方盛股份主要产品、股权结构及成长分析

深耕换热设备领域，积极开拓新兴领域。

1. 长期深耕通用设备领域，实现多元化发展战略

长期深耕通用设备领域，实现多元化发展战略。公司成立于 2007 年 1 月，是一家 专业从事换热器和换热系统的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，面向全球提供 解决方案、专业服务与优质产品。公司产品广泛应用于风力发电、余热回收、轨道交通、 空压机、工程机械、汽车等多个领域。经过多年的实践、创新与技术积累，公司不断向 清洁能源、节能减排等新兴领域开发渗透，实现多元化的发展战略。近年来，公司大力 布局储能热管理、氢能热管理、数据中心液冷热管理等新兴领域并取得显著进展。方盛 股份于 2022 年 12 月在北交所上市。

2. 公司股权集中，结构清晰稳定

公司股权集中，结构清晰稳定。截至 2024 年 10 月 31 日，公司实际控制人为丁振 芳与丁云龙父子二人，一致行动人为丁振红，无锡方晟实业有限公司。公司实际控制人 合计直接及间接持股 50.79%，股权结构相对集中稳定。公司拥有一家子公司无锡钜丰铝 业科技有限公司，参股比例为 75%，钜丰铝业主营业务为金属制品研发、金属材料制造。

产品以通用设备为主，逐步渗透新兴领域。方盛股份在继续巩固成熟的通用设备市 场业务、满足产品技术升级需求的基础上，进一步落实领域多元化、产品集成化的发展 思路，加大风电、储能、氢能以及数据中心液冷热管理相关产品的技术和市场开发、产 线布局。公司在风力发电、工程机械、空压机、轨道交通、余热回收等各领域相关产品 的销售业绩保持相对稳定，在储能、氢能等新兴领域市场开拓方面实现突破性进展。

3. 上游价格波动致盈利承压，未来有望逐步改善

受上游铝价波动影响盈利有所承压，25 年有望恢复增长。2020-2023 年，公司营业 收入从 2.07 亿元增长到 3.43 亿元，年化复合增长率为 13.43%。2024Q1-3 公司营收 2.45 亿元，同降 8.5%，主要系：1）锂电建设项目放缓，公司应用于涂布机的产品需求下降； 2）工程机械业务海外客户短期需求减少。盈利方面，2020-2023 年，公司归母净利润从 3.1 亿元增长到 6.2 亿元，年化复合增长率为 18.90%。2024Q1-3，公司归母净利润为 0.24 亿元，同降 55.43%，主要系原材料价格提升致成本增加、国内风电价格竞争激烈及毛利率较高的工程机械和余热回收领域收入有所降低。

公司业务以板翅式换热器和换热系统为主。2020-2024 年板翅式换热器营业收入占 比均超过 65%，同时公司换热系统营业收入处于增长态势，2023 占比超过 30%，2024H1 略有下降。

原材料价格波动影响盈利略有下滑。2020-2023 年公司盈利能力较稳定，平均毛利 率为 28.25%，平均净利率为 12.75%。2024 年公司盈利能力有所下降，主要原因有：1） 2024 年铝锭价格上涨使得原材料采购成本上升，在较为温和上涨的情况下，公司向下游 客户价格传导有较为明显的滞后性；2）在市场竞争激烈的情况下，国内风电领域销售价 格略有下降；3）毛利较高的工程机械和余热回收领域收入有所下降。

费控能力较强，期间费率基本稳定。公司费用管控水平逐步增强，销售费用率、财 务费用率、期间费用率总体保持稳定， 2020-2024Q1-3 公司期间费用率分别为 12.88%/11.21%/11.19%/10.79%/12.80%。