元，占比26.7%。中国市场:1)分市场来看，2020年免税品、有税商品规模分别为329、285亿元，预计未来5年复合增速分别为40.7%、27.3%;2)分渠道来看，2020年离岛、口岸、市内免税规模分别为260、57、6亿元，占比分别为79%、17%、2%，预计未来5年复合增速分别为31.0%、66.1%、58.0%。
标签：免税店免税品中国中免
零售社服行业2021年中期投资策略：渠道再迎变革，龙头扩张边界.pdf
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- 2021/06/30
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- 招商证券
疫情后消费逐步复苏，社服板块景气度逐步回升。海南自贸港法出台，会员贡献打开免税销售上限，看好中免2021年外延发展和核心竞争力提升;酒店供给收窄格局改善，三大集团开业加速，看好头部公司在行业上行周期的高弹性表现。新餐饮行业迎来机遇，建议关注茶饮、小酒馆等优质赛道头部公司。零售板块线上化趋势不改，看好社区团购为平台带来用户增量，打开新的成长空间，持续推荐电商头部公司。
标签：免税品
中国中免专题研究：免税黄金时代，中免强者恒强行至千里.pdf
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- 2021/06/25
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- 德邦证券
中免海南离岛免税短期数据在淡季以及广东疫情影响下无需过度担忧，后续21Q4&22Q1旺季到来+市内店政策有望落地+北京机场租金冲回+顶奢引入+海南所得税优惠实施仍有多个催化，中长期看离岛+市内+中免电商业务多点开花，且竞争壁垒在由香化免税向奢侈品免税转型中有望越筑越深，坚定看好公司未来成长潜力!
标签：中国中免免税店免税品免税
社会服务行业2021年中期策略：消费回流、品质提升引领行业持续复苏.pdf
- 3积分
- 2021/06/25
- 486
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- 山西证券
2021年初至今(截至2021年6月21日，下同)，申万休闲服务行业上涨0.61%，跑赢大盘2.93个百分点，在A股28个行业中位列22。休闲服务行业对疫情影响较为敏感，上半年安徽、广州等地区域疫情反复放慢旅游市场整体复苏进程。目前休闲服务行业整体市盈率为76.29倍，较21Q1显著回落，仍高于近五年历史均值59.24倍。
标签：社会服务奢侈品免税品酒店旅游

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