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索通发展研究报告：全球预焙阳极领跑者，固废提锂赋能锂电新增长。索通发展是全球最大的商用预焙阳极供应商，“预焙阳极+负极”双轮驱 动。历经二十余年发展，公司已初步形成以风光储氢一体化绿色能源供应 为基础，以预焙阳极+负极产业为支柱，全球贸易、产业技术服务、电子 元器件、新型产业孵化等产业协同发展的中高端碳材料产品供应和服务体 系。截至 2025 年 7 月，公司预焙阳极在产产能 346 万吨，计划 2025 年 末预焙阳极签约产能达到约 500 万吨，负极产能 8 万吨，煅后焦 130 万 吨，薄膜电容器超 20 亿只生产规模。公司将持续以科技创新与绿色智造 助力铝行业节能减碳高质量发展。

预焙阳极降本成效显著，2025 年上半年成本较同行低 816 元/吨。据公 司 2024 年年报披露，原料成本占比高达 81.2%。公司研发并成功应用“石 油焦智能集采与混配系统”，实现了原料的精准分配与动态低价采购，显 著降低了原料成本并有效管控了产品质量。部分生产基地独立配置了石油 焦快速煅烧检测设备，建立独立的数据管理体系，进一步增强了数据的应 用价值。近些年公司预焙阳极成本管控成效显著，2025 年上半年预焙阳 极单吨成本为 3573 元，较行业平均成本低 816 元。

公司聚焦锂资源，率先实现“提锂技术”对铝工业固废的产业化应用。公 司响应国家未来产业的长期战略规划，以固态电池为核心切入点，构建起 索通未来产业的科技材料预研体系。在固态电池领域，已形成“固态电解 质+先进负极”的固态电池关键材料体系布局。一方面，布局“硫化物固 态电解质—硫化锂—碳酸锂—铝固废提锂”全链条材料体系；另一方面打 造“CVD 硅碳负极—多孔碳—低值碳质前驱体”特色技术路径。“铝用固 废低碳提锂”项目已建成一条年处置铝用固废 1000 吨的示范线。

国内受限于电解铝“产能天花板”限制，预焙阳极产量增速放缓，海外布 局或加速推进，预焙阳极市场空间广阔。近些年随着市场需求释放，我国 电解铝产量呈现整体上升态势，但产能受限于 4500 万吨红线，预焙阳极 产量增幅较小。然中资企业海外投资热情高涨，海外电解铝产能逐步扩大， 对预焙阳极的需求增加，据我们统计，2025-2027 年海外新增电解铝产能 131/156/100 万吨，2025 年及远期规划新增电解铝总产能高达 1272 万 吨，对预焙阳极需求量增加 572 万吨，预焙阳极出海布局或逐步加速。索 通发展与 EGA 合作项目预计 2025 年年底前达成投资协议，该项目作为公 司出海第一步，将具有示范效应。