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农业研究及投资策略：聚焦养殖产业链去产能，种业景气度提升

• 2021/11/18
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• 华创证券

生猪养殖：行业进入去产能区间，关注周期反转预期。①产能端：6月份能繁母猪存栏见顶，进入3季度的猪价低迷加速了行业去产能的节奏，截至9月末能繁母猪存栏相比6月底调减105万头（-2.3%），但现阶段基础产能仍高于正常保有量8.8%，离政策调控目标仍有14.5%的空间，供给过剩的情况下，产能去化趋势确立。②价格端：若以能繁母猪6月份见顶为标志，在不考虑二元替代三元猪导致种群效率提升等情况下，肥猪供应高峰或出现在22年4月；另外，3月份以来全国规模猪场每月新生仔猪数量都在3000万头以上并持续增长，对应到至少明年1季度，肥猪供应仍会保持增长惯性。