浦银国际-中国游戏行业：“冷却期”与“热风口”.pdf

上传者：小老王
时间：2023/09/13
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浦银国际-中国游戏行业：“冷却期”与“热风口”。行业红利消退，仍存在结构性机会：随着手游红利及疫情红利的消退，中国游戏行业或阶段性进入稳态增长阶段。尽管国内游戏市场呈现显著的头部竞争格局，行业仍保持很大活力，不断有中小厂商精耕细分赛道，凭借优秀作品突出重围，在激烈的市场环境中占据一席之地。我们认为中国游戏行业仍然存在结构性机会。

短期来看，供给端显著改善，推动行业快速回暖：游戏版号已进入常态化发放阶段，行业供给端得到显著改善，我们预计 2023 年全年版号数量有望实现翻倍。近期各厂商游戏产品储备的陆续上线，推动行业复苏进入顺周期。2023 年二季度，中国游戏市场实际销售收入实现同比增长 12.4%，7 月份加速至同比增长 37.5%，手游端游实现同步复苏。我们认为大量新游的上线有望推动下半年行业迎来快速回暖。

中期来看，游戏出海加速，海外市场成为重要增量：随着近年来版号收缩及国内竞争激烈，游戏厂商纷纷加速出海步伐，海外市场已成为中国厂商第二战场，游戏产品“全球发行”成为标配。中国游戏厂商具备强竞争力，有望凭借其丰富的研发和运营经验，受益于全球游戏行业移动化趋势以及新兴市场行业红利。我们预计海外市场将成为中国厂商重要增量。

长期来看，前沿技术承载媒介，持续受益于科技革新：游戏作为对图像渲染、交互、仿真、沉浸性等方面有着高要求的内容产业，或许是许多前沿技术的最佳承载媒介。纵观近十年技术革新，游戏行业频频抓住技术浪潮，从云计算、5G、VR/AR、到元宇宙、Web3、AIGC，持续为游戏行业带来变革型影响，推动行业进入新红利周期。我们认为具备科技属性的游戏行业将长期受益于先进技术的突破。