海昇药业产品布局、客户资源及研发投入情况如何？

公司产品链条长、品种全，是磺胺类原料药及中间体产业链较长、品种较全的企业之一。

1.公司产品及业务布局：全产业链优势与国际化拓展

公司聚焦兽药原料药、医药原料药及中间体三大领域

公司是自主掌握通过基础化工原料制成磺胺类原料药及中间体产业链主要产品的合成技术。既生产磺胺氯达嗪钠、磺胺噻唑系列、磺胺氯吡嗪钠等兽药原料药，又生产结晶磺胺、塞来昔布等医药原料药，还生产对乙酰氨基苯磺酰氯等中间体。

随着公司近年的发展，在巩固磺胺类产品竞争地位的基础上，公司积极拓展非磺胺类原料药及中间体产品，在兽药原料药领域又陆续增加了地昔尼尔、甲硫酸新斯的明等品种；在医药原料药领域又陆续储备了苯溴马隆、布比卡因等品种；在中间体领域增加了 4-氯邻苯二甲酸等品种。

 兽药原料药:“磺胺类+非磺胺类”双轮驱动发展

兽药原料药后续加工成为兽药。根据《兽药管理条例》，兽药是指用于预防、治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能的物质（含药物饲料添加剂）。公司的核心兽药原料药产品为磺胺氯达嗪钠（SPDZ），这是公司的传统主力产品，能有效抵抗革兰氏阳性和革兰氏阴性菌，是目前最主要的猪用抗菌兽药原料药之一，可用于预防和治疗猪的多种细菌感染性疾病。除 SPDZ 外，还有磺胺噻唑系列、磺胺氯吡嗪钠等产品。公司还积极拓展了如地昔尼尔（DCLL）等新型产品，DCLL 是一种新型昆虫生长调节剂，可以对害虫种群进行控制和调节，用于动物寄生虫防治领域。公司也在积极探索宠物用药新市场，其中 DRCB 是目前第一个用于动物的COS-2抑制剂类的非甾体抗炎药，属于环氧酶-2（cox-2）抑制剂，用于缓解犬手术后和骨关节炎所致的疼痛和消炎，主要用作宠物兽药。

医药原料药:塞来昔布治疗关节炎药物，通过日本GMP认证

公司的医药原料药以解热镇痛和抗菌为核心，主要产品包括结晶磺胺（C-SN），其对包括溶血性链球菌、脑膜炎奈瑟菌、葡萄球菌等革兰阳性及阴性菌在内的细菌有抑杀作用，可用于一些外用药品的原料。此外，还有塞来昔布等产品，塞来昔布主要用于缓解骨关节炎、类风湿关节炎等症状。2025年公司塞来昔布原料药通过日本 GMP 符合性检查,表明该原料药已达到日本医药监管的品质要求，后续可在日本市场进行销售。日本GMP符合性检查的通过将进一步丰富公司的产品线，有利于拓展公司原料药产品在海外市场的销售，并提升公司在化学原料药领域的市场竞争力。

中间体:产品线拓展，4-CPA 用于高端材料，前景广阔

公司生产对乙酰氨基苯磺酰氯等中间体，这些中间体是生产原料药的关键原料，虽无需药品生产许可证、药品批准文号和GMP 证书等，但产品规格、质量需满足较高要求，主要应用于药品的合成。公司4-氯邻苯二甲酸（4-CPA）用于高端材料（如发酵罐 BPDA），公司通过自主研发，掌握了相关合成技术，保障了自身原料药生产的原料供应，也供应给其他企业。

2. 公司客户资源优质且稳定

公司积累了丰富且优质的客户资源，涵盖国内外大型企业，在兽药原料药、医药原料药及中间体领域建立了广泛的合作关系。公司产品覆盖欧洲、大洋洲、亚洲、南美洲等境外市场，公司核心主要客户包括ELANCO、AMPHRAY、泛泰克和 FARMABASE 等。公司医药原料药以向贸易商群体销售为主，主要客户包括 CHORI。截止 2024H1 公司国内业务收入占比67.27%，境外收入占比 32.73%。

