锂电池行业中报总结：23H1营收保持较快增长，动力+大储电池景气度高.pdf

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时间：2023/09/19
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锂电池行业中报总结：23H1营收保持较快增长，动力+大储电池景气度高。根据锂电池下游及主要产品的不同，我们将宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技和中创新航归为一类（动力+储能），将主要以户储电池为主的派能科技和鹏辉能源归为一类。

2023H1动力+储能电池公司的总营收为2690亿元，yoy+55.8%，保持较高增速。我们认为主要系23H1新能源车和储能行业保持高增长。各公司盈利能力分化。23H1动力+储能电池公司平均毛利率为18.83%，同比+2.61pct，主要系2022年H1碳酸锂价格上涨过快，导致锂电池公司毛利率受影响。宁德时代归母净利率第一，为10.95%，较最后一名的孚能科技高22.36pct，较倒数第二的中创新航高9.76pct。

户储为主的锂电池公司平均增速不及动力+储能公司。2023H1派能科技和鹏辉能源的总营收为69.32亿元，yoy+17.12%，增速不及动力+储能公司的平均增速，主要系23H1户储行业受下游去库存等的影响，增速放缓。23H1平均毛利率为25.52%，yoy+4.45pct，归母净利率13.63%，yoy+5.05pct，盈利能力提高主要受上游原材料价格下降和外汇汇率波动带来汇兑损益的影响。

锂电池公司自2020年Q3以来期间费用率呈下滑趋势。动力+储能电池公司23Q2期间费用率为8.87%，同比-1.46pct，环比-2.14pct。户储为主的锂电池公司23Q2期间费用率为 7.04%，同比-2.36pct，环比-2.51pct。Q2主要系财务费用率下滑，人民币贬值，汇兑收益较高。