大业股份研究报告:轮胎骨架材料龙头业绩反转,增收降本推动长期成长.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2024/03/08
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大业股份研究报告:轮胎骨架材料龙头业绩反转,增收降本推动长期成长。公司成立于2003年,设立之初主营胎圈钢丝产品。2012年,公司胎圈 钢丝产销量及市占率居全国同业第一。2021年,公司收购胜通钢帘 线,补足钢帘线业务短板,形成胎圈钢丝+钢帘线两大类主营产品。业 绩层面看,公司营收持续增长,2020~2022年营收CAGR为30%,主 要系产能扩张及胜通钢帘线并入,带动销量持续增长。2022年公司归 母净利润出现上市来的首次亏损,系市场需求疲弱,原料、能源价格 上涨,钢帘线产能利用率低等因素所致;2023Q1~Q3归母净利润扭亏 为盈,同比162.73%,系需求回暖,主要原料价格回落,以及胜通钢 帘线产能恢复。
需求回暖带动行业景气,技术创新驱动集中度提升
2023H1我国轮胎行业整体复苏向好,据中国橡胶工业协会轮胎分会统 计和调查,轮胎38家重点会员企业2023年1~5月份综合外胎产量2.49 亿条,同比+13.22%。2023H1橡胶骨架材料行业企稳回暖,据中国橡 胶工业协会骨架材料专业委员会对全国主要会员单位的统计,2023年 1-5月我国胎圈钢丝、钢帘线产量分别同比+11.35%、+12.15%。从竞 争格局看,胎圈钢丝方面,随行业进入成熟期,市场份额向产品质量 佳,具有持续技术开发能力,资金实力强的企业集中,市场格局已基 本形成。钢帘线方面,在公司完成对胜通钢帘线的收购重组后,行业 集中度提高。
开拓海外市场增收,推动能源建设项目降本
公司积极创新,推动产品优化升级,引领行业标准。2022年12月发布 自主研发新品缆型胎圈钢丝,2023年主持起草修订ISO16650 胎圈钢 丝国际标准正式立项,并顺利推进到 WD 阶段(工作小组草案)。公司 客户覆盖全球头部胎企,依托优质客户资源开拓海外市场。2023H1境 外订单量同比+58%,超过境内订单量的14%;2020~2022公司对全球 前五强轮胎企业的胎圈钢丝销量CAGR为33.65%,上升趋势明显。公 司布局各类能源自给项目,推动降本增效。公司光伏项目2022年发电 量约占当年用电总量的9.97%,计划投资的风电项目规划年发电量占 2022年用电总量的60.86%;公司2023H1建设的生物质蒸汽项目能够 完全覆盖公司当期蒸汽使用需求。
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