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司太立（603520）研究报告：碘造影剂“中间体、原料药、制剂”一体化布局.pdf

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司太立（603520）研究报告：碘造影剂“中间体、原料药、制剂”一体化布局。国内碘造影剂原料药龙头企业，共铸“中间体—原料药—制剂”的产业链布局：1）收购原料药领先企业海神制药，如虎添翼：公司2018年收购海神制药，完成资源整合、IMAX爱尔兰带来海外制剂产品及客户资源，成就行业龙头企业，助力国际化进程；2）公司利润端增速高于收入端增速，经营效率持续提升：2018年到2021年公司利润的CAGR为51.2%，高于同期收入增速31%。司太立公司原料药质量一流、产能持续扩建，2021年碘造影剂业务毛利有所下降：1）公司产品质量...