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中国铁塔研究报告：全球最大通信铁塔供应商，降本增效利润加速释放.pdf

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• 2024/02/19
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• 浙商证券

中国铁塔研究报告：全球最大通信铁塔供应商，降本增效利润加速释放。公司背靠三大通信运营商股东，中国移动/电信/联通合计持股约69%。公司基于丰富的站址资源及电力配套，面向运营商和社会各行各业开展业务，形成“一体两翼”布局。公司商业模式稳定，近几年营收稳健增长，2017-2022年CAGR约6%。受益于费用端的严格把控以及铁塔共享率的提升，公司销售净利率从2018年的3.8%提升至2022年9.5%，净利润保持较快增长，近三年CAGR为19%。运营商业务：后续有望恢复稳健增长公司通过向运营商出租站址资源获取租金收入，主要包括塔类和室分业务。根据2022年报数据，塔类业务收入...