券商行业2024年投资策略:供给侧改革大年,关注集中度的加速提升.pdf
- 上传者:十一路
- 时间:2023/10/19
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券商行业2024年投资策略:供给侧改革大年,关注集中度的加速提升。回顾2023:全年利润有望同比增两成,股权融资放缓以及历史首次政策性降费落地是行业两大重要变化
预计券商板块(44家上市券商小计)9M23E主营收入yoy+9.1%,净利润yoy+13.5%,投资收入改善仍是支撑板块业绩增长的主 要因素;中性预测,2023E板块利润有望录得20%左右增速。
券业的重要变化:1)2023年券商股权融资进度显著放缓:资本节约导向下,2月至今,券商板块A股融资金额为0,而2020- 2022三年累计募资超2600亿元;2)历史首次政策性让利,彰显活跃资本市场及行业高质量发展决心:主动权益类基金费率调 降工作基本落地完成,交易佣金、基金销售费率、两融费率调降也在渐次推进。 展望2024:供给侧改革大年,需重视活跃市场政策带来的总量变化,但更应重视结构的改变——【券业集中度或迎提升拐点】
重视总量的变化:活跃资本市场导向下,监管部门从投资端、交易端、融资端等方面综合施策,后续长线资金入市等政策可 期;
但更应重视结构的改变,历史券业集中度呈现周期波动,供给侧改革或极大加速集中度的提升,加速提升的三大路径: 1)降费带来中小机构的加速出清:明年是各项降费完整落地的一年,中小机构盈利弱化,综合能力更强的券商更具业绩韧 性; 2)并购重组的加速度:年内多起案例如国联集团收购民生证券、华创证券收购太平洋证券股权均有初步进展,预计未来1-2 年集中兑现;更重要的是,降费以及股权融资约束对券业并购整合的供需两端均有催化,并购重组的可行性与必要性均在提 升; 3)放宽头部券商资本约束,扶优限劣的再强化:证监会明确将“适当放宽对优质券商的资本约束”,打开优质券商发展两 融、衍生品等资本中介业务的发展空间。
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