美国光伏行业供需情况如何？

看好AI发展+降息周期带来的光伏发电需求， 美国光伏本土产能建设兴起。

1.需求端： AI爆发带来大量发电需求，电力缺口亟待填补

全球科技巨头发力智能算力，开启万卡集群“算力军备竞赛”。2023年以来人工智能算力市场保持高增趋势 ，谷歌、Meta、微软&OpenAI、亚马逊、xAI等多家AI巨头开启算力军备竞赛，国内头部通信运营商、互联 网企业也都逐渐开始布局。据IDC研究，预计2024-2030年全球人工智能产业规模CAGR高达37%。 AI数据中心带来大量用电需求。从发电能力角度来看，根据CNBC报道，美国数据中心带来的能耗需求 2024年达45GW，并将在2030年达到104-130GW，约占美国总发电功率的16%，而2022年该占比仅2.5%。

AI数据中心的普及带动了主要数据中心州电费上涨,近十年来加利福尼亚州电价上涨超过一倍。未来随着数据中 心对成本更加敏感，成本更低的光伏将成为必要的电力来源。此外，AI数据计算对电力供应的稳定性要求很高， 在电网升级完成之前，自建光伏加储能系统有望缓解断电问题。 电力供给不足是美国数据中心停机的最大影响因素，近年来比重持续提升。2020年由于电力供应不足导致数据中 心停机占所有停机情况比重为37%，2023年提升至52%。

为解决区域性电价上涨和稳定电源紧缺两大问题，主流方案主要有：核电、地热、光伏、燃气和燃油。考虑 到科技型企业均有ESG要求，只有光伏、核电、地热符合要求。 （1）地热地域限制大+建设周期长，短期看环保意义大于实际意义，长期看是数据中心供电的较好选择。美 国的地热能资源主要集中在加州、内华达州和犹他州，地域性较强；同时，由于数据中心电力需求较大，大 型地热发电项目从资源识别到商业化运营大约需要7年以上，仅建设运营也需要数年，短期内可行性不强，因 此目前美国科技巨头中仅有Meta和谷歌选择了地热能为数据中心供电。

2）核电新增机组少+建设周期长，未来十年内美国新增大型核电机组可能性较低。美国目前在运核电站 96.95GW/94座，提供全美18%的发电量。核电机组的建设高峰为1970s，自1979年三哩岛核事故后新机组审批冻 结超30年。由于核电同时具备高发电能力、输出功率稳定和高度清洁的特点，短期内存在部分AI数据中心和存量 北美核电的资源对接。长期来看，考虑到美国新核电机组需要4-6年审批+6-8年建设周期，未来十年内美国新增 大型核电机组可能性较低。同时，核电建设长期存在较多不确定性，自苏联切尔诺贝利和日本福岛核事故以来， 各地政府和民众对核电的态度一直较为保守。

（3）中长期来看，光伏加储能是数据中心最理想的选择；谷歌、Meta等科技巨头光储项目正在陆续落地。光 伏电站的建设周期相对较短，一旦完成审批，通常在几个月到一年内就能完工。此外，光伏不受地理位置的 限制，只要有阳光就能发电。

美国当前高利率环境对光伏装机量有负面影响：（1）大电站模式下，投资者的回报率降低。在目前4.5%的 利率和0.25-0.35美元/瓦的组件价格下，风险溢价仅为0.42%-3.49%，远低于低利率时期水平，例如1%利率时 的6.42%。 （2）户用光伏受利率影响更大，主要系美国户用光伏安装商的商业模式是重资产模式，安装商通过融资采 购设备，并将设备安装在户主的屋顶上，户主在未来二十多年内按月、季度或年支付现金流给安装商。因此， 安装商的融资能力非常重要。降息将刺激下游户用光伏装机，降低贷款利率，进而降低安装商的融资成本， 使其成为利率敏感性最高的环节，受益于降息。

美国组件单价显著高于世界其他市场，溢价明显。根据2025年1月3日Infolink报价，中国TOPCon组件产品单 瓦价格仅为0.089美元，而美国组件单瓦报价高达0.27美元，是中国价格的三倍。 美国市场对光伏组件价格的敏感度相对较低，原因在于组件成本在光伏项目总投资中所占比例较小，仅为 20%。即使组件价格有所波动，对整体项目投资回报的影响也相对有限。此外，美国光伏项目的运营和维护 （OPEX）成本较高，这可能导致投资者更加关注长期运营成本的控制，而非初始组件采购成本。

