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公用事业各板块产消与增长空间如何？
- 提问时间：2025/06/13
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[1个回答]天然气、一次电力及其他能源生产、消费规模呈增长趋势，逐步替代化石能源1.火电盈利趋稳，水电稳定防御属性突出，核电、新能源装机持续增长火电：盈利模式重塑，盈利趋于稳健新型电力系统中，煤电定位由传统的电力、电量主体电源转向基础保障性、系统调节性电源，未来煤电的转型的主线任务为“清洁低碳、高效调节、快速变负荷、启停调峰”。长期来看，随着新能源持续发展以及煤电定位发生转变，一方面煤电发电量占比将出现下降；另一方面，煤电电力商品的电能量、平衡属性将有所减弱，调节、可靠性的属性将增强，未来主要收入来源于电量电价、辅助服务收入以及容量电价收入，收入来源更加多元，盈利逐步趋于稳健，现金...
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公用事业分板块行业有何表现？
- 提问时间：2025/06/12
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[1个回答]现货市场推进，新能源电价压力凸显。1.全国新能源装机高速增长，甘肃占比显著高于广东全国新能源装机高速增长，甘肃新能源装机占比显著高于广东:1)全国:2024年全国新能源装机为14.1亿千瓦(2020~2024年年化复合增速CAGR+27.4%)，占同期全国总装机比例为42.0%，较2020年+17.7ppts;2)甘肃:2024年甘肃新能源装机为64.1GW(2020~2024年年化复合增速CAGR+28.4%)，占同期甘肃总装机比例为64.1%，较2020年+22.2ppts;3)广东:2024年广东新能源装机为59.3GW(2020~2024年年化复合增速CAGR+44.4%)，占同期广东...
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公用事业各板块市场有何表现？
- 提问时间：2025/05/19
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[1个回答]公用事业表现居中，水电避险属性凸显。1.火电：现货煤价回落，关注行业盈利弹性2025年1-2月电力需求平淡，2025-2026或将迎来煤电投产小高峰暖冬叠加闰年高基数，2025年1-2月电力需求增速较缓，火电利用小时数较历史同期偏低。2025年1-2月全社会用电量累计1.56万亿千瓦时，同比增长1.3%；火电利用小时数691小时，同比减少72小时，较2021-2024年均值偏低53小时。2022年煤电核准开闸，2025-2026年或将迎来投产小高峰。截至2024年末，我国火电总装机容量1444.45GW，同比新增53.13GW。2017年，国家能源局印发《关于衔接“十三五&rdqu...
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公用事业各板块业绩情况如何？
- 提问时间：2025/05/16
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[1个回答]2024年板块归母净利润同比+10%，火电水电均迎改善.1.2024年公用板块营收同比基本持平，业绩同比持续改善2024全年公用板块营收达2.66万亿元，归母净利润为2246亿元、同比持续改善。根据wind数据，并以GFGY样本股为例，公用事业板块2024全年实现营收2.66万亿元（同比+0.8%）；实现归母净利润2246亿元（同比+10.2%），扣非归母净利润2131亿元（同比+17.6%）。业绩改善主要系现货煤价同比下行、长协履约率持续提升，火电盈利水平大幅改善；同时水电来水修复，在23年低基数下电量提升带动业绩改善。2025Q1公用板块营收达4690亿元（同比-5.3%），归母净利润合计...
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公用事业分板块商业模式、产业发展及资产稀缺性分析
- 提问时间：2025/04/18
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[1个回答]核电资产在核准、建设运营、资金等方面均具有稀缺性。一、水电：红利价值的“锚”（一）如何理解水电行业的商业模式水电盈利的核心影响因子为利用小时数和电价水平。收入端：主要取决于发电量及电价水平，由于水电当前进入到成熟期，装机的快速扩张可能短期告一段落，“量”维度的利用小时和“价”维度的电价水平是未来主要影响水电业绩的两个要素。成本端：由于水电的边际成本相对较低，且成本主要来源于机组的固定资产折旧等和前期贷款成本产生的财务费用，整体看水电的成本端波动也相对有限。我们认为水电具备良好的商业模式：毛利率高、现金流好1）水电业务毛利率...
