中信银行研究报告:协同赋能,包袱卸下,绩优回归.pdf
- 上传者:九阳神功
- 时间:2023/07/17
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中信银行研究报告:协同赋能,包袱卸下,绩优回归。金控牌照提升协同高度。背靠中信集团,中信银行可获取“实业广覆盖+金 融全牌照”的全面赋能。2010 年中信集团层面即设立了业务协同部,推动集团 内部协同。而 2022 年中信金控牌照的落地,则将“融融协同”推向了新的高度, 多家业内头部的公司联动带来的优势互补,为中信银行的发展带来有力支撑。
“中特估”催化,带来估值重塑机遇。在中国特色估值体系建设的大环境下, 中信银行可充分拥抱估值提振机遇。一方面中信银行当前仍处低估值阶段,分红 率稳定;另一方面,中信银行基本面稳健,经营战略明晰,前景向好。
布局新零售,重塑对公竞争力。当前中信银行的“新零售”发展,充分受益 于其三大维度、递进式的“协同”规划。①零售板块内部各类业务融合发展;② 全行各条线,即零售金融、公司金融和金融市场业务之间相互协同,共同锻造“财 富管理、资产管理、综合融资”三大核心能力;③依托中信集团、中信金控进行 协同,联合各子公司锻造“中信联合舰队”,为银行发展注入新活力。依托协同优 势,对公端亦进一步提升了综合服务能力。近年来通过调整信贷结构、加大不良 认定力度等方式,对公端资产质量持续向好;业务发展则一方面依托集团强化服 务能力,另一方面继续巩固多年来在对公存款方面的低成本优势。
盈利能力前瞻向好。近年来 ROE 承压的主要矛盾所在:2018-20 年压力主 要体现在减值损失带来拖累,2020 年以来则主要是利息收入和中收贡献降低。 目前,三方面问题当前均有向好态势:①资产质量已显著改善;②资产端零售信 贷占比、负债端存款占比均有提升空间,为息差带来正向支撑;③依托集团赋能, “财富管理、资产管理、综合融资”三大核心能力得到锻造,中收增长亦有潜力。
资产质量显著改善,配股打开扩张空间。存量风险基本已整改到位,当前在 不良认定标准更加严格背景下,不良新生成率仍呈下降趋势。另外,中信银行在 调整信贷结构过程中,较早开始退出房地产领域,且目前不良暴露较充分、敞口 下行,整体风险预计可控。当前 400 亿元配股即将落地,发行后可补充核心一级 资本,为规模接续扩张做好资本储备。
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