柏星龙主要产品、股权结构、经营模式及业绩分析

创意设计为核心，国内领先的产品形象工程整体解决方 案提供商。

十五年行业沉淀，业务覆盖白酒、化妆品、食品等多领域。公司成立于 2008 年，是一 家国内综合实力领先的产品形象工程整体解决方案提供商，目前主要为酒类、化妆品、茶叶、 食品、珠宝、奢侈品等中高端消费品客户提供“品牌策略规划、创意设计、技术研发、产品 交付”四位一体综合服务，助力为客户开发市场畅销产品，提升产品的整体形象，增加产品 附加值，创建强势品牌。公司业务覆盖全国主要省份，并出口美国、法国、意大利、德国等 十多个国家及地区，与贵州茅台集团、古驰、宝格丽、八马茶业、燕之屋等超 200 多家国内 外知名品牌客户开展合作。截至 2023 年底，公司已获授权专利 203 项，其中发明专利 13 项，斩获国际设计大奖 117 项，为多家国内外知名品牌企业服务，并打造了一套独特的流程 化创意管理模式。先后荣获广东省“专精特新”中小企业、国家高新技术企业、广东省工程 研究中心、广东省工业设计中心等一系列荣誉资质，于 2022 年 12 月在北交所上市。

股权结构稳定，回购股份拟用于实施股权激励或员工持股计划。截至 2024 年 4 月 26 日，赵国义先生直接持股 35.5%，通过员工持股平台深圳市柏星龙创意投资合伙企业（有限 合伙）、深圳市柏星龙投资有限责任公司间接持股 5.8%，合计持股 41.3%，为公司控股股 东、实控人。公司其余持股 5%以上的股东包括赵国祥（10.6%）、深圳市柏星龙投资有限 责任公司（5.3%）、赵国忠（5.2%）。此外，根据公司公告，公司拟以自有资金回购公司 股份，并在未来适宜时机将回购股份用于实施股权激励或员工持股计划。

创意设计业务驱动，提供市场调研、品牌架构梳理等多元化服务。公司不局限于单一服 务，而是以市场为导向，为客户提供一站式产品形象工程整体解决方案。以品牌策划为起点， 以创意设计服务为核心驱动，技术研发赋予产品新奇特，末端通过包装产品交付从而价值实 现。品牌策划提供市场调研、品牌架构梳理、市场研讨会等多项服务。通过具有市场竞争力 的品牌策略规划、创意设计服务，向消费者传递品牌文化故事及产品文化内涵，激发消费者 购买欲望，提升产品附加值。

下游领域涵盖广泛，客户均为行业头部大客户。根据下游应用领域不同，创意包装设计 可细分为酒类、化妆品类、茶叶类、食品类、珠宝类、奢侈品类创意包装，合作客户包括贵 州茅台集团、可复美、八马茶业、燕之屋、周生生、宝格丽等，同时积极发展关联产品设计， 推出“茅台玉兔呈祥工艺盘/马克杯”、“美獭掼蛋专用扑克牌礼盒”等一系列文创产品。创 意包装设计为品牌的推广营销添砖加瓦，能够在视觉和触觉上吸引、打动客户，并凸显出产 品的卖点。

业绩逆势增长，近 2 个季度业绩亮眼。2020 年，受新冠疫情影响，公司部分客户终端 市场产品需求下降，同时公司销售人员无法出境，海外市场拓展受限，致使当年业绩下滑。 随着疫情逐步受控，终端市场消费水平逐步恢复，公司以创意设计为核心业务驱动，持续挖 掘和主动创造市场需求，2020 年-2023 年，公司营业收入由 2.8 亿元增长至 5.4 亿元，年化 复合增长率达 10.8%；归母净利润由 22.4百万元增长至 46.1百万元，年化复合增长率为 8.4%； 2023Q4、2024Q1 维持快速增长，得益于下游酒类客户消费复苏，规模效应叠加毛利较高的 外销类订单占比同比增加，订单的结构优化使得公司盈利能力进一步增强，两季度分别实现 营收 1.7/1.4 亿元，同比分别+30.2%/+36.8%，归母净利润 1612.0/1323.0 万元，同比 +430.1%/+65.7%。

创意包装体现创意设计价值，下游主要应用于酒类、化妆品、精品（珠宝、轻奢消费品、 奢侈品、礼品等）领域。创意包装生产是公司主要的收入来源，2021-2023 年占总收入比例 均超过 90%；2023 年，创意设计服务业务占比达到 6.6%。分下游应用领域来看，截至 2022 年上半年，酒类创意包装占创意包装生产收入的比重最大，约 70%；化妆品、精品创意包装 产品是第二大业务板块，占比超过 20%，保持稳中有升的趋势。

内销为主要收入来源，外销业务增长势头强劲。分区域来看，公司以内销为主，2023 年内销占总收入比重为 68.22%；随着近年来公司化妆品业务的开发以及海外市场的不断拓 展，公司外销占比由 2019 年的 22.9%提升至 2023 年的 31.8%。2023 年海外业务收入 170.9 百万元，同比增长 51.0%，扩张势头强劲。从销售模式来看，公司采取直销的销售模式，客 户包括直接客户和贸易商客户，其中贸易商客户占比较小。

盈利能力改善，期间费用显著下降。2018-2023 年，在包装产品结构变化及原材料价格 波动的情况下，公司销售净利率略有波动，但整体保持稳定；自 2020 年起，公司执行新收 入准则，与商品销售相关的运费根据具体履约义务约定及履行、交付情况分类至销售成本， 导致公司毛利率和期间费用率较执行新收入准则前有所下降。2022 年内公司享受了研发费 用加计扣除的税收优惠，2023 年期间费用率下降至 22.8%。