吉利汽车品牌矩阵、发展历程、股权结构及营收分析

深耕汽车行业近三十年，民营汽车龙头再启航。

1.深耕行业近三十年，战略转型进入全新阶段

浙江吉利控股集团始建于 1986 年，1997 年进入汽车行业，一直专注于技术创新和人才 培养，坚定不移地推动企业转型升级和可持续发展。吉利控股集团致力于成为具有全球竞 争力和影响力的智能电动出行和能源服务科技公司，业务涵盖汽车及上下游产业链、智能 出行服务、绿色运力、醇氢生态、数字科技等。旗下包括乘用车品牌“吉利、领克、极氪、 沃尔沃、极星、莲花”，新能源商用车品牌“远程”等。集团以汽车产业电动化和智能化 转型为核心，在新能源科技、共享出行、车联网、智能驾驶、车载芯片等前沿技术领域， 打造科技护城河，做强科技生态圈。 吉利汽车集团是吉利控股集团旗下的集汽车整车、动力总成和关键零部件设计、研发、生 产、销售和服务于一体的汽车集团。吉利汽车集团在中国上海、宁波，瑞典歌德堡、西班 牙巴塞罗那、美国加州、德国法兰克福、马来西亚吉隆坡等地建有造型设计和工程研发中 心。在中国、马来西亚建有世界一流的现代化整车和动力总成制造工厂，拥有各类销售网 点超过 1400 多家，产品销售及服务网络遍布世界各地。

汽车智能电动变革的浪潮下，吉利汽车迈入 4.0 时代。2020 年，吉利控股集团总裁、吉 利汽车集团 CEO、总裁安聪慧宣布吉利进入 4.0 全面架构体系造车时代。 1.0 时代：1997 年浙江吉利集团公司正式成立，1998 年 8 月 8 月吉利首款车型“吉 利豪情”正式下线并开始销售，由此打开了吉利汽车进军中国汽车市场的大门。在 1.0 时代，吉利达成了基本的机械可靠性，形成成熟的车辆三大件（发动机，底盘， 变速器）的研发和生产工艺。 2.0 时代：以远景、帝豪为主销车型的 2.0 时代，实现了吉利车型迭代上的突破。帝 豪为这一阶段标志性的车型，为吉利首次打开市场局面。帝豪与以往车型相比在车型 配置、设计等方面均有着较大突破，使吉利在当时一举超越奇瑞、比亚迪等品牌，赢 得了 B 级车市场这一兵家必争之宝地。  3.0 时代：2016 年吉利宣布全面进入 3.0 时代。3.0 时代主要依托于吉利汽车对外开启的“收购模式”达成。2010 年，吉利完成对沃尔沃汽车的收购。在吸收借鉴沃尔 沃技术后，吉利推出的博瑞、博越、帝豪 GS 车型在市场获得极大成功。在该阶段， 吉利的宗旨实现了从“造老百姓买的起车的”到“造每个人的精品车”的转变。 4.0 时代：2020 年吉利汽车正式迈入“科技吉利 4.0”架构造车时代。4.0 时代以 CMA 全球模块化架构为核心，这一架构不仅提升了动力性能，而且在智能化和电气化领域 实现了赶超。凭借架构造车优势和雷神电混技术的赋能，吉利实现新能源转型。2021 年吉利汽车正式发布 “智能吉利 2025 战略”，开启吉利汽车智能化、电气化发展新 时代。2023 年 2 月，吉利品牌正式发布全新中高端新能源系列—“吉利银河”，开启 吉利品牌新能源电气化时代的全面向新。

