主题投资的逻辑及未来发展趋势:从追逐热点到拥抱时代.pdf
- 上传者:楚留香
- 时间:2022/10/26
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主题投资的逻辑及未来发展趋势:从追逐热点到拥抱时代。主题投资的核心:寻找非行业性BETA。“主题”是在传统行业、市场风格维度外,对短期或中长期的投 资方向做出概括和凝练的一种范式,常呈现出跨行业、跨风格的特征。主题投资指对具有同一类属性指 标、受相同催化剂驱动的上市公司进行分类,并根据核心驱动力的发展变化调整投资方向和敞口。
从驱动力来看,主题可被分为宏观性、事件性、制度性和产业性四大类。不同类别的主题往往对应着不 同的久期,长期主题长期主题多为宏观性,机会横跨多行业,随着政策和数据的验证情况而反复表现; 中期主题多为产业性、制度性,投资机会集中且性感,行情容易出现在风险偏好大幅提升时;短期主题 多为事件性,容易出现在横盘震荡、缺乏投资主线时。
主题投资的实施需要系统性和纪律性,操作上分为四步:
【1】挖掘投资主题。从宏观经济、政策制度、技术进步和确定性事件等多个角度,挖掘投资主题。优 质的A股主题具有高大上、鲜明生动、逻辑简明但纵深性强、弹性大等特征。
【2】明确核心驱动力。在锁定具有长期发展前景的主题后,寻找影响其预期变化的关键催化和变量。 制度性主题需要长期的发展规划和密集的政策催化;产业性主题通常需要业绩的支撑。
【3】构建主题投资组合。以驱动力为基础,寻找最明确的受益方向和弹性最大的标的。一般来说,主 题概念龙头弹性最大,并逐步向相关性其次强的标的扩散。此外,高弹性标的往往有以下特征:直接 受益、流通市值小、筹码分散、稀缺性强、辨识度强。
【4】投资组合退出。密切跟踪驱动因素的强弱变化,选择合适的退出时机。在核心逻辑被证伪、龙头 见顶、或是主题内部标的关联度见顶(同涨同跌)且催化剂告一段落之时,主题行情通常见顶。
主题投资的发展趋势:从追逐热点到拥抱时代。近年来,随着产业发展方式由“链条式”转向“生态 化”,行业内纵向发展和跨行业横向蔓延同时发生,主题投资呈现出明显的赛道化趋势,而最大的赛道 恰恰正是时代。没有核心资产的时代,只有时代的核心资产。“科技+安全”作为当前时代的主旋律, 由此延申出三条时代发展的主线,分别为:1.安全(包含粮食、能源、产业链供应链、军事科技与医疗 卫生体系安全);2.数字经济(产业数字化+数字产业化); 3.碳中和碳达峰。
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