2.供给端：美国对海外产光伏产品施加高额关税，自建产能势在必行

美国推出《2022年通胀削减法案》，在制造端和安装端对光伏相关项目进行补贴。2022年8月，美国总统拜登签 署了总价值为7500亿美元的《2022年通胀削减法案》（IRA），该法案于2023年1月正式生效，包含了针对光伏 和储能领域供给、需求两侧的一系列补贴优惠和税收抵免政策。 （A）供给侧补贴分为两种模式，企业可以选择其中一种，通常会选择45X，因为随着产能的提升，补贴收益更 为可观。如果急于回款，则会选择48C ITC。（1）45X 先进制造业税收抵免（MPTC）：企业在将光伏产品交 付给客户后，可以直接申请补贴。以电池和组件为例，美国生产的电池可获得每瓦4美分的补贴，组件可获得每 瓦7美分的补贴。（2）48C ITC 投资税收抵免：企业在完成建厂投资后即可申请补贴。如果符合用工条件，可 获得投资额30%的税收抵免。

（B）需求端补贴分为两种模式，光伏系统投资人可以选择其中一种：（1）投资税收抵免（ITC）：基础抵免为30%，若满足所 有要求，最高可拿到项目总投资额80%的税收减免。该项税收减免可用于抵消投资前或投资后的税款，并且税收减免可以转让。 由于户用及工商业光伏项目的每瓦投资额较高，通常会选择ITC作为补贴方式。ITC中，本土化制造的10%补贴最为关键。从2026 年起，投产的产能需要至少有55%的部件价值量为美国制造。仅电池片一项就占光伏组件价值量的50%，所以美国本土产电池片有 10%补贴优势。（2）生产税收抵免（PTC）：主要根据光伏系统产出的电力来计算补贴，最高可补贴3.35美分/KWh，并根据通货 膨胀情况调整每千瓦时的补贴额。通常集中式电站会选择PTC模式，因为其规模更大，每瓦光伏系统的投资额更低（按照ITC计算 不合算），且发电量更大。 除了联邦补贴外，各州也制定了各自的补贴政策。以加州的NEM（净能源计量）政策为例，该政策允许拥有太阳能电池板的房主 为其产生的多余电力并送回电网获得积分，用以抵消电费。加州的NEM 3.0政策于2023年4月15日生效，大幅降低了屋主的用电费 用，平均上网电价从每度30美分降至8美分，降幅接近75%。

美国现有本土光伏产能主要集中在组件端，核心零部件如电池片大多依赖进口，最终在美国本土完成组件制 造。截至2025年1月，主流光伏企业合计在美规划组件产能超68GW，目前已投产40GW；其中中资和美资企 业分别规划超28GW。

根据美国光伏协会SEIA，截至2023年底，美国本土的光伏电池产能仅为0.3GW，较40GW组件产能仍存在较 大缺口。若要在2025年后达到美国补贴本土制造要求，美国电池产能扩产势在必行。 随着美国关税壁垒的提升叠加IRA补贴陆续落地；全球玩家纷纷开始布局美国本土的电池产能，以配套现有 的组件产能。截至2025年1月，合计规划的产能已超过58.3GW。这些产能主要由海外光伏企业和美国本土新 玩家设立，且大部分位于红州，因为红州以制造业、农业和能源产业为主，为了提高当地就业率，红州政府 提供了更优厚的投资条件。

根据RCT能源2024年项目测算，美国光伏组件总成本是中国的1.6倍左右，其中HJT组件差距最小，仅为1.5倍。 两国生产要素中人工、水电费（含污水处理）及固定资产折旧差异最大，以工序较多的TOPCon技术为例，美国 人工成本是中国的3.5倍左右，中美分别为0.8/2.7美分/W；水电气费（含污水处理）2.1倍左右，中美分别为 1.5/3.1美分/W；固定资产折旧1.3倍左右，中美分别为2.2/2.7美分/W。