亚香股份分析报告：海外扩张+合成生物，天然香料龙头如日方升.pdf
- 上传者：一鸣惊人
- 时间：2023/10/17
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亚香股份分析报告：海外扩张+合成生物，天然香料龙头如日方升。中国天然香料龙头，2016~2022 年归母净利润 CAGR 约 27%。公司主要从事 天然香料、合成香料和凉味剂业务，香料年产量规模约 3000 吨，专注行业二十 余年成为国内领先、国际重要的天然香料供应商。作为本土天然香料龙头，公 司具备较强成长属性，业绩持续快速增长。
稳步增长抵御周期，天然香料前景广阔。香精香料集中应用于必选消费领域， 根据 Grand View Research 数据，下游市场中食品饮料及日化占比高达 88%， 全球香精香料市场规模 2016~2022 年 CAGR 约 4%，抗周期波动属性凸显。近 年来随着食品安全、绿色环保无污染等理念逐步深入人心，叠加政策推广助力， 天然香料增长前景广阔，公司作为国内天然香料领头羊有望充分受益。
在建泰国项目“再造一个亚香”，合成生物助力降本增利。在产能扩张和工艺 革新的双重驱动下，公司未来业绩有望量利齐升：产能扩张方面，公司持续通 过收购、自建等方式扩充香料产能，2021 年底实际自产产能规模较 2018 年增 长超 3 倍，海外拟投泰国项目顺利达产后有望“再造一个亚香”；工艺革新方 面，公司天然香料制备有望迎来合成生物新篇章，相关技术成功产业化后产品 毛利率料将得到有效优化，公司有望通过成本优势实现市场份额的进一步扩张。
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