国际收支运行环境及评价如何？

全球经济平缓增长，主要经济体表现分化。

一、国际收支概况

（一）国际收支运行环境 2024 年全球经济平缓增长，通胀水平总体下降，国际金融市场波动加大，地缘政治紧张局势加剧，单边主义、保护主义增多。面对复杂严峻的外部形势，我国加大宏观调控力度，扎实推动高质量发展，稳步发展新质生产力，经济运行总体平稳、稳中有进，全年经济社会发展主要目标顺利完成，经济实力、科技实力、综合国力稳步增强。全球经济平缓增长，主要经济体表现分化。国际货币基金组织（IMF）最新测算，2024 年全球经济增速为3.2%，较2023 年小幅下降0.1 个百分点。发达经济体经济表现分化，2024 年美国经济增速为2.8%，表现相对强劲。日本经济增速为 0.1%，呈现前低中高后缓，波动较大。欧元区经济增速为 0.9%，表现低迷。2024 年新兴经济体经济增速为 4.2%，高于发达经济体 2.5 个百分点，印度、中国经济增速保持领先。2025 年以来，美国消费支出、消费者信心等经济指标走弱，财政支出扩张改善欧元区经济前景，美欧经济增长分化情况有所收敛。

全球通胀水平缓慢回落，美欧通胀呈现一定粘性。全球通胀水平延续下降态势，IMF 最新数据显示，2024 年全球消费者价格指数（CPI）平均增速为 5.7%，较 2023 年增速下降 1.0 个百分点，降幅有所放缓（2023年全球 CPI 平均增速较 2022 年增速下降2.0 个百分点）。美欧通胀压力缓慢下降，2024 年 12 月美国 CPI、欧元区HICP（调和消费者价格指数）同比增速分别为 2.9%、2.4%，较 2023 年同期均下降0.5 个百分点。从变化看，二、三季度美欧通胀稳步下降，四季度有所反弹。经济复苏和工资上涨推动日本通胀回升，12 月 CPI 同比增长3.6%，较2023年同期上涨 1 个百分点。部分新兴经济体通胀保持较高水平，2024年12月南非、印度 CPI 和巴西 IPCA（广义消费物价指数）同比分别上涨2.9%、5.2%和 4.8%。2025 年以来全球通胀继续缓慢下行，2 月美国CPI 同比增长 2.8%，欧元区 HICP 增长 2.4%，巴西、印度等新兴经济体物价涨幅亦有所下降。

美欧发达经济体降息，新兴经济体货币政策分化。为防范经济和劳动力市场下行风险，美欧央行下调政策利率。2024 年美联储降息3次，联邦基金利率目标区间下调至 4.25%-4.5%，累计降息100 个基点。欧 8 央行降息 4 次，将主要再融资操作利率、边际贷款便利利率和存款便利利率分别下调至 3.15%、3.4%和 3.0%，累计降息100 个基点。英格兰银行降息 2 次，基准利率下调至 4.75%，累计降息50 个基点。由于通胀回升，日本银行收紧货币政策，累计加息2 次，上调短期利率目标至0.25%。从新兴经济体看，印度、马来西亚央行维持基准利率不变，俄罗斯央行加息 500 个基点，墨西哥、南非央行分别降息125 个和50个基点。2025 年 1 月日本央行加息 25 个基点，3 月欧央行继续降息25个基点，美联储保持政策利率不变。

国际金融市场整体上行，美元走强带动非美货币汇率承压。人工智能等新技术热潮带动全球股市震荡上行，2024 年美国标普500指数、欧元区 STOXX50 指数及新兴市场股票指数（MSCI）分别上涨23.3%、8.3%和 5.1%。主要发达经济体国债收益率高位震荡，2024年末美国 10 年国债收益率为 4.58%，较2023 年末上升72 个基点，英国、法国、德国 10 年期国债收益率分别上升90、64、37 个基点。美国经济、股市表现相对其他发达经济体保持优势，美元利率处于较高水平，支撑美元指数震荡走高，2024 年累计上涨7.1%，全球汇市普遍承压，欧元、日元对美元汇率分别下跌 6.2%、10.3%，新兴市场货币指数（EMCI）下跌 11.2%。2025 年 2 月中旬至3 月中旬，受美国经济放缓影响，美元资产较快下跌，标普 500 指数最高下降9.9%，欧洲以及新兴市场股市跟随走跌，我国内地和香港股市逆势上涨。美元指数下降4.6%，10 年期美债收益率下降

