银行业理财公司产品专题分析之二:理财公司产品如何投资运作?
- 上传者:Bosunram
- 时间:2021/03/09
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理财公司是银行理财净值化转型的核心力量。自19年8月,理财公司发行首只理财产品开始,理财公司已成为银行理财净值化转型的核心力量。截至2020年12月末,已有24家理财公司获批,20家理财公司开业,理财公司理财产品规模6.67万亿元。产品估值方法向公募基金做法靠拢,市值法成为主流。充分的信息披露是净值化关键,理财公司产品信息披露仍有较大的完善空间。
理财公司产品打法已较为清晰。固收类理财是理财公司的基石产品,现金管理类理财是固收类理财的重点,起到替代货币基金之作用。非现金管理类的固收类理财往往尽量拉长产品期限,投资端以债券为主,非标为辅,通过适当配置非标资产来提升收益率。混合类理财包含偏债混合(固收+)、股债均衡、偏股混合等,债券打底,通过配置股票及非标等增厚收益,股票投资上MOM或FOF形式居多。权益类理财刚刚起步,但发展空间大,理财公司主动股票投资能力仍较欠缺,部分权益类理财跑输了业绩基准。
类货基预计长期是理财公司产品规模的主要贡献者,当前类货基提升收益率的方式主要有:1)资质略微下沉,如配置ABS、城投债等;2)拉长资产久期,如配置中长期限债券、银行二级资本债等;3)加杠杆。由于类货基新规尚未实施,当前类货基投资距离新规要求仍较远,收益率普遍高于货基平均。
经济明显复苏,流动性收紧,中短期要重视大行。过去几年,各行业龙头估值溢价持续提升,背后是经营分化的体现。对比其他行业,银行股龙头估值还有提升空间。不过,今年通胀压力或是十年一遇,或使得国内货币政策明显收紧。四大行负债端以存款为主,负债成本优势明显,且显著受益于流动性收紧,估值修复空间大,我们建议积极关注工行建行及常熟银行。
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