梅花生物研究报告:氨基酸龙头企业,平台化优势突出.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2024/01/01
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梅花生物研究报告:氨基酸龙头企业,平台化优势突出。梅花生物:氨基酸龙头企业,产销量全球领先。公司是一家主营氨基酸产品 的全链条合成生物学公司,主要产品为赖氨酸、苏氨酸、缬氨酸、味精、i+g、 黄原胶等。2022 年公司实现营业收入 279.37 亿元,同比增长 21.14%;实现归 母净利润 44.06 亿元,同比增长 83.42%。
氨基酸行业:粮价提升+豆粕减量替代落地,苏、赖迎来景气上行空间。全 球氨基酸市场经多年发展,2021 年需求量已达 862 万吨,其中赖氨酸和苏氨酸 的需求占比最高。未来行业需求在豆粕减量替代政策的引导下,以苏、赖氨酸为 代表的工业氨基酸需求将迎来长期增长;供给端,苏、赖氨酸产能格局呈现头部 集中趋势,2021 年梅花生物以百万吨级赖氨酸、30 万吨苏氨酸的产能规模位居 全球首位,且随着通辽苏氨酸项目的投产,公司氨基酸龙头地位将进一步巩固。 此外,在小品种氨基酸领域,公司已具备完善的医用氨基酸产品线,随着人口老 龄化加剧,医用氨基酸远期将逐步扩张,有望构建公司第二增长曲线。
鲜味剂行业:味精行业呈现寡头垄断,I+G 市场迎来快速发展。我国是世界 第一大味精生产和消费大国,2022 年产量及需求量分别达到 243 万吨、244 万 吨,食品加工特别是预制菜的增长将有力拉动味精需求放量。供给方面,味精市 场集中度较高,2021 年,梅花生物味精产能居于行业第二;I+G 又被称为“强 力味精”,可与味精混合使用,用量约为味精的 2-5%,以 3%推算 I+G 复配需求 约为 7 万吨,对比 22 年 I+G 仅 2 万吨的需求,未来发展空间较大。
胶体多糖行业:下游推动黄原胶景气上行,多糖市场空间广阔。黄原胶分为 石油级和食品级,近年来受俄乌冲突影响市场需求大幅增长,2022 年全球黄原 胶市场达到 15.67 亿美元,同比增长 102%;普鲁兰多糖下游可替代明胶作为新 型植物胶囊材料,海藻糖则可作为新一代保湿因子用于日化领域,未来空间广阔。
深耕玉米深加工产业链,积极布局合成生物领域。(1)规模领先:公司多项 产品的产能规模行业领先,随着行业集中度的不断提升,梅花生物的龙头企业竞 争优势将逐步凸显;(2)研发优势:公司自 2010 年便布局合成生物学领域,内 部在平台构建、菌种迭代、技术储备等方面取得多项突破,外部与国内一流高校、 科研院所建立了密切联系,同时在工业化放大领域持续革新,技术研发优势行业 突出;(3)分红率高:公司股息率、分红率双高,2022 年分别达到 3.93%、26.72%。
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