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公用事业板块行情及投资机会分析
- 提问时间：2025/03/17
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[1个回答]结合国内电改进一步深化，板块有望出现多元投资机会。1.2024年行业回顾：优质红利资产，防守能力显著相对沪深300，2024年初截至12月31日申万公用事业板块上涨0.33%。各板块横向对比看，申万公用事业板块在所有申万一级行业中相对排名22/32。从细分板块看，2024年初截至12月31日水力发电、火力发电、电能综合服务、燃气、风力发电、光伏发电以及热力服务板块分别+23.1%、+8.6%、+8.3%、+6.2%、-3.4%、-12.6%和-15.4%。2024年前三季度电力板块实现营收14628亿元（同比-1.4%），归母净利润1606亿元（同比+9.0%）。相比2023年，电力板块盈利能...
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环保及公用事业行情及子板块业绩表现分析
- 提问时间：2025/01/23
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[1个回答]煤价整体下行，上半年火电公司业绩取得了明显修复。1、行业走势复盘2024年以来，环保及公用事业板块均有上涨。截止12月8日，公用事业板块累计涨幅11.12%，在31个申万一级行业中排名第16；环保板块累计跌幅9.29%，排名第19。公用事业子板块中，电力板块累计上涨11.66%，燃气板块累计上涨6.17%，相对市场整体涨幅靠后。电力行业子板块中，核电板块涨幅靠前，风电板块涨幅相对靠后。2、子板块业绩表现（1）火电：Q3利用小时数修复，煤价整体下降趋势下全年业绩继续修复。煤价整体下行，上半年火电公司业绩取得了明显修复。由于Q2来水较好，火电利用小时数受到挤压，Q3已有恢复。2024年前三季度，我...
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公用事业各板块基本面表现分析
- 提问时间：2024/12/27
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[1个回答]2024年前7个月，市场红利风格占优，叠加板块良好基本面，包括核电（新核准11台、老机组恢复、新机组投运），水电（24H1来水显著恢复），火电（23Q4开始迎来业绩大幅恢复，部分地区24年年度长协电价超预期等），公用事业板块超额明显。1.火电：顶峰发电价值稀缺，关注区域需求与电价α火电有望受益电量的边际提升。电力消纳有可再生能源消纳与社会福利最大化两大优化目标。基于能源结构清洁趋势与发用电成本下降趋势，火电出清消纳次序靠后，用以满足系统总需求，充分受益电量边际提升。综合考虑2025年用电量增速与水电利用小时数，我们认为2025年火电利用小时稳定。火电价值从单一电能量拓展至电能量、容...
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公用事业各板块利润及现金流分析
- 提问时间：2024/11/27
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[1个回答]从产权与盈利模式来说，公用事业行业中的几个细分领域天然具有差异。1.利润表：稳定的盈利模式中寻找向上弹性电力：市场化改革提高收入端价格弹性，分电源成本端稳定性差异较大2015年“9号文”标志着电价市场化改革正式拉开序幕，电改带动电量电价涨跌更加市场化，价格的决定因素越来越像其他商品，由供给曲线（成本）与需求决定。换言之，电力供需宽松或者成本下行的时候电价就有可能下降，反之亦然。所以，当宏观经济偏弱，电量需求尤其是工业用电量增长较弱的情况下，电量电价下行压力较大；反之，当用电企业扩产需求较大，对未来用电量预期乐观的情况下，电量电价上涨空间更大。另一方面，因为化石能源发电成...
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公用事业板块市场表现、用电需求及供给结构分析
- 提问时间：2024/11/21
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[1个回答]用电需求修复，供给结构分化。1、市场表现：公用事业涨幅居前，核电领涨电力板块公用事业板块涨幅居前。截至2024年11月7日，公用事业板块2024年内实现涨幅12.5%，在31个一级行业中排名第14；电力板块实现涨幅13.1%，电网设备板块实现涨幅15.8%，分别在124个二级行业中排名第46和第38。核电领涨电力板块，年内大幅跑赢沪深300指数。截至2024年11月7日，核电板块2024年内实现涨幅34.6%，跑赢沪深300指数13.8%；水电板块实现涨幅17.9%，跑输沪深300指数2.9%；火电板块年内实现涨幅14.2%；风电板块年内实现涨幅5.3%；光伏发电板块年内下跌5.5%。2、用电...
