阳光电源(300274)研究报告:新能源平台型龙头,迎接全球光储共振.pdf
- 上传者:小老王
- 时间:2022/11/28
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阳光电源(300274)研究报告:新能源平台型龙头,迎接全球光储共振。“成本+渠道+产能”优势构建护城河,打造“风光储氢电”新能源方 案平台型龙头。公司以光伏逆变器和电站投资开发业务为发展基石, 从光伏横向拓展至“风储氢电”业务,纵向延申系统集成。公司积极 推动上游原材料国产化降本初具成效;拓展全球尤其是欧洲市场的销 售和售后服务网络布局,持续巩固“成本+渠道+产能”优势。截至 2022H1 公司逆变设备全球累计装机超 269GW,全球累计开发建设光 伏、风电项目超 28GW;连续 6 年位居中国储能系统集成市场出货量 第一,新能源方案平台型龙头地位稳固。
当前时点我们推荐阳光电源的理由:(1)硅料价格进入下行通道刺激 地面装机需求(2)碳酸锂价格中长期预期向下,储能盈利具备可持续 性。根据 PV-Tech 统计,2022 年前三季度国内集中式逆变器招标量占 比不足 20%,未来伴随硅料新增产能落地价格松动,装机端成本有望 逐渐降低,刺激地面电站装机,带动逆变器招标放量。碳酸锂价格中 长期预期向下,我们判断公司光储出货量和盈利水平有望再上新台阶。
我们与市场不同的观点:国内大储盈利性存在预期差,建议关注国内 大储商业模式改善,把握全球大储新机遇。2021 年以来,国家层面的 新型储能支持政策加速出台,独立储能受到政策支持,有望通过容量 电价回收部分固定成本,通过电量电价进行市场化盈利。我们判断公 司未来将受益于国内大储项目盈利模式改善带来的量利齐升。公司作 为全球储能系统集成市场出货量龙头,充分享受全球光储共振红利。
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