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甜味剂行业专题报告：新型代糖加速落地，减糖趋势推动升级.pdf
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- 2024/01/24
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- 华安证券
甜味剂行业专题报告：新型代糖加速落地，减糖趋势推动升级。全球甜味剂产品的发展围绕“功能性”与“性价比”不断迭代升级。未来高附加值的功能性代糖将呈现分化发展趋势：一方面新型代糖由于不可替代的“功能性”，将逐渐打开市场，随着国内市场逐步放开将呈现出“基数小、增速快“的特点；另一方面成熟产品将受益于减糖趋势，“性价比”优势愈加突出，市场渗透率将继续提升，仍将保持较高的市场需求。新型功能性代糖市场从0-1的过程有望带来产业链的投资机会。我们认为以阿洛酮糖为代表的新产品在中国及欧洲审批...
标签： 甜味剂 代糖 -
甜味剂行业专题报告：代糖周期见底，龙头否极泰来.pdf
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- 2023/10/16
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- 华安证券
甜味剂行业专题报告：代糖周期见底，龙头否极泰来。甜味剂市场化学合成代糖产品快速迭代，目前三氯蔗糖/安赛蜜是最优的人工代糖选择，占据代糖市场的50%以上。安赛蜜、三氯蔗糖作为第四、五代人工甜味剂，具有优秀的甜价比，在主流的复配方案中均需要添加化学合成代糖，在中长期的角度看无法被替代。一方面，由于此类大单品已成为市场主流使用的添加剂，另一方面，整个代糖市场仍处于高速增长阶段，化学合成类代糖需求同步高增，渗透率的不断提升也带来了成长空间。代糖市场周期加速见底，下游渗透率持续提升自2021年原材料和能源价格不断攀升叠加需求的持续拉动，三氯蔗糖、安赛蜜的价格达到历史高点，伴随着资本开支的加大，供给侧压力...
标签： 甜味剂 代糖 -
甜味剂行业研究：代糖周期见底，龙头否极泰来.pdf
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- 2023/10/11
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- 华安证券
甜味剂行业研究：代糖周期见底，龙头否极泰来。甜味剂市场化学合成代糖产品快速迭代，目前三氯蔗糖/安赛蜜是最优的人工代糖选择，占据代糖市场的50%以上。安赛蜜、三氯蔗糖作为第四、五代人工甜味剂，具有优秀的甜价比，在主流的复配方案中均需要添加化学合成代糖，在中长期的角度看无法被替代。一方面，由于此类大单品已成为市场主流使用的添加剂，另一方面，整个代糖市场仍处于高速增长阶段，化学合成类代糖需求同步高增，渗透率的不断提升也带来了成长空间。代糖市场周期加速见底，下游渗透率持续提升自2021年原材料和能源价格不断攀升叠加需求的持续拉动，三氯蔗糖、安赛蜜的价格达到历史高点，伴随着资本开支的加大，供给侧压力上升...
标签： 甜味剂 代糖 糖 -
代糖行业深度报告：渗透率有望持续提升，产品品类百花齐放.pdf
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- 2023/08/28
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- 民生证券
代糖行业深度报告：渗透率有望持续提升，产品品类百花齐放。代糖兼顾了消费者甜味和健康性追求。人类对于糖类的感知是生物进化的自然选择，甜味传达了高能量信息，糖分又通过产生多巴胺使人体处于亢奋的状态，血糖升高也让人产生满足感、愉悦感，所以糖类已经是人类日常生活中不可或缺的一个部分。全球范围内糖分摄入量显著提升，并且升高趋势仍在保持，按照经合组织和粮农组织的统计与估测，2018年全球糖份摄入量达到1.72亿吨，相比于十年前的1.48亿吨增长了17%，并且这一增长趋势仍将保持。而过量用糖会对人体健康造成负面影响，比如造成过度肥胖、糖尿病等，并且监管对于控糖的效果也有限，因此代糖的市场需求应运而生。成本把...
标签： 代糖 -
糖产业研究：白糖减产推动短期糖价强势！代糖崛起看好长期趋势！.pdf
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- 2023/04/24
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- 天风证券
糖产业研究：白糖减产推动短期糖价强势！代糖崛起看好长期趋势！中国糖消费量位居全球第三，食品工业快速发展带动糖消费增长。根据USDA，近年全球糖消费量稳中有升，中国糖消费位列第三，2021/2022年食糖消费量为1480万吨，占比9%。2021年中国年人均食糖消费量为11.19kg，不及世界平均水平的50%，食糖消费存在较大增长潜力。消费结构方面，中国食品业、饮料业等产业快速发展推动了中国食糖工业消费的稳步上升，糖果、冷饮以及碳酸饮料含糖比例位于前列。白糖供需结构分析：巴西、印度牵动全球糖市场供应边际变化，我国供给主产区为两广地区，关注天气与政策的扰动。预计2023年巴西、印度两国产量分别占比全...
