锂电池行业电解液及六氟专题:六氟价格超跌触底反弹,龙头具备盈利弹性.pdf
- 上传者:新加坡
- 时间:2024/03/12
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锂电池行业电解液及六氟专题:六氟价格超跌触底反弹,龙头具备盈利弹性。六氟价格跌破上轮价格低点,散单报价已跌破6万元/吨,二线六氟厂商基本亏损。六氟价格历史上经历两轮大周期,六氟价 格17年开始断崖式下跌,跌破15万元/吨,20年六氟价格跌破龙头成本价,并持续底部震荡一年左右时间,最低报价跌破7 万元/吨。本轮22年起扩产周期的新增产能落地后,六氟价格开始一路下跌,最新报价6.65万/吨跌破上轮低点,且3月初散 单报价已跌破6万元/吨,二线六氟厂商基本亏损。
天赐停产检修,行业供给边际改善。天赐计划对年产3万吨液体六氟(折固1万吨)产能进行检修1个月,检修产能约占行业 产能5%,对应年化8万吨左右电解液产量,减产后我们预计行业供需格局好转。我们预计24Q1天赐电解液单位盈利下降至 近0.2万元(对应六氟单位盈利1-1.5万元/吨),我们预计多氟多6F单位盈利0-0.5万元/吨,天际微利,二三线厂商亏损。 目前天赐、多氟多及天际产能占行业产能70%,若仅考虑三家及海外产能,24年基本可满足需求,25年有一定供需缺口, 全行业亏损状态不可持续,目前龙头有挺价意愿,我们预计有望带动六氟价格反弹。
龙头挺价叠加碳酸锂上涨催化,预计六氟价格有望较底部反弹10-15%,提升至6.5-7万元/吨左右。目前龙头厂商挺价意愿 强烈,尾部厂商亏现金成本无力打价格战,随着天赐停产带动的供需格局边际改善,我们预计此前超跌的加工费有望小幅恢 复,叠加碳酸锂涨价催化,六氟价格短期有望反弹至6.5-7万/吨左右,较底部提升10%-15%。
考虑六氟反弹带动加工费回暖,电解液及六氟公司具备盈利弹性。六氟价格触底,若考虑六氟价格回升至6.5-7万元/吨,对 应加工费上涨0.2万元/吨左右,对天赐、多氟多、天际等龙头盈利弹性大,我们预计天赐24年单位盈利有望上修至12亿元, 25年有望接近20亿元。
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