预焙阳极产业链、产能、出口、需求、价格及发展格局如何？

电解铝需求稳步增长，预焙阳极市场空间广阔。

预焙阳极产业链呈现典型的“资源-加工-应用”垂直分布特征，上游原材料供应、中游 生产制造与下游需求端形成紧密协同。上游原材料环节以石油焦、煤沥青为核心，石油 焦和煤沥青占预焙阳极总成本的 75%左右。进口石油焦高度依赖俄罗斯、美国、沙特阿 拉伯、哥伦比亚、巴西等主产区。煤沥青作为黏结剂，对预焙阳极的成型和性能也起着 重要作用。预焙阳极全部用于生产电解铝。

国内受限于电解铝“产能天花板”限制，预焙阳极产量增速放缓，海外布局或加速推进， 预焙阳极市场空间广阔。预焙阳极是铝电解槽中用于传导电流和参与电化学反应的重要 部件，在电解铝生产中起着至关重要的作用。因此，预焙阳极发展与电解铝息息相关， 近年来，随着市场需求释放，我国电解铝产量呈现整体上升态势，2024 年电解铝产量为 4310 万吨，同比增长 4.18%。但由于电解铝行业属于高耗能行业，产能受限于 4500 万 吨红线影响，新增产能受限，因此近年来预焙阳极产量增幅较小。近些年中资企业海外 投资热情高涨，海外电解铝产能逐步扩大，对预焙阳极的需求增加，据我们统计，2025- 2027 年海外新增电解铝产能 131/156/100 万吨，远期规划新增电解铝总产能高达 1272 万吨，对预焙阳极需求量增加 572 万吨，预焙阳极出海布局或逐步加速。

预焙阳极出口量从“规模扩张”到“结构优化”的转型，近五年出口规模呈现显著的“阶 梯式增长”特征。2019-2024 年预焙阳极出口量由 113 万吨增长至 217 万吨，年复合增 速为 14%，2022 年突破 200 万吨历史峰值。2023 年因海外铝厂减产，出口总量大幅下降约 16%。2024 年出口总量回升至 217 万吨，较 2023 年同期增加 20%，这一增长主 要得益于东南亚、中东等地电解铝产能扩张对预焙阳极的刚性需求。2025 年上半年，预 焙阳极出口量为 106 万吨，同比增长 9%，增长趋势延续。索通发展是中国首家预焙阳 极出口企业（1999 年），自 2008 年以来连续 17 年出口排名第一。

从国家来看，2024 年马来西亚、阿联酋、挪威对预焙阳极的需求量位居前列，其中马来 西亚年度需求在 55 万吨左右，需求稳定且持续维持第一，印度尼西亚订单同比增长，主 因海外华峰铝厂投产增加外采量，本土配套炭素项目搁置，后续仍在国内采购炭块为主； 阿联酋需求量 24.7 万吨位居第二，其中阿联酋出口同比增长，由于 2023 年阳极库存略 高接货量有限，2024 年执行以前旧订单；挪威和俄罗斯需求量分别逆势增长 10%和 22%， 跃升为第三梯队消费国，欧洲市场（如挪威）采购量小幅增加，但整体复苏缓慢，其他 国家需求量相对稳定。2025 年上半年，马来西亚、印度尼西亚和阿联酋为主要进口国， 需求量分别为 20.9/12.6/12.1 万吨，同比-17%/+75%/-4%。

从价格来看，国内外价格走势大致趋同，但整体海外价格高于国内价格，这种价差持续 存在，是企业竞争的盈利增长点，国外大型电解铝生产企业追求实现电解铝生产综合效 益的最大化，因此在外采预焙阳极过程中，要求预焙阳极质量的指标严格，所以国内外 之间的价格也有差距，另外，虽然东南亚的需求量较大，但是东南亚的价格偏低，其他 地区价格处中高位水平。

3.1.3 阳极行业集中度持续提升，龙头企业优势凸显

产能过剩压力持续，区域供需失衡加剧。当前，中国预焙阳极行业面临“整体过剩、区 域分化”的复杂局面。据百川盈孚统计，截至 2025 年 8 月，国内预焙阳极总产能达 3071 万吨，有效产能 2746 万吨，而电解铝行业对预焙阳极的年需求量仅约 2150 万吨，产能 过剩率达 28%。这一矛盾在山东、西北等主产区尤为突出—山东地区 2025 年 8 月产能 高达 928 万吨，但当地电解铝企业仅能消化约 345 万吨，剩余产能需通过跨区域销售或 出口消化。与之形成对比的是，云南、内蒙古等新兴电解铝产区因电力成本优势吸引产 能转移，带动当地预焙阳极需求激增，但区域供应能力仍显不足。截至 2025 年 8 月， 预焙阳极前十大生产地区产能占比高达 86%，主要产能分布在山东、新疆、河南、内蒙 古、云南等地。

从产业结构来看，我国预焙阳极行业形成了配套产能与商用产能并重的双轨制发展格局。 其中，配套预焙阳极专供企业自身电解铝生产使用，而商用预焙阳极则完全面向市场销 售。据 SMM 统计，2022-2024 年全国商用预焙阳极产能占比由 53%增长至 57%；配套 预焙阳极产能占比由 47%下降至 43%。这种产能结构反映了当前行业发展的两个重要 特征，一方面，电解铝企业为保障原料供应安全，仍保持较大规模的自给产能；另一方 面，专业化的商用预焙阳极生产商通过规模效应和技术优势，在市场竞争中占据主导地 位。

配套预焙阳极企业中，2024 年中铝集团预焙阳极产量仍旧占据首位，产量占比为 25.3%。 商用预焙阳极企业中，2024 年索通发展集团预焙阳极产量排名第一，占比 26.2%，都氏 集团预焙阳极产量继续提升，占比提高至 12.46%。