锡行业分析:算力金属,今非“锡”比.pdf
- 上传者:十一路
- 时间:2023/03/27
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锡行业分析:算力金属,今非“锡”比。锡矿资源稀缺,精炼锡产量增速放缓。 锡与钨、锑、稀土并称中国的四大战略资源,其在地壳中的含量仅为 0.004%,根据 USGS,2021 年全球锡矿储量为 490 万吨,2021 年锡矿产 量 30 万吨,若假设全球锡原矿选矿回收率为 70%,锡资源静态储采比 仅约 11:1。传统主产区资源品位下降趋势难以逆转,锡资源稀缺性日益 显现。
新增资本开支不足,矿石品位下降,2025 年之前锡矿增量受限。 锡价长期中低位运行,抑制投资信心,新增开支不足导致供应受限。2023 年无新项目投产,2025 年之前锡矿增量受限。锡矿品位下降,开采枯竭 情况加剧,主要矿产国面临增产困境,2023-2025 年全球锡矿复合增长 率约 1.9%。矿锡小幅增长,二次锡料稳定,2023-2025 年全球精炼锡复 合增长率约 2.3%。
算力与光伏双加持,精锡需求空间打开。 锡依靠其无毒、熔点低等特性,广泛应用于焊料(48%)、化工(17%)、 马口铁(12%)等领域,其中电子产品需求占焊料需求的 80%以上,下 游市场主要包括家电、消费电子、汽车电子、芯片等;根据中信建投电 子组报告《算力芯片系列:Chatgpt 带来算力芯片投资机会展望》观点, AI 将带动算力资源消耗快速上升,算力芯片等环节核心受益。AI 有望 驱动算力需求高增长,并进一步推动锡需求增长;此外,光伏组件的连 接也需要焊锡将光伏焊带连接到面板上,每 GW 装机容量需耗锡约 90 吨,新能源有望成为锡需求的新增长点。新兴消费领域强发力,传统领 域稳增长,预计 2023-2025 年精炼锡消费增长率为 3.2%,2023-2025 年 全球精炼锡供需缺口分别为 0.2/0.96/2 万吨,缺口将推动锡价重心上涨。
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