新、旧会计准则下寿险公司财务分析思路探讨

对于新业务盈利能力，可观察新业务合同服务边际占新业务保费现值的 比重，考虑到亏损合同的影响，可计算扣除新业务初始确认亏损后的新业务合同服务边际占新业务保费现值的比重。

1.旧准则下寿险公司财务分析思路：总投资收益

从利润表角度，总投资收益率可按如下方式计算：  总投资收益 = 投资收益 + 公允价值变动损益 + 投资性房地产租金收入 – 投资资产减值损失  总投资收益还可按损益类型进行拆分：  总投资收益 = 净投资收益 + 已实现价差损益 + 公允价值变动损益 - 投资资产减值损失  净投资收益主要包括利息收入、股息收入等在持有期间有一定持续性的投资收益，不包括公允价值变 动受损和价差损益，拉长周期来看净投资收益对总投资收益的贡献比例可达到90%以上，对分析保险 资金的长期投资表现有一定参考价值。

总、净投资收益还可拆分为：  总投资收益 = 总投资收益率 × 投资资产平均规模  净投资收益 = 净投资收益率 × 投资资产平均规模  总投资收益率短期受资本市场波动影响较大，长期受利率中枢变化影响较大。  综合投资收益与综合投资收益率：综合收益口径下的投资损益，包含计入当期利润的投资损益和计入其 他综合收益的投资损益，如按FVOCI模式计量投资资产的公允价值变动。

寿险公司会计利润还按以下方式拆分：  会计利润 = 剩余边际释放 + 投资回报偏差 + 经营偏差 + 会计估计变更 + 其他损益  剩余边际释放：会计利润的核心来源，逐年稳定释放，不受资本市场影响  投资回报偏差：受资本市场波动影响，为短期性影响，反映公司投资策略  经营偏差：包含费用、退保、理赔等偏差，体现公司运营效率  会计估计变更：包括负债贴现率变动和其他假设变动  但旧准则下并不强制要求披露剩余边际相关信息，仅部分上市险企可进行此类拆分。

整体看，旧准则下保险公司财务分析面临较多难点  难点1：收支期限错配。由于人身险多数是长期的，风险成本与营运支出在时间上无法与当年的已赚保费 完全对应，由此计算出的承保利润参考意义较为有限。  难点2：保单资金成本较难单独拆出，导致较难对寿险公司进行利源拆解。  难点3：剩余边际的逐期摊销可以为保险公司带来稳定利润，但旧准则下关于剩余边际的信息披露较少， 保险合同准备金类似“黑箱”，较难进行分析。

2.新准则下寿险公司财务分析思路探讨

延续新准则下寿险公司的利源拆分思路，我们认为新准则下可从以下角度对寿险公司进行财务分析：  盈利能力分析  对于保险服务业绩，其主要来源为合同服务边际摊销，合同服务边际占保险合同负债的比重一定程度上可反映寿险公司存量业 务的盈利能力，而保险合同负债是此前各期业务持续积累形成的，因此新业务盈利能力会逐渐体现到存量业务中，即新业务盈 利能力的变化预计会领先于存量业务盈利能力的变化。对于新业务盈利能力，可观察新业务合同服务边际占新业务保费现值的 比重，考虑到亏损合同的影响，可计算扣除新业务初始确认亏损后的新业务合同服务边际占新业务保费现值的比重。

对于投资服务业绩，可以从净利润口径和综合收益口径下进行分析，在净利润口径下，资产端可分析总投资收益率，负债端可 分析承保财务损失占保险合同负债的比重；在综合收益口径下，资产端可分析综合投资收益率，负债端可分析保险合同金融变 动额占保险合同负债的比重。  成长性分析  新业务保费现值增速、新业务合同服务边际增速、合同服务边际增速···