中航沈飞研究报告:航空防务装备龙头,国防装备高景气可期.pdf
- 上传者:十一路
- 时间:2024/04/08
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中航沈飞研究报告:航空防务装备龙头,国防装备高景气可期。我国战斗机主机龙头,以航空产品制造为核心,集科研、生产、试验、 试飞、服务保障为一体,是我国航空防务装备的整机供应商之一。根据 公司官网,2017 年,航空工业沈飞 100%股权注入中航沈飞,实现了 核心军工资产整体上市,被誉为“中国战机第一股”。
核心投资逻辑:(1)营收端,公司是我国主要的歼击机、无人机等航空 装备制造商,受益于武器装备规模列装和升级换代,军贸第二增长曲线 成长可期;(2)利润端,公司是近五年内上市公司中唯一一家净利率突 破 5%的航空主机厂;飞机总装单位具有静态规模经济,动态学习曲线 有望逐步降低单机制造成本,通过飞机改型等实现范围经济效应,叠加 提质增效,有望促进整机龙头盈利能力稳健提升;(3)公司是率先完成 股权激励的飞机主机厂之一。公司实施十年期股权激励计划,目前已 完成第一期股权激励并发布了第二期股权激励计划,彰显公司对业绩 长期持续增长的坚定信心;(4)作为航空产业链“主机厂”,有望持续 受益于供应链改革,维修业务成长可期。与沈阳市政府、航空产业集团 签订战略合作框架协议推动周边产业集群建设,收购吉航和参股沈阳 飞机设计研究所扬州协同创新研究院,打造研造修一体化航空产业链。
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