锂电池行业2024年策略报告：成本技术助力全球布局，技术创新是持续成长动力.pdf

上传者：九阳神功
时间：2023/12/04
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锂电池行业2024年策略报告：成本技术助力全球布局，技术创新是持续成长动力。持仓占比回落，估值回归历史低位，锂电池板块投资性价比逐步显现。2023Q3 锂电池行业持仓占比降至 4.88%，超配比例降为 2.47%，超配比例显著回落。截止到 2023 年 11 月 22 日，申万电池指数（801737）剔除负值后平均市盈率 TTM 为 20.23 倍，处于 2016 年 1 月以来 0.40%分位，平均市净率 LF 为 2.83 倍，位于 2016 年 1 月以来 6.80%分位，估值水平回落至历史极低水平，对行业盈利能力的悲观预期已经充分反映。

下游需求：国内市场稳健成长，关注海外政策推动下的增速兑现。快充平价和智能驾驶浪潮下，国内新能源车市场将具备持续成长动能，预计 2024 年新能源车销量突破 1000 万辆。同时，美国市场受益于 IRA 政策推动有望持续兑现高增长，全球电动化浪潮持续演绎。伴随着中国新能源的规模优势和市场扩张需求，新能源车产业链全球市场布局将成为中国企业重要增量来源。

电池：关注出海和技术创新带来的龙头优势提升。在海外市场，国内动力电池企业持续突破，23 年 1-8 月，宁德时代在海外市场占有率同比提升 6.9 pcts，伴随国内电池企业在海外产能的规划逐步落地，预计国内电池企业将依托于产品丰富度进一步开拓海外市场。宁德时代 23 年 8 月全球首款磷酸铁锂 4C 超充电池，龙头企业通过电池技术迭代加速产业链快充平价趋势，巩固国内市场份额优势。

中游：盈利逐步触底，关注技术迭代。中游材料企业资本开支降速，供需缓和逐步具备条件。成本曲线分化较大且差异稳定的电解液和结构件环节预计盈利底部率先清晰，随着碳酸锂价格逐步回落低位以及石墨化价格低位企稳，正负极环节库存问题对盈利的压制也有望陆续出清。新技术应用方面，磷酸锰铁锂、复合铜箔等新技术迭代带来的产品力区分，长期将是优化竞争格局的关键利器。