轻工行业2023年中期策略：家居造纸底部机会，掘金高增低估和股息率个股.pdf

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时间：2023/06/12
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轻工行业2023年中期策略：家居造纸底部机会，掘金高增低估和股息率个股。板块估值进入历史底部，基本面承压已充分定价，推荐布局。短期催化关注：地产政策或有催化；618 家居零售回暖；Q2 业绩兑现高确定性；下半年低基数。核心推荐欧派家居（对应 23 年 PE 为 19.3X，下同，经历组织调整后将重新焕发增长活力），顾家家居（15.1X，一体化整家+中低端产品矩阵放量有望超预期），志邦家居（11.9X，南下战略+整装/门墙高增），索菲亚（11.3X，卫浴/门窗新品发布、整装/米兰纳高增），慕思股份（16.9X，套餐战略客单值提升明显、渠道营销优化），喜临门（14.5X，费用投放优化，社区/样板间新流量渠道开拓），敏华控股（8.1X，估值历史低位、内贸订单拐点向上）。

家居两大产业趋势变化：1）性价比需求凸显，品牌商专注降本增效。家居消费性价比趋向明显，套餐竞争白热化，龙头加强性价比需求布局，如顾家今年中低端产品矩阵推出天禧派、乐活，同时欧派、志邦等专注供应链降本增效，预计小品牌将持续出清。2）家居智能化，成长性凸显。家居智能化蔚然成风，渗透率低位高成长，推荐重点关注智能马桶赛道，市场规模最大，处于渗透率早期行业集中度提升+国产替代趋势明显，渠道壁垒更高，推荐关注箭牌家居。