建设银行（601939）分析报告：存贷高增，经营稳健.pdf

建设银行（601939）分析报告：存贷高增，经营稳健。公司披露 2022 年半年报，22H1 营收、PPOP、归母净利润同比分别增 长 4.72%、0.95%、5.44%。从 22H1 累计业绩拆分来看，规模增长、 拨备计提、有效税率为主要正贡献，净息差、非息收入为主要负贡献（详 见正文图表）。22H1 非息收入占营收比重为 27.2%，略低于上年同期， 中收增速同比微降，理财产品业务、代理保险业务、托管及其他受托业 务仍保持稳健发展。资产质量稳定，22H1 信用减值损失同比下降 4.64%，信用成本 1.06%，同比降幅 19bp，对利润增速形成支撑。

存贷款高增。22H1 净息差 2.09%，同比下降 4bp，较 22Q1/21A 下降 6bp/4bp。资产端以量补价，信贷投放好于上年同期，生息资产收益率 略有回升。22H1 贷款（不含应计利息，下同）较年初增长 8.4%（21H1： 7.9%），增量超出上年同期 0.26 万亿元，主要是贴票同比多增。新增 贷款 66%投向对公，13%投向个人，剩余 22%为相对低收益的贴票， 贷款收益率同比下降 4bp。22H1 生息资产收益率为 3.72%，同比上升 1bp。负债端，存款增长好于上年同期，存款成本、负债成本有所上升。 22H1 存款（不含应计利息，下同）较年初增长 8.2%（21H1：8.2%）， 增量超出上年同期 0.13 万亿元。新增存款 60%来自个人，70%为定期 存款，定期存款占比上升，存款成本率同比上升 5bp。22H1 计息负债 成本率为 1.82%，同比上升 6bp。总体来看，22 年息差面临下行压力， 得益于负债基础优势，预计息差在可比同业中依然可以保持领先。

资产质量稳定。22H1 末，不良贷款率为 1.40%，较上年末下降 0.02pct， 不良余额有所增加，零售端信用卡、对公端房地产不良率同比上升较多， 与行业趋势基本一致。拨备覆盖率为 244.12%，较上年末提升 4.16pct， 拨备缓冲垫增厚，风险抵补能力增强。测算 22H1 年化不良新生成率为 1.66%，同比上升 0.01pct，较上年末上升 0.23pct，新增不良压力有所 加大。考虑到 22H1（1）逾期 90 天以上贷款/不良贷款降至 44.9%，不 良认定加快，（2）不良处置力度加大，测算不良核销转出率同比上升 8.90pct，（3）拨备计提审慎充分，预计后续资产质量保持平稳。