英国人身险保费收入、产品种类及驱动力在哪？

英国人身险产品不断更新迭代，目前主流为年金产品。

1. 人身险保费保持稳定，人身险深度、密度全球领先

英国人身险保费收入有所下滑，全球市场占比稳定。1）英国人身险保费收入 2000 年-2007 年从 2498 亿美元快速增长到 5189 亿美元，随后震荡下降至 2022 年的 2482 亿 美元。2）英国人身险保费收入占全球市场份额波动在 2007 年达到 21.0%的高峰，随后 稳定在 8%左右。

英国人身险深度与密度长期领先，高于 EMEA 发达国家和全球平均水平。1）2000- 2022 年虽有波动但始终保持世界领先地位。2007 年人身险深度和密度达到最高点，分 别为 16.8%和 8453 美元/人，远高于发达国家和全球平均水平，随后开始下滑。2）2022 年，英国人身险密度、深度分别为 3669 美元/人、8.1%，显著高于 EMEA 发达国家的 1957 美元/人、4.3%。

2. 人身险产品种类丰富，目前主要以年金产品为主

经济社会发展+人口结构演变+税收政策，英国人身险产品不断更新迭代。 1）18 世纪，以互助保险及年金险为主，初步引入法律和精算。18 世纪初期，英国 大力发展海上贸易，海上保险产品应运而生，人寿保险则作为副产品存在。随着贸易的 发展，商人间抵押和借贷行为日益频繁，人寿保险作为可靠的信用抵押物发展起来。18 世纪后期，英国主要的人寿保险企业普遍认可公平人寿保险公司的死亡率统计表的应用， 英国的人寿保险业逐渐步入现代化。该阶段销售的人寿保险产品主要为年金保险和互助 保险。 2）19 世纪，团体险和简易险成为主流，寿险业蓬勃发展。1850 年代左右，普罗维 登特相互寿险协会设计了一种旨在承保大量雇员的团体保险方案，团体寿险产生。1852 年出现针对低储蓄率群体的简易人寿保险，使得寿险的受众面延展到了底层。

3）20 世纪，年金保险及一系列新型寿险产品取得发展。20 世纪初，经济的周期性 危机和两次世界大战引发了严重的贫困问题和失业问题，国家开始进行福利制度建设， 因此商业寿险发展有限。由于经济不景气及投资渠道的缺乏，保险公司面向中产阶级设 计推出了年金保险，同时政府对其设置了税收优惠，因此 20 世纪上半叶年金保险取得 较快发展。20 世纪 70 年代起，受通货膨胀及人口老龄化的影响，英国依托发达的金融 市场，开发了一系列带有投资属性的新型人身险产品，如 1961 年的投连险、1969 年的 寿险抵押贷款、1983 年的累计式分红寿险，同时政府给予了税收优惠并出台了一系列监 管法案。

4）21 世纪以来，养老年金产品更新迭代。老龄化加剧+平均人口寿命的延长，传统 年金险已无法满足老年人的生活需求。养老金模式由“固定利益型计划”（Defined Benefit Plan）变为“固定贡献型计划”（Defined Contribution Plan），不再为养老金受益者提供最 低保障，因此英国人身险业开始尝试设计变额年金产品。变额年金运作分为积累期与给付期，保费通过多个子账户投资于证券市场进行积累，每期的给付金额不一定相同且一 般附有最低利益保证选择权。最低利益保证形式多样，包括最低死亡利益保证(GMDB)、 最低累积利益保证(GMAB)、最低年金给付保证(GMIB)和最低退保利益保证(GMWB)。 一些公司还在上述保证的基础上衍生出锁高、重设等选择权。贺柳在《浅议变额年金的 发展》中提出，从本质上来看，变额年金=公募基金+看跌期权+年金选择权，是投资工 具和保险产品的组合，因而在市场上占据独特的地位。2009 年，英国市场上 GMWB 型 变额年金产品占据主流。

3. 经济发展+人口老龄化＋监管法案+税收优惠，促进英国人身险业不断 发展

总体来看，英国人身险业的发展主要受以下几方面的影响： 经济社会的发展+居民可支配收入的增长，为英国人身险业的发展提供宏观基础。 1）英国的国内生产总值自 1978 年的 3223 亿美元增长至 2024 年的 36446 亿美元，为保 费增长提供动力。2）人均可支配收入可用来衡量居民购买保险产品的潜在能力，其对人 身险保费收入的增长有重要影响，而价格普遍较高的投资理财型产品的销售受保险产品 购买力的影响更为显著。英国居民人均可支配收入现价由1955年的248英镑增长至2022 年的 22726 英镑。

死亡率下降+人口老龄化的加剧，推动英国人身险产品的演变及创新。1）英国的粗 死亡率整体呈现下降趋势，自 1960 年的 1.15%下降至 2019 年的 0.9%，2020 年这一指 标相较前一年有所上升，为 1.04%。2）出生时的预期寿命自 1960 年的 71.1 岁逐渐上升 至2020年的80.9岁。65岁以上人口占比自1960年的11.8%不断增长至2020年的18.7%， 老龄化程度加深。

利率环境变化是影响人身险业发展的重要因素，英国人身险公司一般对利率风险较 为重视，历史上未曾出现较大规模的利差损。因英国偿付能力标准较为严格，且对资产 负债评估持有谨慎态度，因此为保证公司具有充足的偿付能力，保险公司一般不会销售 高预定利率产品。1）20 世纪 80 年代是英国经济环境较好的时期，其人身险市场出现了 以“中期高预定利率保险产品”为代表的高预定利率产品。由于保险公司对资产负债进 行了较好的匹配管理，因此利率下降后未带来不利影响。2）根据陈文辉《国外寿险公司 利率风险情况研究》，1998-1999 年，英国人身险公司新投资收益率降到与长期传统人身 险产品的预定利率基本一致，为 4%左右。因此监管当局根据谨慎监管的原则降低了责 任准备金评估利率，这对许多公司的财务状况产生了不利影响，而大多数英国人身险公 司顺利化解了此次利率风险的危机。

监管法案的出台及完善，促进英国人身险业逐渐繁荣和稳定。1）1774 年《人身保 险法》出台，保险利益的规定开始应用于人身保险领域。2）1870 年《人寿保险公司法》 因艾伯特人寿保险公司的倒闭而出台，不仅有效监管了英国人身险业的发展，而且影响 了其他种类保险业的监管治理。3）20 世纪 70 年代起，英国陆续出台一系列监管法案， 逐步建立起基本保险监管法律制度。1986 年出台的《金融服务法》标志着英国现行金融 监管体制的建立。

税收优惠政策塑造人身险市场产品结构。1）在缴费阶段，企业补充养老保险的个 人缴费以及个人投保储蓄性养老保险的保费支出，允许个人应纳税所得额中扣除。2）根 据魏瑄《个人所得税制度对商业养老保险发展的影响——以欧洲寿险市场为例》对英国 个人所得税制度的研究表明，在给付阶段，一般养老金收入按照普通个人收入纳税，符 合标准的保单将享受税收优惠。如果保单被认定为合格保单，每年保险公司对收入代扣 税收，到期之后不用再支付，且只有增值部分的保险金按照 20%的税率纳税，本金部分 免税。在社会养老保障体系结构调整的过程中，英国保险公司既为企业和自由职业者提 供养老保险计划，也出售单独的年金保险，充分分享了私人养老金体系壮大的成果。