标签： 白糖 糖 代糖 -
华康股份（605077）研究报告：减糖浪潮兴起带动代糖需求高增，功能性糖醇龙头呼之欲出.pdf
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- 2022/08/23
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- 申万宏源研究
华康股份（605077）研究报告：减糖浪潮兴起带动代糖需求高增，功能性糖醇龙头呼之欲出。全球领先的功能性糖醇企业，持续丰富并优化产品结构。公司最初以木糖醇起家，在成长道路上多次抓住代糖产品迭代机遇，产品线和产能持续扩张，并着重在高技术含量、高附加值的晶体糖醇领域发力。目前公司拥有木糖醇产能5万吨/年、山梨糖醇产能5万吨/年、麦芽糖醇产能1万吨/年（在建新增2万吨/年）、赤藓糖醇3万吨/年以及果葡糖浆10万吨/年，是全球主要的木糖醇、晶体山梨糖醇及晶体麦芽糖醇生产企业之一。此外，公司目前木糖醇原料木糖的自给率达70%-80%，行业最高。无糖/低糖消费兴起推动代糖需求高增，打开甜味剂市场空间。随着...
标签： 华康股份 代糖 糖 -
代糖行业分析报告：风已至，万物生.pdf
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- 2022/08/08
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- 浙商证券
代糖行业分析报告：风已至，万物生。代糖行业横跨消费、农业、化工3大赛道，既受终端需求影响、又与农产品价格波动息息相关、同时生产端与化工类企业更为接近，一直是研究中的难点。本文致力于揭秘代糖行业的本质特征，着重解决3大问题：代糖行业是一个怎样的行业、正经历怎样的历史性机遇、投资中需关注哪些重要指标。代糖行业正经历供需共振的时代性机遇国内无糖需求兴起+工艺升级优化甜价比，叠加国家政策+意见领袖催化，带动我国代糖步入“不升糖”替代阶段，代糖行业方兴未艾。回顾历史，全球甜味剂行业共经历了蔗糖→果葡糖浆→糖醇的3次主要更新迭代。每次迭代都蕴含需求+甜价比的边际...
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代糖行业深度研究报告：给甜蜜一次选择.pdf
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- 2022/07/30
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- 天风证券
代糖行业深度研究报告：给甜蜜一次选择。本篇行业深度报告对甜味剂行业的发展历史、行业驱动因素、未来发展空间及各个品种的代糖进行了详细介绍。我们认为代糖行业2030年有望取代传统糖消费近30%市场空间，以2020年为基数，10年年化复合增长率超过10%；在各个代糖品种中，化学合成甜味剂占总甜度近70%份额，三氯蔗糖作为主力军发展趋势良好，天然甜味剂市占率有望提升至30%以上，其中生物发酵糖中赤藓糖醇、阿洛酮糖具备快速成长潜力，植物提取糖中甜菊糖苷具备较大成长潜力。代糖的发展史是各个驱动力交织促进的历史我们将代糖行业发展总结为四个阶段：1、初步发展阶段主要源自于实验室的意外发现，后续根据结构开启了主...
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金禾实业（002597）研究报告：代糖龙头，足履实地.pdf
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- 2022/05/17
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- 申港证券
金禾实业（002597）研究报告：代糖龙头，足履实地。公司聚焦食品添加剂业务。公司是甜味剂安赛蜜、三氯蔗糖和香料麦芽酚的全球主要生产商，主要产品中食品添加剂占比51.8%，基础化工占比40.2%，原则上公司基础化工产品不再新建产能，主要服务于精细化工，提供原材料配套，产业链一体化优势构成公司护城河。公司下游客户包括各大食品饮料及香精香料公司。无糖饮料风潮带动我国甜味剂市场规模扩容。甜味剂目前已在饮料、餐桌调味品、个人护理用品、烘焙食品、药品等领域对糖类进行替代。其中饮料是目前甜味剂下游最大应用。虽然我国无糖饮料市占率逐年提升，但与美欧日相比，我国渗透率还有巨大提升空间，预计到2025年我国无糖...
