中原传媒发展历程、股权结构、主营业务及财务分析

中原出版领军者，数智融合驱动主业跃升。

1、公司简介：河南省文化产业的领军企业

中原传媒是河南省最大的综合性文化传媒集团，是一家集合了图书出版、发行、 印刷、数字教育、文化地产等业务的全产业链文化企业，也是河南省中小学教材 发行主导企业和全国文化体制改革标杆企业。公司前身为焦作鑫安科技股份有限 公司，2009 年中原出版传媒集团通过司法拍卖以及增持的方式成为焦作鑫安第 一大股东；2011 年，经中国证监会核准，中原出版传媒集团将旗下出版、印刷 等相关业务板块注入 ST 鑫安，实现借壳上市；2014 年，公司再次资产重组， 购买控股股东旗下河南省新华书店发行等业务，打造“出版、印刷、发行、物资 贸易”为一体的全产业链文化行业旗舰上市公司；2018 年，公司为提高在河南 市场的品牌影响力及市场占有率，将股票简称由“大地传媒”变更为“中原传媒”。

2、国资领航全链布局，资深团队稳舵前行

公司实际控制人为河南省人民政府，通过全资控股的中原出版传媒投资控股集团实现对上市主体的绝对控制。截至 2025 年一季度末，中原出版传媒集团持有公 司 70.34%股份，较 2011 年借壳上市初期 75.78%的持股比例虽因可交换债发行 等资本运作有所波动，但始终维持绝对控制地位。除控股股东外，公司前十大股 东持股比例均不超过 5%，整体股权结构呈现“国资主导、机构辅助”的集中特 征，预计未来控制权稳定性较强。这一高度集中的股权架构受益于河南省“文化 强省”战略的政策支持，为公司在数字教育、研学服务等新兴赛道的拓展提供了 稳定的治理基础。

公司管理层以深耕文化传媒领域的资深从业者为核心团队。核心团队成员均具有 二十年以上图书出版、教育服务或国有文化企业运营背景，具备传媒出版行业专 业知识技能以及教材编审、发行渠道管理、文化项目投资等垂直领域工作经验， 与公司所处出版发行行业高度对口，管理理论和实践经验丰富。

3、业务分析：“数字中原”赋能主业成长，创新发展打开成 长空间

公司主营业务包括出版、发行、物资贸易、印刷及其他业务，构建覆盖“编印发 供”的全产业链。近年来公司以“数字中原”战略为牵引，通过数字化转型和业 态创新实现传统业务升级，同时持续拓展研学实践、数字藏品等新兴领域，成长 空间进一步打开。 1）出版业务：公司是河南省义务教育教科书的独家代理商，主要为省内小学、 初中、高中学校的师生提供教材教辅。2022/2023/2024 年公司出版业务销售收 入分别为 28.65/31.63/32.69 亿元，收入占比分别为 29.75%/32.16%/33.17%。 2）发行业务：该业务为公司主要营收利润来源，2022/2023/2024 年营收占比分 别为 80.79%/81.36%/81.73%。公司拥有强大的线下销售网络，依托 130 家新华 书店实现了省、市、县、乡四级覆盖，线上通过云书网电商平台整合 120 万种出 版物，2024 年线上销售占比提升至 35%，数字化转型成效显著。 3）印刷业务：该业务主要负责根据用户订单印制、同时结合用户需求，提供纸 张、物流运输等服务，2022/2023/2024 年营收分别为 5.32/5.78/5.94 亿元，营 收占比分别为 5.53%/5.88%/6.03%。 4）物资销售业务：该业务以经营纸张、纸浆、印刷机械、印刷耗材等印刷物资 为核心，同时开展进出口及展览贸易，拥有生活用纸、办公用纸、文化用纸等多 领域的自主品牌，是河南省中小学教材教辅及公司其它出版物印刷用纸的主要供 应渠道，2022/2023/2024 业务营收分别为 20.25/18.17/17.85 亿元，收入占比分 别 21.03%/18.48%/18.11%。 5）其他业务：包括媒体传播以及文化产品贸易等业务，2022/2023/2024 该业务 营收分别为 2.74/3.05/3.36 亿元，收入占比分别为 2.85%/3.10%/3.41%。 6）抵消数：2024 年抵消数为 41.83 亿元，2023 年抵消数为 40.30 亿元，主要 是子公司之间发生的内部销售、采购等交易所带来的收入和成本抵消所致，是合 并报表编制的正常结果。