国内经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效。国家统计局初步核算，2024 年我国国内生产总值（GDP）较2023 年增长5.0%，快于全球总体经济增速。四季度经济增速为5.4%，较三季度提高 0.8 个百分点，我国加快宏观调控政策效果逐步显现。消费需求持续扩大，居民人均消费支出实际增长5.1%，服务消费表现良好，居民人均服务性消费支出增长 7.4%。有效投资持续扩大，制造业、高技术产业投资分别增长 9.2%和 8.0%，增速快于总体投资增速6.0个和4.8 个百分点。外贸发展良好，进出口保持增长，贸易结构持续优化。居民消费价格指数（CPI）上涨 0.2%，物价总体平稳。2025 年前两个月，国内经济发展态势继续向好，科技创新取得新进展，全国规模以上工业增加值同比增长 5.9%，社会消费品零售总额增长4.0%，固定资产投资增长 4.1%，分别较 2024 年全年提高 0.1 个、0.5 个和0.9 个百分点。

国际收支反映一国与其他经济体之间的跨境交易活动，外部经济金融状况和内部基本面是影响国际收支状况的基础性因素。2024年外部环境复杂多变，国际金融市场波动加大，国内经济运行总体平稳，四季度经济增长回升向好，市场预期和信心逐步回升，外汇市场交易保持理性有序，为国际收支稳健运行奠定坚实基础。

（二）国际收支运行评价 经常账户顺差增加，继续处于合理均衡区间。2024 年我国经常账户顺差 4239 亿美元，较 2023 年增长 61%，与国内生产总值（GDP）之比为 2.2%，继续处于合理均衡区间，经济内外部平衡态势保持稳固。一是货物贸易保持较高规模顺差，是推动经常账户顺差增加的主因。按国际收支统计口径1，2024 年货物贸易顺差7680 亿美元，增长29%。全球跨境贸易由降转升，制造业活动企稳，外需向好推动我国出口增长7%。我国经济平稳发展，内需稳步增加，但受国际大宗商品价格下跌等影响，进口价格指数波动下降，进口增长2%。二是服务贸易逆差平稳增加。2024 年逆差 2290 亿美元，较 2023 年增长10%。居民跨境旅游、留学支出继续增加，恢复至 2019 年常态水平，同时外籍人员入境签证和来华支付便利化政策稳步推进，境内旅游产品和服务优化，旅行收入较快增长。电信计算机信息服务、商业服务等新兴生产性服务贸易进出口顺差上升至 664 亿美元，再创历史新高。三是初次收入逆差收窄。2024 年逆差 1300 亿美元，下降 3%，主要是我国对外投资收益较快增长。四是二次收入顺差有所扩大。2024 年顺差150 亿美元，增长30%。

非储备性质的金融账户呈现逆差，主要是境内对外投资增多。2024年我国非储备性质金融账户逆差 4962 亿美元。从双向投资看，境内主体对外各类投资净增加 4838 亿美元，增长81%，随着投资渠道拓宽，企业等主体对外投资增多，有助于充分利用国际国内两个市场以及全球资源禀赋优化投资布局、提高投资收益。我国吸收的各类来华投资净流出 124 亿美元，在境内外融资成本差异较大的背景下，部分企业主动降低境外借贷规模，外商投资企业偿还关联债务和来华其他投资合计净流出 1095 亿美元。来华股权性质直接投资、来华证券投资合计净流入 994 亿美元，与 2023 年基本相当，外资来华投资兴业和持有人民币资产意愿总体稳定。2025 年以来，经济基本面回升向好以及科技创新发展等推升境内股指，外资投资境内股票转为净流入，投资境内人民币债券明显增加。

非储备性质金融账户逆差与经常账户顺差形成自主平衡格局，我国外汇市场自主调节能力增强。国际收支平衡表显示，2024 年我国对外资金来源 4115 亿美元，主要来源于经常账户顺差，来华各类投资呈现 15 净流出。对外资金运用合计 4215 亿美元，主要是企业、银行等部门有序开展对外投资，对外资金来源与运用总体平衡。对外投资增长支撑我国对外资产不断积累。近年来我国外汇市场自主调节能力增强，对外贸易顺差以及吸收外部投资带来的资金，以对外投资等方式在境外使用，在国际收支上体现为经常账户顺差与非储备性质金融账户逆差的平衡，同时储备资产保持稳定，2024 年末我国外汇储备余额稳定在 3.2 万亿美元以上。这种平衡模式有效提升了境内主体资源配置效率和对外资产负债匹配度，优化了对外资产负债结构，有助于增强我国抵御外部冲击的能力。