发布《台州宣言》，吉利控股集团进入战略转型全新阶段。 2007 年，吉利控股集团发布《宁波宣言》，提出在保持价格优势的前提下，从“低价战略” 转向“打技术战、品质战、品牌战、服务战和企业的道德战”，奠定了吉利在中国自主品 牌汽车从萌芽期到高速成长期的黄金十年的发展主导思想。 2024 年 9 月，吉利控股集团发布《台州宣言》，宣布企业进入战略转型全新阶段。集团通 过“战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才”五大举措，聚焦汽车主业， 布局科技生态，提升竞争力，稳中求进。解决集团内部客观存在的各业务板块资源整合度 不高、各品牌定位不明晰、相互掣肘等现象；为吉利在汽车电动化、智能化转型的深入期， 在汽车行业市场竞争白热化的阶段，保持既有市场份额，夺回行业领先地位提供明确的战 略指导思想。

2. 公司股权集中，核心资产整合注入上市公司

吉利汽车股权较为集中，实控人为李书福。截至 2024 年 6 月，李书福及其控制的公司浙 江汽有限公司、浙江吉利控股集团有限公司、吉利集团有限公司、Proper Golry Holding Inc. 等合计持有吉利汽车 41.19%的股权，股权较为集中。

收购整合极氪、领克股权，核心资产注入上市公司。 2024 年 11 月，公司发布公告： （1） 公司的子公司 LuckView 收购吉利国际香港持有的极氪 11.3%的股权，收购完成后， 公司持有极氪的股权将从 51.5%提升至 62.8%。 （2） 浙江极氪收购吉利控股持有的领克 30%股权和沃尔沃投资持有的领克 20%的股权， 并注资领克。收购和注资完成后，极氪持有领克 51%股权，公司直接持有领克 49% 股权，通过极氪间接持有领克约 32%股权。

我们认为，这是《台州宣言》中提到的战略整合的体现。通过上市公司增持极氪、极氪收 购和注资领克，理顺公司核心资产的股权关系，有助于推进内部资源深度整合和高效融合， 减少利益冲突和重复投资，提高资源利用效率。

3. 母公司全产业链布局，上市公司汇集乘用车核心资产

母公司在汽车全产业链均有相关的业务布局。上市公司的母公司吉利控股集团是一家集汽 车整车、动力总成和关键零部件设计、研发、生产、销售和服务于一体，并涵盖出行服务、 数字科技、金融服务、教育等业务的全球创新型科技企业集团。控股集团旗下包括乘用车、 商用车、科技、汽车文化、出行、金融等各大业务板块。

港股上市公司汇集乘用车核心资产。吉利汽车集团是吉利控股集团旗下一家集汽车整车、 动力总成和关键零部件设计、研发、生产、销售和服务于一体的汽车集团。据港股上市公 司吉利汽车 2024 年半年报，公司并表的旗下汽车品牌包括吉利、极氪，联营合营和共同 控制的核心资产包括领克、宝腾、吉致汽金、雷诺韩国等。

4.销量进入上行通道，带动营收和盈利能力提升

销量进入上行通道，营业收入同步增长。2020 年以来，公司正式迈入“科技吉利 4.0”架 构造车时代，销量进入到新一轮上行通道。2020 年全年实现销量 132.0 万台，到 2024 年，全年实现销量 217.7 万台，5 年实现 65%的销量增长。伴随着销量的增长，公司的营 业收入同步提升，公司 2020-2023 年营收保持增长态势，2024 年前三季度公司实现营收 1676.8 亿元，同比增长达到 36%。

净利润进入修复阶段，净利润率触底反弹。2020 年-2023 年公司净利润基本保持稳定在 50 亿元左右。随着 2023-2024 年销量开始进入快速上行通道，公司盈利情况也随之得到 修复。2024 年前三季度，公司实现净利润 130.5 亿元，同比增长 358%。毛利率端， 2019-2024 年前三季度基本保持稳定，维持在 14%-18%；净利率端，2020 年起至 2023 年持续下行，到 2024 年前三季度，净利润率同样实现触底反弹。

费用率稳中有降。2019-2021 年公司费用率整体保持上升的趋势。2021 年以后，管理费 用率持续下行，从 2021 年高点 7.8%下降到 2024 年前三季度的 6.2%。同 2023 年 6.6% 的销售费用率相比，2024 年前三季度销售费用率也下降至 5.4%。