梅花生物(600873)研究报告:氨基酸+战略布局,豆粕减量打造增量.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2023/06/21
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梅花生物(600873)研究报告:氨基酸+战略布局,豆粕减量打造增量。豆粕减量方案落地,推动苏赖氨酸需求扩容。2023 年 4 月,农业农村部 发布《饲用豆粕减量替代三年行动方案》,明确提出饲料中豆粕用量占比每年 下降 0.5 个百分点以上,到 2025 年饲料中豆粕用量占比从 2022 年的 14.5%下 降至 13%。另外,我们结合豆粕、杂粕和氨基酸的售价计算,目前“菜粕+氨 基酸”方案的饲养成本相对最低,在饲养行业盈利弱势运行的情况下,低成本 将成为推动替代进程的动力之一。因此叠加方案落地和成本推动,豆粕减量工 作将会稳步推进,提高苏氨酸、赖氨酸用量分别约 9、3 万吨,需求增长。由 于氨基酸的生产对环保以及成本具有较高要求,当前高集中度的竞争格局相 对稳定,新进入较难,因此需求上涨龙头公司更加受益。
味精和呈味核苷酸二钠龙头企业,行业集中度高、竞争格局稳定。公司 目前拥有百万吨级别的味精产能,与阜丰集团、星湖科技同为行业龙头, CR3=88%,行业集中度高,竞争格局相对稳定。另外,呈味核苷酸二钠作为一 种“味精增强剂”,常与味精配合使用、增强食物味道,二者属于食饮刚需、 销路稳定,因此也是公司业绩的压仓石,营收利润有保障。
深耕“氨基酸+”战略,合成生物学平台优势显著。公司氨基酸以生物发 酵技术合成为主,而通过对发酵技术的改进,可以用于合成多种不同类型的氨 基酸,包括用于人类医药的氨基酸。因此,凭借着在合成生物学领域的领先地 位,公司不断拓宽产品矩阵,降低生产成本。当前人类医用氨基酸板块处于成 长阶段,未来增量可期。
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