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神州泰岳（300002）研究报告：游戏出海龙头之一，焕发新生。神州泰岳成立于 2001 年，2009 年为首批深交所创业板上市企业之一，始 于 ICT，2013 年通过收购壳木软件进军游戏行业，自此拥有游戏和计算机 的双主营业态，2018 年后，新管理团队实施战略调整，计算机业务降本增 效焕发新生，游戏业务高速增长上新台阶。目前公司四大核心业务为游戏、 ICT 运营管理、物联网/通讯、人工智能/大数据，2022 年公司业绩快报披 露归母净利润同比增长 42.54%，主要受益于游戏业务拉动。

壳木游戏：国内出海龙头，2019~2021 年 3 年收入复合增速 75%

壳木软件为 2022 年度中国游戏厂商出海收入榜 TOP9，深耕海外市场，擅 长 SLG+X 的融合性玩法。上线近 4 年的《Age of Origins》和上线 7 年的《War and Order》为目前公司的两款招牌策略型手游，其中《Age of Origins》的 付费用户数量仍呈上升趋势，根据公告披露计算 2022 上半年月均流水 2 亿。公司在研 SLG 产品储备丰富，储备有两款 SLG+模拟经营与 SLG+战斗卡 牌的新品，有望在 2023 年上线。

计算机业务焕发新生，专注“ICT + 安全”，发展 NLP 创新业务

计算机业务目前主要的三大主线为 ICT 运营管理、物联网/通讯、人工智能 /大数据。经过内部梳理和调整，公司通过降本增效和出售拖累财务数据的 相关业务，业务结构得以优化，以鼎富科技为代表的 NLP 等创新业务，不 断探索发展垂直细分领域，寻找新增长点。