新业态业务：公司在筑牢主业根基的同时，积极开拓了包括数字教育、数字资产 开发在内的多项新业态业务。 1）数字教育：公司构建了以出版融合发展（郑州）重点实验室与中国教育出版 网为依托的教育服务体系，开发出涵盖"大象 e 教""大象 e 学""海燕 e 学"等多 元数字产品矩阵。该体系集成智慧题库系统、智能组卷引擎及教学测评平台， 通过构建“教育大数据中枢”支撑起包含智慧教育云、智慧校园和智慧课堂 的三层信息化架构。该业务主要面向学校及区域教育主管部门提供产品解决 方案，并配套持续性运维支持，包括系统升级、内容迭代及技术服务。 2）媒体业务创新：公司重点培育立体化、联动式、互补性的融媒传播矩阵，最 美读书声、书香河南、百姓文化云三大公共文化平台协同发力， 总用户规模 达 1067.08 万，通过阅读推广、会员权益及社群运营激活用户粘性，实现 渠道影响力和商业价值的同步跃升；同时，云书网电商平台全面升级，依托 短视频直播强化引流、获客能力，为服务教育“最后一公里”提供了“新华 方案”。 3）数字资产开发：公司数字基建项目取得阶段性突破，“文献中国”资源库完成 技术框架搭建，数据中台实现云平台基础部署并启动算法测试，基于 AIGC 技术的《诗经》名物图像平台投入试运行，标志着数据驱动型转型进入实操 阶段。并且，公司通过“传记中国”“读懂中国画”等项目重构内容生产流程， 依托 VR/AR 技术实现文化资源的场景化呈现，推动传统文化表达方式向沉 浸式、交互式演进。

4、财务分析：业绩增长稳健，经营风险小，股息率较高

营业收入：公司 2019 至 2020 年营收小幅上升，然而受疫情冲击教材招标延迟 的影响，营收由 2020 年的 95.90 亿元降至 2021 年的 92.61 亿元，此后由于河 南省人口红利驱动回升，2024 年公司营收恢复至 98.57 亿元。 归母净利润：公司归母净利润呈现稳步上行趋势，2023 年受益于河南省出生人 口红利优势达 13.89 亿元，创历史新高。2019-2023 年年复合增长率达 13.78%。 2024 年因所得税政策原因下滑至 10.3 亿元，同比下滑 25.84%。

公司费用管控能力保持稳定。销售费用率从 2019 年的 11.35%攀升至 2024 年的 13.69%，反映渠道数字化改造投入加大与市场竞争加剧；2024 年管理费用率较 2019 年管理费用率增长 1.73 个百分点至 11.16%；财务费用率持续降低，受益 低息贷款置换与存款利息收入增加，2024 年研发费用率微增至 0.45%。 公司盈利能力保持稳定。公司毛利率持续攀升，2024 年上升至 39.20%。2019 至 2023 年，公司净利率呈稳步上升趋势，2024 年因所得税政策调整而下滑。 2019-2024年公司净利率分别为8.82%/9.74%/10.57%/10.79%/14.24%/10.57%。

公司现金储备丰厚。2019年至2025年第一季度，公司期末现金及现金等价物余 额分别为28.64/27.13/16.36/15.57/16.48/10.69/10.35亿元，稳定保持在10亿元 以上，占总资产比重分别为22.73%/19.88%/10.97%/9.85%/9.42%/5.88%/5.65%。