泰和新材（002254）研究报告：芳纶多方位布局，氨纶高质量发展.pdf

泰和新材（002254）研究报告：芳纶多方位布局，氨纶高质量发展。国内芳纶行业龙头，多领域应用推动需求增长：供应端：全球产能以国外 公司为主，而公司现有芳纶产能共 1.7 万吨/年，已成为芳纶行业全球第三、全 国第一的龙头企业；同时，公司还募资规划合计 2.45 万吨芳纶项目，全部投 产后公司将成为全球第二大芳纶企业。需求端：间位芳纶以新增需求为主，其 中芳纶隔膜涂覆有望部分替代当前的陶瓷+PVDF 方案，以 10%的替代率计算， 预计 2025 年该领域需求可达约 2 万吨，将成为间位芳纶增速最快的应用，且 凭借公司多重独有优势，未来有望在一定期限内独享该领域。对位芳纶以实现 国产替代为主：包括当前国内对位芳纶最大的应用领域光缆增强材料、以防弹 装备为主的安全防护领域等，预计到 2025 年对位芳纶需求可达 2.6 万吨。结 合国内芳纶行业整体供需情况，预计未来将以供应偏紧为主。

氨纶行业产能将向头部集中，公司推行降成本&差异化战略。在结束了 2021 年需求快速增长的阶段之后，氨纶行业景气度逐步下降，下游需求持续 疲软；叠加前期多个新建项目落地投产导致的产能快速增长，氨纶在“强供应” 和“弱需求”的错配下出现价格下跌、供过于求的状况，行业发展短期承压。 而目前新建项目仍以头部企业为主，未来行业产能有望进一步集中。因此公司 积极改进技术，降低生产成本后建设新产能；同时推出多款包括黑色氨纶、耐 氯氨纶等差异化产品，满足大客户的定制化和差异化需求，顺应市场。公司现 有产能 4.5 万吨/年、在建产能 5 万吨/年，预计未来全部项目投产后市占率将 进一步提升，且位居国内前五位。

打造职业经理人、员工持股平台等多种制度，有效激发员工积极性。为 充分调动高级管理人员积极性与创造性，公司推出了职业经理人制度，详细制 定了对经理人的奖励机制。同时，为激励人才、招揽人才，公司还推出了员工 持股平台制度，即公司的第二大股东烟台裕泰，其两大股东裕丰投资、裕和投 资分别持有 55%及 45%股权，二者分别由公司 31 名员工及 35 名员工共同持 有，间接持有泰和新材 17%的股权，深度绑定公司高级管理人员及和核心骨干 员工，为公司发展注入活力。