在国内，公司与鲁抗医药、温氏股份、中牧股份、双胞胎、九洲药业、回盛生物、江苏天和等大型制药公司、养殖企业保持紧密合作。鲁抗医药作为国内知名的大型制药企业，在抗感染药物等领域具有强大的市场影响力，公司为其提供医药原料药及中间体，保障其药品生产的原料供应；温氏股份作为国内大型养殖企业，在生猪、家禽养殖等方面规模较大，公司为其提供兽药原料药，满足其养殖过程中的动物疾病防治需求。在国外，公司与 ELANCO、CHORI、NUTRIEN 等行业内知名客户建立了稳定的供货关系。ELANCO 是美国地区的世界第四大动物保健公司，致力于兽医和动物食品的创新、开发、生产和销售产品，2023 上半年，ELANCO占海昇药业营收比例为 36.3%，是公司近年来最大客户。公司凭借优质的产品，满足了这些国际客户对兽药原料药和医药原料药的严格要求，在国际市场树立了良好的品牌形象。通过与这些国内外主要客户的紧密合作，公司不仅实现了产品的销售，还借助客户的市场影响力和渠道资源，进一步拓展市场份额，提升品牌知名度，推动公司持续发展。2023H1 公司前五大客户的销售收入占比63.42%，2024H1公司前五大客户销售收入占比为 51.57%，前五大客户仍保持相对集中和稳定性。

3.公司研发赋能，开辟原料药市场新航道

公司高度重视研发创新，并持续加大研发投入力度。近五年间，公司的研发费用从 2019 年的 601.65 万元增长至 2023 年的903.41 万元，年复合增长率达到 10.70%，呈现出稳步增长的态势。这一增长为公司的技术创新和产品升级提供了强有力的支撑。 2024 年 5 月，公司投资兴建的新研发中心正式投入使用。这个研发中心配备了先进的实验设施和技术平台，并汇聚了一批行业内优秀的科研人才，进一步提升了公司的研发实力。自 2016 年起，公司被国家认定为高新技术企业，并持续保持这一荣誉。在 2017 年公司还被浙江省科学技术厅评为省级高新技术企业研究开发中心，这些荣誉充分认可了公司的研发能力和创新成果。经过多年的持续研发投入和技术创新，公司已掌握多项与主营业务高度相关的核心技术，并将这些技术应用于新产品的研发和现有生产工艺的改进。公司持续推进研发成果转化，已成为行业内磺胺类原料药及中间体产业链最长、品种最全、最具竞争力的企业之一。同时，公司还积极拓展非磺胺类原料药及中间体产品，多年的技术积累极大地丰富了公司的产品线，现已覆盖主要的畜牧养殖动物种类。这使得公司能够有效抵御单一兽药品种需求变化对经营业绩的不利影响。公司将一如既往地保持研发投入，以研发促市场，不断提升自身技术实力，为公司持续保持竞争优势打下坚实的基础。公司的研发团队拥有丰富的化学合成经验，擅长多种化学反应，包括磺化、氨化、缩合、环合、水解、溴化、重氮化、氧化、酯化、氢化、格氏反应等。公司建有 3000 平方米的分析实验大楼和500 平方米带10万级洁净区的中试车间，形成了从研发到扩大生产的独立能力。我们认为，公司未来在宠物药与高端中间体（如 材料 4-CPA）领域有望成为新的增长点。

截至 2024 年半年度报告，公司披露的募投资金主要用于以下三个方面：一是年产 800 吨磺胺氯达嗪钠（SPDZ）、200 吨3,6-二氯哒嗪（DCPD）、200 吨塞来昔布（塞利克西）（CELB）的技改扩建项目，以及200吨对肼基苯磺酰胺盐酸盐（4-SAPH）、3 吨苯溴马隆、3 吨布比卡因、3吨吉西他滨的技改项目；二是现有年产 300 吨磺胺间二甲氧基嘧啶（钠）（SDM（Na））、70 吨 4-氨基-2,6-二甲氧基嘧啶（ADMP）产品的自动化（智能化）提升改造项目，以及年产 300 吨磺胺间甲氧基嘧啶（钠）（SMM（Na））产品的技改项目；三是 CDMO 车间建设项目。截至 2024 年3 月，公司募投已投入3,700多万元。我们认为，随着这些募投项目的建成投产，公司在磺胺类原料药及中间体领域的竞争优势有望进一步扩大。