中船防务研究报告:军民一体造船企,盈利复苏先行者.pdf
- 上传者:新加坡
- 时间:2024/01/10
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中船防务研究报告:军民一体造船企,盈利复苏先行者。防务总装龙头迈入主业聚焦阶段,军民融合稳健发展。中船防务是中 国船舶集团唯一“A+H”股上市平台,根据公司年报,下辖控股船厂黄 埔文冲,同时持有广船国际 41.02%的股份。黄埔文冲为国家核心军工 生产基地,在军用舰船、特种船、公务船等船型市占率居前,商货船以 支线集装箱船和散货船为主。随着高价订单、高附加值船型进入交付节 奏,公司业绩已呈现出改善趋势,有望迎来盈利释放拐点。
造船行业:老龄+环保需求处于长周期向上通道,龙头船企把握定价权。 散货、油轮处于新一轮替换周期起点,环保转型紧迫性随时间推移增 加,已进入产业化爆发阶段。替换+环保需求共振,叠加供给端非同步 复苏抬升龙头船企话语权,中国船厂的竞争优势逐渐凸显且可持续。行 业盈利复苏与重组整合两大短期拐点已至。自 21 年造船业迈入复苏阶 段,中日韩船企走出多年亏损泥淖,集团重组节奏渐行渐近有望推动板 块估值重新定价。
高价船占比、高附加值船占比、完工百分比收入确认占比,三大核心 要素决定公司复苏节奏领先。根据年报,公司按照完工百分比确认的 合同收入占比位于 80%~100%之间,复苏阶段新接订单更快进入交付 确认节奏。公司未来交付的高价船占比、价格涨幅领先船型占比(集装 箱船、PCC、MPP 等)均属领先,背后核心体现公司竞争力的提升。
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