柏星龙境外业务发展进展如何？

境外业务发展迅速，积极布局“谷子经济。

1.积极扩展国内外市场，业绩增长稳健

营收平稳增长，利润阶段承压。2020年受疫情影响，公司业绩略有所下滑，随着不利影响的消散，公司业务逐步回暖。公司深耕国内酒类存量市场，并积极拓展海外化妆品及精品市场领域，同时积极培育茶叶、食品等多个业务领域，开发了多款市场畅销产品，实现业绩的进一步发展。近5年公司营收/归母净利润的复合增长率分别为20.38%6/16.50%。

2024年,在消费复苏力度有限、新产能尚未完全释放的多重挑战下,公司实现营收5.92亿元，同比+10.21%;但受个别客户信用减值、惠州柏星龙智能制造基地折旧计提等影响，同期归母净利润为0.41亿元，同比-10.53%;全年整体来看，收入平稳增长和利润阶段承压的经营格局与市场环境大体相符。

公司营收主要来源于产品包装业务。近5年产品包装业务的营收占比均在90%左右，而公司设计业务的营收占比较小，约为6%。2024年，公司产品包装业务/设计业务的营收分别为5.51/0.38亿元，营收占比分别为93.07%/6.42%。

公司产品包装业务毛利率略有下滑，设计业务的毛利率较高。由于原材料价格波动较大，公司该类业务的毛利率出现小幅下滑。2024年，产品包装业务的毛利率为31.59%，较去年同期下滑0.57pct。由于客户要求的变化，公司设计业务的毛利率呈现出高位震荡的走势，2024年，公司设计类业务的毛利率为58.41%，较去年同期上升0.75pct。

2.境外业务发展迅速，整体费用率稳步下行

公司境外业务发展迅速。公司深耕古驰、宝格丽等已有国际客户并积极扩展市场，服务客户已遍布包括北美、欧洲、中东等十余个国家或地区，实现了境外业务的高速发展。2024年，公司实现外销收入 1.78亿元，同比+4.09%，主要系客户下单策略调整，下达订单的时间较以往稍晚;以及增加了海运周期使得收入确认滞后。

境外业务毛利率远高于境内业务，并保持平稳增长。由于公司在境内市场主要销售酒类创意包装产品，与化妆品、精品领域相比，酒类产品对于包装物的价格敏感度相对较高，境内毛利率相对较低。公司外销业务毛利率较高，是由外销业务所提供的产品和服务模式所决定。2024，公司境外业务的毛利率为45.48%，远高于同期境内业务的毛利率28.76%。

公司毛利率，净利率稳定于较高水准。公司持续加强内部管理，保持产品的创新力，提升专业服务能力，巩固市场竞争力;充分发挥创意设计优势，丰富及开发多元化、高毛利的产品线，制定有效的市场开发与客户产品报价策略，使得自身盈利能力保持在较高水准。近5年，公司毛利率经短期调整后稳定于34%左右，净利率则是始终维持在8%附近。2024年，公司的毛利率/净利率分别为 33.47%/6.92%，分别下降0.48pct/1.56pct，短期略有所下滑。

公司盈利能力远超可比公司。公司提供的工艺负责的产品定价包含了创意设计溢价;下游客户依赖公司的设计、开发能力,客户为此支付较高产品溢价;以及下游客户自身产品毛利率水平较高,愿意为提升其产品档次、内涵的包装物支付较高溢价，以上几点使得公司的毛利率远超可比公司。

3.专利规模可观，获百余项国际大奖

公司研发投入持续加大，专利数量规模可观。公司注重创新驱动，持续加大研发投入，2024年公司的研发投入为0.22亿元，同比+6.18%。公司技术研发能力持续稳定提升，专利数量可观。公司官网数据显示，目前公司拥有212项专利，其中发明专利15项。

公司设计能力强劲，多次获得国际大奖。公司多年来积累了丰富的创意设计素材库和设计方法论，并打造了一套独特的流程化创意管理模式(即工业化设计模式)，实现了不依赖单一设计师完成作品输出,分工协作、批量设计,保障公司持续、稳定地为业界输出高品质的设计作品。截至 2024年6月30日，公司累计获得133项国际设计大奖，包括德国红点奖(16项)、世界之星(37项)、IF奖(26项)、莫比乌斯广告奖(9项)、Pentawards包装设计奖(8项)等。