吉利汽车发展历程、股权结构及营收分析

汽车行业领军者，迈入转型新阶段。

1.深耕汽车行业近三十载，战略转型正当时

吉利集团初创于 1986 年，在 1994 年和 1997 年分别进入摩托车行业和汽车行业， 1998 年首款车型豪情正式下线，2001 年正式获得生产资质并成为中国首家民营 车企，2005 年公司在港交所正式上市。公司在 2010 年收购沃尔沃汽车，为技术 实力的提升、品牌矩阵的扩张以及海外市场的拓展奠定了良好基础。公司分别于 2016/2019/2021 年发布领克、几何、极氪品牌并在 2023 年宣布中高端新能源系 列为“吉利银河”。2024 年 9 月公司发表《台州宣言》，正式宣布进入战略转型新 阶段，通过“战略聚焦、战略整合、战略协同、战略文件、战略人才”五大举措 聚焦汽车主业，布局科技生态，提升竞争力，稳中求进，推动“让世界充满吉利” 的企业使命早日实现。

2. 公司股权较为集中

吉利汽车支撑集团乘用车业务发展，公司股权较为集中。吉利集团董事长李书福 与李星星对吉利集团合计控股 100%，对吉利汽车合计控股 38.4%，公司股权较为 集中。吉利汽车支撑集团整体乘用车业务发展并且通过极致汽金、时代吉利、欣 旺达、无锡星驱等企业实现多元化业务发展。

3.迈入全面架构造车时代，优质车型迭出

吉利汽车的发展可以分为四大阶段： 1.0 阶段：2006 年之前，吉利代表车型为豪情、美日、优利欧，产品以低价、耐 用为特征，公司通过经济型车型初步开拓汽车市场； 2.0 阶段：2007-2014 年，公司发表宁波宣言，开启战略转型，从“低价战略”转 向“技术领先、质量可靠、服务满意、全面领先”，代表车型为远景、帝豪； 3.0 阶段：2015-2020 年，公司开始推行精品车战略，陆续发布博瑞、博越、帝豪 GS 等精品车型，产品以小排量增压发动机、新能源技术为特点，满足不同消费者 个个性化需求，吉利汽车销量在这一时期实现飞跃式增长。 4.0 时代：2020 年公司宣布进入 4.0 全面架构造车时代，此前应用于沃尔沃、领 克品牌的 CMA 平台逐步应用于吉利品牌，以此打造星越 L、星瑞等优质车型。除 CMA 平台以外，由 SEA 浩瀚架构打造的极氪 001 以及 GEA 平台打造的银河 E5、星 愿等车型销量表现亮眼。

主流市场份额较高，中高端市场加速追赶。吉利产品的价格带主要处于 20 万元 以下的主流市场，2024 年 1-10 月吉利在 5 万以下/5-8 万/8-12 万/12-15 万/15- 20 万元的份额分别为 6.8%/12.6%/10.8%/10.6%/7.2%,而在 20 万以上的中高端市 场中目前份额仍处于追赶阶段。2020-2023 年公司销量与市占率保持平稳增长态 势，在新能源方面，银河、极氪、领克旗下多款新品带动公司新能源销量高速增 长，新能源汽车市占率趋势上行。

4. 营收高速增长，盈利能力有所改善

公司业务多元化，2024 年前三季度营收高速增长。吉利汽车业务较为多元化，分 结构来看，2024H1 公司实现营收 1073.1 亿元，其中汽车业务营收 874.8 亿元， 占比 81.5%，电池、零部件、研发、合作制造、知识产权业务分别实现营收 93.2、 69.3、32.7、2.0、0.9 亿元，占比分别为 8.7%、6.5%、3.1%、0.2%、0.1%。受行 业需求下滑以及疫情影响， 2019-2021 年公司营收增速承压，2022 年起恢复快 速增长态势，2024 年前三季度实现营收 1676.8 亿元，同比+36.0%，主要系产品 销量快速增长所带动，2024 年前三季度公司销量 149.0 万辆，同比+28.9%。

内外部因素向好，利润重回增长轨道。受原材料价格上涨以及市场需求下滑影响， 公司连续多年利润承压。2023 年原材料下降叠加公司产销规模扩大，同时银河、 极氪品牌持续推出新品，公司利润显著改善，2023 年实现营业净利润 41.2 亿元， 同比+102.2%。2024 年前三季度公司产品结构持续优化，叠加国家以旧换新补贴 以及地方置换政策推动下游需求提升，带动营业利润实现53.6亿元，同比+103.9%， 归母净利润实现 130.5 亿元，同比+358.5%，主要系公司出售附属公司股权带来 76.6 亿元一次性收益。

费用率企稳下降，盈利能力止跌回升。受行业需求下滑以及芯片、碳酸锂等原材 料价格上涨影响，公司盈利能力从 2019 年起持续下滑，随着原材料价格回归正 常以及产销规模扩大带来规模效应进一步凸显，公司盈利能力止跌回升，2023 年 毛利率 15.3%，同比+1.2pct，营业利润率 2.3%，同比+0.9pct，2024 年前三季度 毛利率 15.3%，同比+0.5pct，营业利润率 3.2%，同比+1.1pct。规模效应摊薄销 售及行政费用，公司 2024 年前三季度费用率为 11.7%，同比-1.4pct。