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代糖行业研究：消费升级趋势下，产品百花齐放.pdf
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- 2022/04/11
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- 国金证券
代糖行业研究：消费升级趋势下，产品百花齐放。消费升级驱动叠加食品饮料厂大力推广，我国代糖行业将迎来发展新阶段。近年来，随着经济发展水平的提高，公众健康意识的不断增强，同时在政府政策支持下，饮料厂纷纷推出无糖饮料以迎合消费者需求。可口可乐2021年财报显示，其无糖和纤维+等汽水系列产品取得50%高速增长；元气森林在过去2年推出以赤藓糖醇为甜味来源的一系列无糖碳酸气泡水取得成功，2021年10月26日对外公告，拟耗资55亿元，完成了5家自建工厂的初步战略布局。农夫山泉等老牌饮料厂商积极转型，力推新品抢占市场。对比海外来看，日本代糖饮料市场占有率过去三十年从8%增长到49%，当前我国人均GDP已接近...
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代糖行业之三元生物（301206）研究报告：无糖小巨人，技术筑壁垒.pdf
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- 2022/03/22
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- 东兴证券
代糖行业之三元生物（301206）研究报告：无糖小巨人，技术筑壁垒。代糖行业小巨人，赤藓糖醇全球份额第一、拓展多品类复配糖，并积极储备新品阿洛酮糖、莱鲍迪苷M。三元生物是以“发酵法生产赤藓糖醇项目”为依托成立的一家集科研、生产、销售为一体的生物高新技术企业，根据沙利文研究数据，2019年三元生物的赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.9%，占全球总产量的32.94%，为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业。公司还推出罗汉果复配糖、甜菊糖复配糖等新产品，同时积极推动新型甜味剂产品如阿洛酮糖、莱鲍迪苷M的研发工作。
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甜味剂行业之华康股份（605077）研究报告：代糖行业隐形冠军，厚积薄发乘势而起.pdf
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- 2022/03/04
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- 浙商证券
甜味剂行业之华康股份（605077）研究报告：代糖行业隐形冠军，厚积薄发乘势而起。公司为全球第二大、全国第一大木糖醇生产企业。目前公司已形成以木糖醇为主、山梨糖醇+麦芽糖醇+果葡糖浆为辅、赤藓糖醇跑步跟上的灵活经营策略。2018年公司木糖醇产量约占同期国内的48%，占同期全球的19%，是木糖醇领域当之无愧的龙头企业。2017-2020年公司营业收入CAGR为13%，归母净利润CAGR为76%，乘行业崛起之东风，实现高速成长。
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金禾实业深度研究报告：健康意识觉醒加速减糖趋势，第四、五代代糖全球龙头享长坡厚雪.pdf
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- 2021/06/22
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- 华创证券
金禾实业公司的安赛蜜、三氯蔗糖和甲乙基麦芽酚均为全球龙头，规模效应显著。金禾实业最初为一家化肥厂，随后将主营业务拓展至香精香料和甜味剂领域，2017年出售华尔泰，剥离部分基础化工业务，聚焦于精细化工品。公司拥有安赛蜜产能1.2万吨，国内市占率达73%;三氯蔗糖产能8000吨，国内市占率达41%，安赛蜜和三氯蔗糖均已形成单寡头垄断格局;甲乙基麦芽酚产能5000吨，国内市占率达30%，在建产能5000吨，投产后市占率达46%，和北京天利海(5000吨)共同形成双寡头垄断格局。
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代糖行业深度：甜蜜时代来袭，需求替代正兴
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- 2021/01/28
- 1304
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●产业链:代糖产品结构多元，甜味特性存在差异代糖主要起到增甜作用，主要应用于食品饮料、医菂和化妆品等。按照来源划分，代糖可分为轴醇（木糖醇、山梨糖醇和赤藓糖醇等）、天然甜味剂（甜菊糖苷和罗汉苷等和人工甜味剂（阿斯巴甜、安赛蜜和三氯蔗糖等）。代糖产品结构多元，产品在甜度系数、安全性和甜味特性存在较大的差异，通常会进行复配使用，协同产品间的甜味特征
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替代糖产业专题报告：无糖、低糖趋势明朗，代糖市场蓬勃发展.pdf
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- 2020/08/19
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国内无糖饮料销量增幅明显，本土品牌元气森林在过去三年内迅速走红。国内无糖碳酸类饮料的销售份额为由2017年的2.2%增至2019年的6.2%(《糖烟酒周刊》);根据澎湃网报道，元气森林在2020年上半年的销售额超过8亿。
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