千味央厨(001215)研究报告:打造央厨之道,服务千万餐饮.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2022/12/14
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千味央厨(001215)研究报告:打造央厨之道,服务千万餐饮。总部位于河南郑州的公司,成立于 2012 年,深耕餐饮十余 载,已是国内领先速冻面米供应商。其营收/归母净利润由 2 017 年 5.93/0.47 亿元增至 2021 年 12.74/0.88 亿元,4 年 C AGR 为 21%/17%。股权激励要求 2022/2023 年营收不低于 15. 76/18.97 亿元,触发值为年度目标值 80%。
速冻面米 B 端潜力大,预制菜仍为蓝海市场
速冻食品规模预计由 2013 年 650 亿元增至 2024 年 1986 亿 元,11 年 CAGR 为 11%,CR3 为 87%。细分来看:1)速冻面米 规模预计由 2017 年 618 亿元增至 2025 年 1045 亿元,8 年 CA GR 为 7%,零售端 CR3 为 64%,餐饮端占比 16%,其中千味央 厨市占率为 6%。2)预计预制菜销售额从 2015 年 650.3 亿元 增至 2025 年 8316.7 亿元,10 年 CAGR 为 29%,CR5 为 9%,远 低于日本 64%。
大 B 端优势明显,多点布局打造先发优势
品牌端:被认定为“十佳品牌供应商”,荣获百胜中国“质 量管理贡献奖”、“金厨师奖”和“技术研发奖”。产品 端:1)2021 年油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类及其他营收 6. 6/2.2/2.6/1.3 亿元,占比 52%/18%/20%/10%,其中第一大单 品油条 2022Q3 增速 29%,市占率 70%;蛋挞肯德基供应份额 达 85%;米糕、蒸煎饺前三季度增幅为 50%、120%;已成立御 知菜公司发力预制菜。2)产品研发领先,研发投入 4 年 CAG R 为 27%,SKU 超 300 个。3)量增驱动明显,2021 年销售量 11 万吨,3 年 CAGR 为 22%;吨价为 1.1 万元/吨,3 年 CAGR 为 0.2%。渠道端:1)2021 年直营/经销营收 5.1/7.6 亿元, 占比 40%/60%。2)2021 年末大客户数量为 168 家,增幅 9 3%,其中第一大客户百胜增速 11%,占直营收入比重为 48%, 公司已成为百胜 T1 级供应商;2021 年前 5/20 大经销商收入 增速为 7%/50%。3)推出岑夫子、千味解忧炸货铺及纳百味 系列发力 C 端。区域扩张:以华东、华中为主,2020 年营收 5.1/1.5 亿元,占比 54%/16%,其他各区域均衡发展。产能 端:在新乡、芜湖等地布局工厂,产量由 2018 年 6 万吨增至 2021 年 10 万吨,新乡三期投产后预计 2025 年总产能 19.6 万吨。成本端:原材料成本 2021 年占比 76%,其中面粉及米 粉类占比 42%,采购单价稳定。
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