食品饮料行业2024年度策略:笃行致远,静待曙光.pdf
- 上传者:新加坡
- 时间:2023/12/14
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食品饮料行业2024年度策略:笃行致远,静待曙光。1. 板块复盘:2023年初至12月1日,食品饮料指数下跌10.2%,跑输上证指数约9.1pct,在所有一级行业中排名靠后。在经历了2016~2020年阶 段的趋势性上涨后,当前食品饮料板块已经历了3年左右的估值消化期。板块持续回调主要由于:1)经济弱复苏下对需求端引发的担忧,疫情对居 民端产生“疤痕效应”,储蓄意愿高涨,消费逐步趋于理性;2)外资持续流出。
2. 白酒板块:基本面持续改善,估值回落至低位,静待催化。全年表现彰显韧性,下半年有两次反弹行情但幅度较弱。上市龙头酒企报表业绩增速 稳健,但是市场更关注批价、库存和长期增速预期。由于渠道库存压力仍在,批价低迷,宏观数据有所承压,因此表现为下半年的两次反弹幅度较 弱。我们预计2024年有四大因素支撑白酒板块行情:1)发展重回正轨。疫情影响结束,淡旺季节奏回归正常,茅台提价释放改革信号,龙头分红 率提升;2)估值低位。目前板块估值已经回落至近10年低位。3)长期发展逻辑不变。消费升级和分化的大趋势不变,稳健的公司依然稳健;4) 宏观经济复苏。积极的信号在累积,情绪的逆转可能在一念之间。历史经验来看,白酒板块在经济承压期间体现韧性,并且复苏早于其他消费。重 点推荐贵州茅台+区域地产酒。
3. 大众品板块:利润率先于收入恢复,后续关注产品创新、供应链效率提升及高股息。2023年以来大众品收入表现分化,与出行、户外、礼赠、 零食量贩渠道扩张相关的公司收入表现较好,利润端在主要原材料成本下行的背景下率先修复。经历过疫后一波补偿性消费,2023年3月以来消费 逐渐回归平淡。从消费趋势看,性价比,健康化和悦己需求贯穿全年。展望2024年,在宏观经济有望复苏的背景下,多数子赛道2024年仍面临各 种挑战,包括消费者价格敏感、竞争加剧、渠道变革及低基数红利消失。
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