工控&电网行业2024年度投资策略:工控人形未来序曲,电力设备巨擘远航.pdf
- 上传者:十一路
- 时间:2024/01/02
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工控&电网行业2024年度投资策略:工控人形未来序曲,电力设备巨擘远航。工控:行业底部已现,短期看弱复苏+进口替代,长期看人形机器人,龙头公司强者恒强。工控需求仍处于周期底部震 荡,展望24年新能源或承压、即光伏、锂电新增产能对应的工控需求同比下滑,但下游3C、汽车及部分传统行业库存 或见底。节奏上,我们预计工控行业整体需求于24Q2拐点向上,并呈现弱复苏态势。供给侧来看,工控公司国产替代 趋势依旧延续,日韩企业份额下滑、欧美相对稳定,内资之间的竞争(尤其是新能源领域)也边际趋缓。龙头汇川的α 依旧强劲,且国际化元年行业线出海成效显著,海外营收占比开始加速提升;数字化、能源管理、机器人等多领域强化 布局,中长期成长空间充足。
人形机器人:AI赋能+多方入局,明年产业化进度有望超预期。特斯拉凭借FSD算法&算力积累、车链的成本优势,成 为人形机器人产业引领者。24年是特斯拉人形机器人兑现之年,我们预计Q2有望步入C样阶段、年底前小批量,国内厂 商有望在量产和降本过程中扮演重要角色。执行器总成:看好特斯拉链Tier1三花、拓普,量产在即、确定性高于所有 Tier2。Tier2建议重点配置高价值、高壁垒、国产替代迫切的零部件环节及标的——传感器:六维力标配,当前价值最 高,国产化进程正加速;电子皮肤引起整机厂重点关注、明年或成为标配。丝杠:目前欧洲龙头厂商价格过高,国产厂 商正加快在Tier1中的验证进度。减速器:国内厂商关键技术已攻克,谐波和RV龙头均入局对接特斯拉,相较外资性价 比优势显著。电机&驱动器&编码器:多数工控公司均有参与无框电机、空心杯电机及其驱动、编码器的产品研发和销 售,其在工业端应用已较为成熟,人形机器人可打开第二增长曲线。
电网:总量延续稳增,结构性方向看好出海+柔直新技术+网内主网。2023年电网实际投资有望同比+5%左右,展望 2024年,电网仍会在逆周期调节中起到重要作用,且新能源消纳问题也是“燃眉之急”,我们预计投资总量增速不亚 于23年。电网结构性方向看好三条线:1)海外电网新增+改造需求提速,但供给端弹性弱,供需错配下交期延长、产 品持续涨价,看好国内民营企业出海,欧美市场最佳。 2)柔直新技术渗透,特高压往柔性直流逐步渗透,23年线路数 超预期、十五五是柔直“主舞台”。 3)网内市场24年依旧“重主网、轻配网”,主网中特高压、高压相关公司景气度 依旧高。
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