食品饮料行业2023年报及2024年1季报总结:需求表现分化,成本逻辑兑现.pdf
- 上传者:知识蓝领
- 时间:2024/05/07
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食品饮料行业2023年报及2024年1季报总结:需求表现分化,成本逻辑兑现。零食:业绩亮眼,景气延续。2023年零食迎来收入和利润双向高增, 其中24Q1在春节旺季贡献下净利率提升明显。收入端,新渠道红利 奠定零食板块过去两年高景气,零食企业的思变节奏决定其业绩的拐 点;制造型公司收入表现较优;渠道型公司审时度势顺势而为下重获新 生。利润端,成本分化,终端需求分层下促销政策各异,行业竞争加剧 下降本增效成共识。整体看,2023年卫龙美味、甘源食品和盐津铺子 利润弹性较佳,2024年重点关注劲仔食品和洽洽食品的利润弹性。
连锁:走出谷底,静待复苏。连锁类公司2023年逐步走出谷底,但因 终端需求相对疲弱且“性价比”消费当道下整体复苏节奏仍较缓慢。战 略角度看,2024年的工作重心多以提振单店为主,以有质量的增长为 先,预计2024年开店节奏略放缓。利润端,成本已有改善,促销影响 费率。综合看,连锁食品公司2024年利润或先于收入率先迎来修复。
速冻:短期扰动,不改长期价值。2023年速冻行业受复杂外部因素及 市场竞争加剧等因素影响,收入端自2023H2起压力渐显,增速逐步 放缓;净利率表现有所分化。2024年龙头收入端仍然体现出较强的增 长韧性,且优势渠道表现维持领先;利润端随费用管理能力加强,产品 结构进一步优化,盈利水平呈恢复态势。2023年千味央厨、安井食品 收入稳健落地,2024年重点关注行业竞争变化及终端需求恢复。
乳制品:需求复苏偏弱,盈利能力改善。2023年乳制品需求弱复苏, 其中液奶略回暖,奶粉/奶酪持续承压。成本方面,2023年以来奶价持 续下行,带动乳企盈利能力提升。2023年伊利股份和蒙牛乳业均提升 分红水平。2024年春节后乳制品进入销售淡季,中小乳企以低价抢份 额,渠道面临去库存压力,导致24Q1重点乳企收入普降,但利润率延 续提升趋势。2024年重点关注需求恢复、市场竞争及龙头分红水平。
保健品:国内短期承压,出海表现亮眼。2023年初居民对提升免疫力 关注快速提升,龙头借势均取得较快收入增长,但23Q3以来内需逐 步恢复常态化,国内收入增速逐季回落。海外保健品市场仍有较大挖潜 空间,仙乐健康积极开拓海外客户,2023年及24Q1收入利润均取得 较快增长。2024年重点关注国内保健品需求恢复及海外订单表现。
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