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公用事业细分行业业绩表现如何？
- 提问时间：2024/11/13
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[1个回答]火电盈利趋稳、高基数下Q3业绩暂承压，来水偏多水电业绩高增。1、火电行业：发电盈利趋稳，减值等因素压制业绩，高基数下Q3归母净利润-23.80%发电盈利趋稳，减值等因素压制业绩。三季度高温带动负荷侧三产、居民用电量高增，Q3全社会总用电量/三产用电量/城乡居民生活用电量分别同比+7.66%/+10.44%/+17.77%，叠加来水低基数效应自8月基本消除、火电电量8-9月加速释放，Q3火电利用小时数同比+4h，8、9月火电利用小时数同比+35h，对应水电利用小时同比-45h。成本侧仍处下行阶段，但整体降幅较H1有所收窄，Q1/Q2/Q3秦皇岛动力煤（5500K）同比-20.75%/-8.28%...
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电力及公用事业细分板块收入分析
- 提问时间：2024/10/11
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[1个回答]板块涨幅居前，基本面向好。1.24H1电力及公用事业涨幅居前受益成本改善叠加电改催化，2024上半年电力及公用事业指数走强。电改核心一方面为推进各主体市场化，从计划电价逐步转变成各主体同台竞价方式，合理配置电源成本，另一方面将过去单一制电价依据各类发电侧电源主体发挥价值不同，拆解成不同收益方式，由单纯电价和成本转变为不同电源的综合收益，电力行业红利资产属性重视度提升。上半年水电、核电受益经营稳定性，股息属性等涨幅明显，火电受益成本修复，容量电价、辅助服务政策等促进盈利稳定性提升，涨幅明显。根据中信行业分类，2024年初至8月31日，30个行业中指数上涨的行业有6个，其中电力及公用事业行业总体涨...
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公用事业各子版块经营情况如何？
- 提问时间：2024/10/10
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[1个回答]1H24火电、水电、燃气行业盈利能力同比回升，绿电板块承压。1.火电：成本修复盈利能力大幅改善Q2电量增速下降二季度火电发电空间受到挤压，全国火电利用小时数普遍回落。受水电发电同比高增影响，2Q24火电利用小时数整体不及去年同期。1H24全国火电设备利用小时数同比下降43小时，其中31个省、市、区中仅有10个地区火电利用小时数同比增加，相比之下一季度全国有20个省、市、区火电利用小时数超过去年同期。在“三个八千万”带动火电新增装机稳步增长的情况下，1H24全国火电发电量累计仅增长1.7%，远低于上半年全国整体用电及发电增速。二季度火电企业发电增速同比及环比增速整体呈下降...
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公用事业各板块经营情况如何？
- 提问时间：2024/10/10
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]公用板块经营稳健，火电水电表现出色。1.火电板块：成本改善，盈利提升根据Wind数据，德邦公用事业细分领域火电板块（共27家上市公司）2024上半年实现收入5871.4亿元，同比减少2.6%；归母净利润合计404.6亿元，同比增长47.7%；毛利率和归母净利率分别为15.12%和8.77%，分别同比提升3.2pct、3.0pct。个股方面，2024上半年营收前五的企业是华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际、浙能电力，营收及同比增速为1188亿元（-6%）、858亿元（-3%）、583亿元（+0%）、532亿元（-11%）和402亿元（-4%）。归母净利润前五的企业是华能国际、国电电力、浙能电...
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公用事业板块业绩表现如何？
- 提问时间：2024/09/18
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[1个回答]2024H1板块业绩同比+20%，火电水电业绩亮眼。1.2024H1公用板块营收同比基本持平，业绩同比大增20%2024H1公用板块营收达9772亿元，业绩为1101亿元、同比/环比持续改善。根据wind数据，并以GFGY样本股为例，公用事业板块2024H1实现营收9772亿元（同比-0.4%）；实现归母净利润1101亿元（同比+19.6%），扣非归母净利润1216亿元（同比+15.2%）业绩改善主要系利润占比近7成的火电水电表现均亮眼。火电端煤价中枢下行、容量电价落地、辅助服务细则出台，递进式推动火电提升盈利稳定性，业绩同比增速较快；同时二季度来水好转，带动水电业绩环比超预期，奠定行业整体盈...
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